摘要

納芯微將於2026年08月27日盤後發布中期業績，市場關注盈利修復與價格與結構優化帶來的毛利率改善及AI電源相關需求。

市場預測

市場根據公司披露的業績預告，預計2026年上半年營收約25.40億元，按年增66.70%，二季度歸母淨利潤約1.03億元；目前關於本季度的毛利率、淨利率與調整後每股收益的預測數據未披露。公司主營圍繞信號鏈、電源管理與傳感器產品持續放量，結構優化與價格理性調整為核心亮點。發展前景上，AI服務器電源相關應用是現階段增長動力之一，二季度公司單季營收約14.00億元，按月增長約23.00%。

上季度回顧

上季度公司實現營收約11.42億元，毛利率33.67%，歸屬母公司淨利潤-0.36億元，淨利率-3.13%，調整後每股收益數據未披露且按年數據未披露。財務層面虧損面收窄、毛利率逐步修復。業務結構方面，信號鏈產品收入佔比38.24%，電源管理佔比34.85%，傳感器佔比26.49%，結構優化趨勢明顯並為毛利率改善提供支撐。

本季度展望

價格與毛利結構修復

公司已啓動與核心客戶的價格理性調整，並披露正在推進漲價協商，價格與結構優化共同推動毛利率修復。結合上季度毛利率33.67%與二季度單季扭虧的節奏，當前的價格調整與產品結構優化將有助於持續提升單品貢獻毛利。疊加需求端逐步好轉與渠道庫存改善，毛利率提升的可持續性有望在本季度得到進一步驗證。價格層面的傳導不僅體現在覈心料號，也體現在高毛利產品的持續放量，預計高毛利產品佔比提升對綜合毛利率的拉升具有顯性作用。考慮到費用端對利潤的影響，通過結構優化對規模化訂單的毛利改善，能夠為淨利率的修復提供可見的路徑。

AI服務器電源與GaN/SiC產品推進

公司在AI服務器電源相關的數字隔離、驅動、接口、採樣與電流傳感器等環節佈局較為完整，二季度單季營收約14.00億元、按月增長約23.00%，顯示該條線對公司規模貢獻與盈利修復的拉動作用。高壓GaN驅動芯片已實現批量交付，中低壓GaN合封類產品完成送樣測試，在更高功率密度與更高電壓等級的供電系統中具備應用場景，這為本季度的訂單轉化與後續量產提供落地基礎。AI相關供電系統的高壓化與高頻化帶來對高性能模擬及混合信號器件的需求提升，公司在一次電源與二次電源的覆蓋有利於提高方案話語權與客戶黏性。若上述新品在本季度進入更大規模的量產與裝機，單品結構貢獻與絕對規模擴張將形成對營收與毛利的雙重改善。

費用與非經常性損益質量檢驗

公司上半年盈利中包含非經常性收益（來源於私募基金股權投資公允價值變動），二季度扣非盈利轉正幅度有限，這意味着本季度市場將更關注主營業務利潤的質量與可持續性。隨着二季度歸母淨利潤約1.03億元，顯示運營端扭虧節奏已建立，但要實現全年穩定的利潤修復，需在費用控制、渠道結構優化與高毛利產品放量方面保持延續性。若毛利率通過價格與結構優化持續回升，疊加規模效應稀釋期間費用，淨利率修復的韌性將增強，從而減輕利潤端對非經常性項目的依賴。公司在海外客戶的收入貢獻穩步提升，若本季度在重點客戶與重點平台的訂單延續到位，將為主營利潤質量的改善提供支撐與驗證。

分析師觀點

站在當前披露與市場跟蹤的視角，觀點以看多為主。機構層面關注到本年度以來的測試與裝機需求結構性增長，認為相關環節的擴容與先進封裝放量正推動需求端由短期周期性修復向結構性提升轉變，結合公司已披露的二季度單季扭虧與按月增長，價格理性調整與結構優化被視為利潤修復的核心抓手。具體到公司，本季度看點集中在AI服務器電源相關器件的訂單與交付節奏：高壓GaN驅動已批量發貨，中低壓GaN合封方案送樣推進，若進入更大規模量產，將為毛利率修復與淨利率改善提供確定性。市場亦注意到上半年盈利中存在非經常性收益成分，本季度的驗證點在於主營利潤質量的提升與費用效率的改善，若毛利率修復延續且規模效應顯現，盈利質量邊際改善預期將進一步增強。與之相對的謹慎聲音來自於個別外資機構的持倉調整，但在當前階段，投資圈的主流判斷仍偏向認為訂單恢復、價格優化與高毛利產品放量能夠支撐本季度的業績改善路徑，看多比例更高。