摘要

郵儲銀行將於2026年04月29日（港股盤後）發布最新季度財報。

市場預測

目前市場一致預期對本季度的關鍵指標預測未形成有效共識，工具未返回包含本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的明確預測口徑，因此不展示具體預測數據。公司主營由個人銀行業務、公司銀行業務與資金業務構成，其中個人銀行業務收入為1,938.42億元，佔比約60.05%；發展前景最大的存貸款零售板塊依託下沉網絡與郵政渠道穩定貢獻收入，個人銀行業務收入1,938.42億元，按年增長信息工具未提供。

上季度回顧

上季度，公司實現營業收入為906.70億元，按年增長2.12%；GAAP口徑歸屬於母公司股東的淨利潤為108.42億元，按月變動為-60.34%；淨利率為13.40%；調整後每股收益為0.07元，按年變動為-30.00%。管理層披露，上季度收入端略有增長，利潤端受息差與成本端擾動承壓。分業務看，個人銀行業務收入1,938.42億元、公司銀行業務收入873.12億元、資金業務收入413.88億元，其他經營收入2.64億元，按年信息工具未提供。

本季度展望

零售金融與資產端結構優化

零售金融仍是利潤與收入的核心引擎，個人銀行業務貢獻佔比在60.05%左右，預計在居民消費信貸和按揭需求階段性修復背景下保持溫和增長。資產端上，信貸投放更傾向風險收益比更優的普惠、小微與涉農貸款，帶動生息資產擴張但淨息差承壓的壓力需要通過定價精細化與負債成本控制對沖。隨着財富管理與代理類業務滲透率提升，手續費及佣金有望補位息差下行，推動非利息收入佔比提升，緩和資本佔用與風險加權資產增長的矛盾。

息差與負債成本管理

銀行業整體面臨淨息差下行周期，郵儲銀行對低成本存款的吸收能力與郵政渠道帶來的客戶黏性構成護城河。當前淨利率記錄為13.40%，但該指標非淨息差，利潤端承壓更可能來自資產收益率下行與同業競爭導致的貸款定價下移。展望本季度，存款結構優化（活期佔比提升）與同業負債壓降有望為成本端釋放空間，若配合資產端在中長期貸款中進行定價上浮與結構性存款壓降，淨息差下行斜率有望放緩，利潤彈性更多取決於信貸投放節奏與息差保護力度。

信用成本與不良控制

行業信用成本總體可控，但宏觀環境對房地產相關敞口與小微客群質量提出更高要求。公司或將延續審慎撥備策略，通過加大核銷與處置力度穩定不良率曲線。若不良生成率保持溫和、遷徙率受控，則信用成本的階段性回落可對利潤形成託底；相反，若經濟恢復進度不及預期，信用成本回落斜率放緩，將對淨利潤形成牽制。本季度市場將關注關注不良率、撥備覆蓋率與重組貸款佔比的邊際變化，以判斷利潤表的韌性。

非息收入與綜合化服務

在息差承壓環境下，非息收入的重要性提高。公司在代理保險、代銷基金與支付結算等領域具備渠道優勢，若客戶活躍度與資產配置需求改善，手續費及佣金收入將帶來結構性支撐。理財與投顧深化、財富管理客戶分層運營有望提高客戶留存與單客貢獻，疊加線上渠道獲客效率提升，推動規模與費率同步改善。本季度若非息收入實現較快增長，將對淨利率口徑利潤率形成對沖效應。

資本充足與派息預期

資本充足狀況決定信貸投放能力與中長期增長空間。若核心一級資本充足率保持穩健且監管口徑下實現內生增厚，公司在普惠、小微與綠色信貸方面的投放節奏更具靈活性。派息政策的穩定預期有助於股東回報與估值錨定，若盈利階段性承壓而派息保持穩定，市場可能給予估值溢價的支撐；反之，若資本補充壓力上升，股本擴張對ROE的攤薄效應需被市場計入。

分析師觀點

根據近期對郵儲銀行的公開研報與觀點檢索，機構整體態度偏審慎。多位分析師強調行業淨息差壓力與信用成本不確定性對短期盈利的掣肘，認為短期利潤彈性有限，但認可零售基本盤與渠道護城河對中長期業績韌性的支撐。基於該偏審慎的主流觀點，市場更關注本季度淨息差變化與非息收入修復情況，並將以資產質量指標作為評估利潤可持續性的核心依據。