摘要

科磊將於2026年01月29日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注過程控制設備與AI相關資本開支的延續性及利潤韌性。

市場預測

市場一致預期顯示本季度科磊總收入預計為32.49億美元，按年增長10.55%；毛利率預計未披露；歸屬母公司淨利潤或淨利率預計未披露；調整後每股收益預計為8.80美元，按年增長13.56%。公司此前財報中並未提供對本季度毛利率、淨利潤或淨利率的具體預測區間。公司主營業務亮點在半導體工藝控制設備收入規模與佔比維持高位，具備較強景氣相關性與高技術壁壘。發展前景最大的現有業務為半導體工藝控制，上一季度實現營收28.99億美元，按年增長信息未披露，佔比90.33%。

上季度回顧

上季度科磊實現營收32.10億美元，按年增長12.96%；毛利率61.27%，按年信息未披露；歸屬母公司淨利潤11.21億美元，按年信息未披露，淨利率34.93%；調整後每股收益8.81美元，按年增長20.19%。公司在高端過程控制系統訂單與交付上的韌性帶動收入與盈利保持穩健。上一季度半導體工藝控制業務營收28.99億美元，按年信息未披露，佔比90.33%。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

過程控制需求韌性與先進製程資本開支節奏

科磊的過程控制設備與先進製程節點緊密相關，受益於下游邏輯與存儲大廠在AI驅動下的良率優化與良品率提升需求。當前一線晶圓廠在先進邏輯（3nm及向2nm演進）和高帶寬存儲的擴產環節持續導入更多計量與檢測環節，推動過程控制強度按月提升，這為科磊帶來新增工具配套與存量升級的雙重機會。結合市場對本季度收入32.49億美元、調整後每股收益8.80美元的預期，體現出訂單交付節奏仍處於相對積極區間。若下游在高性能計算芯片產能建設與良率爬坡方面進度保持，科磊高毛利結構有望延續，但毛利率區間在財報前未見明確指引，市場普遍將其視為接近歷史均值的穩定水平，核心變量仍在產品組合與服務收入結構上。

服務與軟件收入結構對盈利質量的影響

服務與軟件相關收入通常在設備裝機後跟隨增長，能夠平滑周期波動並提升整體盈利質量。上一季度公司淨利率為34.93%，在設備類公司中處於較高水平，反映出公司在技術支持、售後服務及長周期維護上的商業模式優勢。隨着近兩季高端設備裝機規模擴大，本季度服務收入的確認有望為利潤端提供支撐，配合費用紀律與定價策略，市場預期的調整後EPS按年增長13.56%與之相吻合。若交付結構更偏向高附加值機台與服務組合，利潤率可能保持韌性；反之若單季度內交付更偏向定製化大單且成本側上行，則對毛利率產生擾動。

地理與客戶結構的邊際變化

從全球客戶的資本開支來看，非中國市場的先進製程投資在過去一年持續推進，海外頭部客戶對過程控制強度的提升與節點遷移帶來更高的計量與檢測密度。機構對科磊的觀點在近半年出現偏樂觀的傾向，主要基於對非中國地區收入門檻較低、以及AI相關產線對良率與可靠性的更高要求。若本季度訂單交付在海外客戶中佔比提高，疊加更先進節點的機台組合，收入與EPS的結構性支撐更明確。不過需關注季節性與單一大客戶交付時點對短期確認的影響，這決定了收入是否接近市場的32.49億美元預期並支撐EPS的按年雙位數增長。

分析師觀點

看多觀點佔比更高。多家機構在近期報告中對科磊持積極態度，其中一家大型國際投行將科磊評級上調至「增持」，並直言「我們對過程控制強度提升的長期前景及科磊在行業領先領域的業務佈局持樂觀態度，隨着中國以外市場收入增長門檻相對較低，預計公司未來將迎來較強增長周期」。這一觀點與市場對本季度收入與盈利的雙雙增長預期一致，核心依據在於先進製程節點遷移下過程控制密度提升、以及AI相關產線擴建對良率管理的結構性需求。綜合近半年研報與媒體報道，偏樂觀的聲音在目標價與評級調整中更為集中，看多陣營的比例顯著高於看空陣營，理由集中在：先進邏輯與高帶寬存儲擴產延續、非中國市場訂單質量更優、服務與軟件收入佔比提升帶來的盈利韌性。整體判斷，本季度市場關注點在收入能否達到或略超32.49億美元與EPS能否實現13.56%的按年增幅，若交付結構向高附加值機台傾斜，業績彈性具備上行空間。