富國銀行發表研報，將康菲石油(COP.US)的評級從「中性」上調至「增持」，目標價從每股100美元上調至132美元，並指出該股有望在未來數年實現領跑同業的股息複合年增長率。

富國銀行分析師Sam Margolin表示，康菲石油旗下的Willow油田項目將於2029年投產，這將成為公司自由現金流的關鍵轉折點。在布倫特原油價格為每桶65美元的假設下，該項目投產首年就能為公司帶來約40億美元的淨現金流增量。此外，在項目投產前的過渡期內，多重因素將共同推動公司內生性自由現金流增長，並提升股息支付能力：其一，卡塔爾液化天然氣項目相關支出逐步收尾;其二，卡塔爾液化天然氣、亞瑟港液化天然氣等多個增長型項目陸續投產;其三，2025財年亞瑟港項目產生的股息收益將支持股票回購，進而降低總股息支出壓力;其四，2027年天然氣外輸管道投運後，瓦哈地區天然氣價差有望收窄。

該分析師測算，2026-2029年期間，康菲石油的累計股息支付能力增幅將超過每股6美元。參考公司2025年第三季度財報發布後股息上調8%、2026年股息達到每股3.36美元的水平，這一增長趨勢在原油價格下行的市場環境中，具備相對較強的防禦性。

與此同時，Margolin將山脈資源(RRC.US)的評級從「增持」下調至「中性」，目標價從46美元下調至43美元。下調評級的原因在於，從自由現金流收益率指標來看，山脈資源的估值相較於同行存在溢價，這一情況在與直接競爭對手Antero Resources(AR.US)對比時尤為明顯。

分析師表示，儘管憑藉優異的資產負債表和成本控制能力，山脈資源的自由現金流估值溢價具備一定合理性，但當前估值溢價已處於較高水平。在天然氣市場風險上升的背景下，公司股價進一步上行的空間將受到制約。