【管理層觀點】
公司管理層強調，單位開發、菜單創新和數字忠誠度是芝士蛋糕工廠長期戰略的核心。公司高管的評論強調了持續的運營改進，包括員工保留率的提高，這推動了勞動力成本槓桿和提升了客戶體驗。花童和北意大利的戰略重點在於強勁的利潤率增長、加速擴展和新單位銷售的早期超預期表現。

【未來展望】
公司預計2025年第三季度總收入在9.05億至9.15億美元之間，調整後的淨收入利潤率預計為3.25%。預計2025財年總收入約為37.6億美元，調整後的淨收入利潤率預計為4.9%。資本支出預計在1.9億至2億美元之間，用於單位開發和維護。

【財務業績】
第二季度總收入為9.56億美元，調整後的淨收入利潤率為5.8%，均超過預期。芝士蛋糕工廠的可比銷售額同比增長1.2%，北意大利的年化AUV增長2%，花童的可比銷售額增長4%。

【問答摘要】
問題1：2025年淨收入利潤率從4.75%提高到4.9%，主要是由門店層面的運營驅動嗎？你們對2025年的4牆利潤率擴展有不同的假設嗎？
回答：是的，我們對4牆利潤率的預期比原來預計的要好。第二季度的結果超過了我們的預期，我們的展望也因此提高。

問題2：第三季度的收入展望是否假設芝士蛋糕工廠的同店銷售額與第二季度相似？
回答：在高端是這樣的。我們看到銷售非常穩定，因此繼續保持穩定的展望。

問題3：能否提供一些關於員工保留的觀點？保留水平或流失水平相對於疫情前或之前的峯值如何？
回答：我們的員工保留水平今天與歷史上最好的一樣，甚至超過了疫情前的水平。我們認為這種持續的保留將繼續帶來好處。

問題4：芝士蛋糕工廠第二季度的價格和組合以及隱含的流量如何？我們應該如何看待下半年的定價節奏？
回答：第二季度的淨有效定價約為4%，流量為-1.1%，組合為剩餘部分。我們預計下半年組合的影響會繼續，但我們專注於將流量恢復到正面。

問題5：你們是否看到客戶對新菜單項目的響應？
回答：我們對新菜單項目的粘性感到滿意。我們認為新菜單從價格和風味角度來看應該會更成功。

問題6：消費者是否意識到較低的價格點，並對這些價格點有反應？
回答：是的，消費者會看到較低的價格點，並且我們可以看到訂單率表明他們對此有反應。

問題7：花童的盈利能力或單位經濟學有何看法？
回答：花童的成熟單位利潤率超過20%，年化AUV超過4.8百萬美元。我們對其表現非常滿意，並期待繼續增長。

問題8：北意大利的價格、流量和組合如何？
回答：價格為4%，組合為-1%，流量為-4%。新單位的表現非常強勁，成熟單位的利潤率為18.2%。

問題9：北意大利的收入趨勢是否受到低收入消費者的影響？
回答：北意大利的收入趨勢與芝士蛋糕工廠類似，但平均收入略高。我們看到所有收入階層的消費者都對北意大利有強烈需求。

問題10：芝士蛋糕工廠的菜單定價如何影響你們對秋季菜單的推出？
回答：我們將在下半年採取較少的定價，並引入一些價格較低的項目。我們認為這將為消費者提供顯著的價值。

問題11：芝士蛋糕工廠的獎勵計劃有何看法？
回答：我們繼續看到月度會員增長超過內部預期。會員的頻率、平均消費和淨推薦分數均高於非會員。

問題12：花童的獎勵計劃有何不同？
回答：花童的獎勵計劃是基於應用程序的傳統獎勵計劃，與芝士蛋糕工廠的獎勵計劃完全不同。

問題13：花童的門店容量可能會達到什麼水平？
回答：我們認為花童的門店容量還有很長的增長空間，成熟門店的年化銷售額在6.5百萬至7百萬美元之間。

問題14：第二季度或七月的流量趨勢是否受到天氣或其他意外因素的影響？
回答：整體流量非常穩定和可預測。

問題15：你們是否進行任何社交營銷以推動特定時段的銷售？
回答：我們使用數據驅動的策略進行有針對性的消息傳遞，以推動特定時段的銷售。

問題16：花童的門店開設節奏是否有上限？
回答：我們對目前的20%增長率感到滿意，可以稍微高一些，但我們會謹慎行事，確保執行良好。

問題17：500百萬美元的可轉換債券的動態如何？
回答：我們會根據經濟情況決定是否提前轉換。以8美元的價格，10美元的漲幅會導致約1.5%的稀釋。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，強調了運營改進和戰略重點。管理層對未來展望持謹慎樂觀態度，強調了數據驅動的決策。

【季度對比】
| 關鍵指標 | Q2 2025 | Q2 2024 |
| -------- | ------- | ------- |
| 總收入 | 9.56億 | 9.45億 |
| 調整後淨收入利潤率 | 5.8% | 5.5% |
| 芝士蛋糕工廠可比銷售額 | +1.2% | +1.0% |
| 北意大利年化AUV | +2% | +1.5% |
| 花童可比銷售額 | +4% | +3% |

【風險與擔憂】
1. 消費者環境不均衡，可能影響銷售。
2. 新單位開設可能導致現有單位銷售轉移。
3. 勞動力成本和商品價格波動可能影響利潤率。

【最終收穫】
芝士蛋糕工廠在2025財年第二季度表現強勁，收入和利潤率均超過預期。管理層強調了單位開發、菜單創新和員工保留的重要性。未來展望積極，預計第三季度和全年收入將繼續增長。花童和北意大利的表現尤為突出，推動了整體業績的提升。儘管面臨一些風險和挑戰，公司對長期增長和價值創造充滿信心。