摘要

eToro Group Ltd.將於2026年08月11日（美股盤前）發布最新季度財報，市場聚焦交易活動與加密相關收入動能的持續性。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度公司營收預計為2.26億美元，按年增16.25%；EBIT預計為6,441.73萬美元，按年增7.03%；調整後每股收益預計為0.61美元，按年增21.05%。公司主營結構中，加密資產相關業務為核心，上一季度構成顯示「加密資產」收入為21.53億美元，佔比88.27%，顯示業務集中度較高；從業務增長潛力看，貢獻佔比第二的「股票、商品和貨幣的淨交易收益」為1.66億美元，若受益於交易量回暖與用戶活躍提升，該板塊有望提供邊際增量。

上季度回顧

上一季度，公司營收為2.58億美元，按年增長未披露；毛利率為5.32%；歸屬於母公司股東的淨利潤為8,240.40萬美元，淨利率為3.44%，淨利潤按月增長率為19.87%；調整後每股收益為0.91美元，按年增長未披露。上季度公司實現營收與利潤雙超預期，EBIT為8,631.20萬美元，較市場預估高出1.42百萬美元，表現受益於交易相關收入韌性。主營構成方面，「加密資產」收入為21.53億美元，佔比88.27%；「股票、商品和貨幣的淨交易收益」1.66億美元，佔比6.79%，其餘收入包括用戶淨利息4,732.60萬美元、加密衍生品淨交易收益3,339.10萬美元、貨幣兌換及其他3,097.60萬美元和其他利息870.70萬美元。

本季度展望

交易與經紀業務的活躍度

交易活躍度是決定公司短期業績彈性的關鍵變量。若市場波動維持在相對高位，疊加零售投資者風險偏好邊際抬升，預計「股票、商品和貨幣的淨交易收益」板塊的點差與交易量均將改善，從而對本季度營收與EBIT形成支撐。結合市場一致預期，本季度營收按年增長16.25%、EBIT按年增長7.03%，顯示在費用投入相對可控的假設下，經營槓桿仍能釋放。與此同時，平台在用戶留存與分層定價方面的持續優化有望提升單位客戶貢獻度，幫助抵消季節性波動的影響。

加密相關收入的敏感度

加密資產相關收入佔比高達88.27%，對加密市場價格與交易活躍度的敏感度較高。若主流幣價格維持較高波動區間，成交與點差改善將帶動手續費與相關交易收益的提升，為總收入提供彈性；反之，若波動收斂，可能壓縮交易與衍生品收入。在一致預期下，公司仍指向本季度EPS按年增長21.05%，表明在基數與費用控制的共同作用下，利潤端具備修復空間。公司在合規地區的產品豐富度與對沖機制將影響波動對利潤率的傳導效率，若風險控制與產品結構繼續優化，毛利率與淨利率存在階段性上行可能。

費用效率與盈利質量

上一季度公司在營收、EBIT與EPS均超出市場預期的情況下，淨利率為3.44%、毛利率為5.32%，顯示費用與成本結構仍有優化空間。若本季度客戶獲取成本與營銷投放保持節制，同時提升高頻交易用戶的活躍度，單位收入對應的邊際成本有望下降，配合一致預期的6,441.73萬美元EBIT，利潤質量有望提升。疊加用戶淨利息與其他利息類收入的穩健表現，對沖交易收入波動，有助於保持盈利的穩定性。

分析師觀點

多家機構對本季度持偏積極態度，看多觀點佔比較高。機構認為，一方面，一致預期顯示營收按年增16.25%、EPS按年增21.05%，反映交易與加密相關收入的景氣度仍在；另一方面，上季度EBIT與EPS均超預期，驗證公司在費用控制與交易結構上的調整有效。看多陣營強調，若市場波動維持，公司高佔比的加密相關收入與經紀業務的交易量彈性將支撐本季度業績兌現，並帶來盈利能力的階段性改善。