摘要

RadNet將在2026年08月09日（盤後）發布財報，市場關注營收與盈利修復節奏。

市場預測

市場目前一致預期本季度RadNet營收為美元6.08億，按年增長24.31%；調整後每股收益為0.19美元，按年增長20.36%。公司上季度未披露針對本季度的收入或毛利率、淨利率指引。 當前主營業務以服務費為核心，上季服務費收入美元5.45億，佔比94.72%，規模優勢有望繼續支撐營收擴張。 發展前景最大的現有業務為數字健康，第一季度公司總收入美元5.76億，該板塊收入按年增長51.50%，伴隨乳腺影像AI功能獲批放量，預計對本季增量貢獻更高。

上季度回顧

RadNet上季度營收為美元5.76億，按年增長22.11%；毛利率為4.96%；歸屬於母公司股東的淨虧損為美元3,346.60萬，淨利率為-5.81%；調整後每股收益為-0.28美元，按年改善20.00%。 費用端與季節性因素抑制利潤，EBIT為-1,639.30萬，按年下降48.61%，顯示利潤修復仍在推進中。 分業務來看，服務費收入為美元5.45億，佔總收入的94.72%；均攤安排收入為美元3,041.30萬，佔比5.28%，公司總營收按年增長22.11%體現核心業務保持放量。

本季度展望

影像中心運營與服務費增長

從收入結構看，影像中心的服務費是驅動公司收入的主體，上季服務費收入美元5.45億、佔比94.72%，本季在預約量與檢查量延續增長的背景下，服務費仍是營收的主要增量來源。市場一致預期本季總營收達到美元6.08億、按年增長24.31%，若檢查組合中高價值項目佔比提升（如MRI、CT與乳腺影像篩查），將對收入與單位產能利用率形成雙向拉動。上一季度毛利率為4.96%，淨利率為-5.81%，利潤端的核心在於成本控制與價格機制優化，本季若人力與耗材成本的邊際改善兌現，毛利率有望溫和回升。結合預約管理與設備稼動率的優化，服務費的邊際貢獻率提升將直接影響利潤修復斜率，疊加區域中心協同與規模化採購，經營槓桿的釋放有望加快財務表現改善。

數字健康與AI升級

數字健康板塊在上一季度收入按年增長51.50%，與影像中心業務形成互補，預計成為拉動本季收入的第二增長點。公司旗下DeepHealth近期獲得兩項乳腺影像AI工具的FDA 510(k)許可，涉及乳腺動脈鈣化評估與既往檢查對比功能，現已在美國商業化落地，這類臨床功能的導入有望提升篩查效率與讀片準確性。隨着AI在乳腺篩查與隨訪場景的滲透，中心工作流的自動化程度提高，回訪率與誤檢率有望下降，推動單位醫生產出與質量指標優化，從而對服務費結算與檢查量形成正反饋。在產品功能持續升級落地的過程中，數字健康的增量收入將與影像中心的業務流量相互促進，預計對本季收入與未來毛利率改善提供結構性支撐，尤其在高密度城市與大型網絡中，AI賦能的規模效應更易體現。

資本結構與現金流

公司在二季度宣佈擬增發定期貸款，並隨後獲得高達美元2.50億的增量定期貸款，同時將現有信貸安排利率下調0.25個百分點，這為擴張、技術投入與網絡優化提供了更充裕的資金彈性。利率下調帶來的利息費用減負，有望傳導至淨利率端，緩衝短期擴張與研發投入的利潤壓力。在經營層面，市場對本季EBIT的共識為美元3,494.78萬，按年下降8.85%，提示費用與投資強度尚在高位，但相較上季EBIT為負的狀態，現金流與利潤質量有望邊際改善。結合本季預期營收增長與AI產品商業化進度，若費用控制配合孖展成本下降的節奏，淨利端可能迎來階段性修復，這也是影響股價表現的關鍵變量之一；一旦現金流覆蓋擴張支出並穩定，估值彈性將更易體現於中短期交易窗口。

分析師觀點

目前公開觀點以看多為主。傑富瑞在2026年05月將RadNet納入「首選股」名單，重點強調公司在影像網絡的業務韌性與數字健康增長潛力，認為AI賦能的臨床應用可提升營收與效率指標，疊加孖展與利率結構優化，支撐本年度財務表現的改善。圍繞基本面，上一季度公司總收入美元5.76億、按年增長22.11%，服務費為美元5.45億佔比94.72%，說明核心業務放量明確；儘管調整後EPS為-0.28美元，但收入超市場預期，機構對盈利修復的節奏更關注費用與資本成本的下降路徑。結合近期美元2.50億增量定期貸款與0.25個百分點利率下調舉措，傑富瑞將資金面與經營面改善作為看多的重要依據，預計本季營收增長（按年24.31%）與數字健康板塊的高增同步推動業務結構優化。綜合來看，看多觀點佔優，核心邏輯在於AI與數字健康的商業化落地與資本成本改善為收入與利潤修復創造條件，若本季履約驗證增長與費用控制的進展，機構對後續財季的業績彈性預期有望提升。