惠普(HPQ 0.69%)於2025年8月27日發佈了2025年第三季度業績報告，實現了3%的同比營收增長，這是連續第五個正增長季度，個人系統和AI PC(AIPC)採用方面表現強勁。公司將利潤率維持在目標範圍內，加速了供應鏈多元化，並重申了全年自由現金流和盈利指引。以下亮點詳細展示了惠普的運營動力、風險管理和投資理念更新，並得到管理層直接評論的支持。

**個人系統利潤率迴歸惠普目標範圍**

惠普的個人系統業務部門，包括PC和工作站，實現了6%的同比營收增長，運營利潤率達到5.4%，回到了指引目標範圍。環比營收增長10%，出貨量攀升13%，這得益於強勁的商業活動、更高的平均售價(ASP)以及北美和中國強勁的返校需求。

"重要的是，正如承諾的那樣，通過我們計劃的緩解措施，我們將個人系統運營利潤率重新拉回到5.4%的指引範圍內。"——首席財務官Karen Parkhill

這一結果展示了惠普通過優化高端產品組合和嚴格的成本管理來重新獲得運營槓桿的能力，支持了公司在週期性行業中的長期盈利增長。

**AIPC採用率提升惠普高端產品組合**

具備AI能力的PC(AIPC)出貨量，這些產品集成了用於AI工作負載的本地神經處理單元(NPU)，已經提前一個季度達到惠普PC產品組合的25%以上，該細分市場的環比營收實現了兩位數增長。管理層確認，與非AIPC產品相比，AIPC產品的平均售價提升了5%-10%，增強了公司的高端硬件產品組合。

"我們可以確認之前的估算。我們看到與不具備這種能力的類似產品相比，AIPC的定價有所提升。我們維持之前分享的假設，即AIPC帶動的價格增幅爲5%到10%。"——總裁兼首席執行官Enrique Lores

這種高價值硬件產品組合的加速不僅提升了近期營收和毛利率，還增強了惠普在企業和消費者向AI集成設備轉型過程中的競爭地位。

**惠普供應鏈轉型降低關稅風險**

惠普完成了將幾乎所有北美產品製造從中國遷移到越南、泰國、墨西哥和美國工廠的戰略轉移，顯著降低了關稅敞口。管理層報告稱，在2025財年第三季度，大部分與關稅相關的成本得到了緩解，支持了毛利率的穩定和業務敏捷性。

"本季度，按計劃，幾乎所有在北美銷售的產品現在都在中國以外生產，有助於進一步降低貿易相關成本。我們繼續在越南、泰國、墨西哥和美國提高產能。"——總裁兼首席執行官Enrique Lores

通過本地化生產和供應基地多元化，惠普降低了未來面臨貿易摩擦的風險，在關稅制度變化下保護了盈利能力，並相比不夠靈活的競爭對手提高了韌性。

**展望未來**

管理層重申了26億至30億美元的全年自由現金流指引，並將第四財季非通用會計準則每股收益目標設定爲0.87至0.97美元。個人系統運營利潤率預計將保持在5%-7%的目標範圍內，打印業務運營利潤率預計在第四財季接近16%-19%範圍的上限。惠普將在2026年初的投資者日活動中公佈長期戰略目標和資本配置計劃。