美國7月PCE物價指數按月上漲0.2%，按年增幅維持在3.7%；核心PCE物價指數按年上漲3.3%，符合預期。實際個人消費支出按月持平，且薪資增速放緩促使儲蓄率回升。通脹走勢溫和與消費降溫共同為聯儲局維持利率不變提供了數據支撐。

美國7月消費支出意外停滯，通脹關鍵指標走勢溫和，令聯儲局維持利率不變的立場獲得更多數據支撐。

美國商務部經濟分析局周三公布數據顯示，7月個人消費支出（PCE）物價指數按月上漲0.2%，高於市場預期的0.1%，按年增幅維持在3.7%；剔除食品和能源的核心PCE指數按月同樣上漲0.2%，按年增速持平於3.3%，符合市場預期。與此同時，經通脹調整後的實際個人消費支出按月持平，此前5月和6月均錄得強勁增長。

上述數據與近期一系列經濟報告相互印證，表明美國經濟在經歷初夏的強勁擴張後，於7月出現降溫跡象。對於聯儲局官員而言，這批數據將進一步支持暫停加息的論點，但核心PCE仍遠高於聯儲局2%的政策目標，通脹壓力尚未完全消退。

市場目前將焦點轉向周五在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度央行行長會議。投資者將密切關注聯儲局主席沃什的講話，以尋求其對如何應對當前頑固通脹的最新表態。

核心通脹持平預期，但仍顯著高於聯儲局目標

7月核心PCE指數按年增速維持3.3%，與6月持平，符合市場預期，顯示潛在通脹壓力趨於穩定。然而，聯儲局首選通脹指標——整體PCE指數按年仍高達3.7%，距離央行2%的政策目標仍有相當距離。

從分項來看，非耐用品價格在7月延續下跌趨勢，原油價格走低亦拖累能源分項PCE下行。

值得關注的是，證券投資組合管理服務成本的顯著攀升成為推升整體價格的結構性因素之一，與股票市場的表現形成聯動。

消費名義增長，實際購買力承壓

7月名義個人消費支出按月上漲0.2%，個人收入按月增長0.4%，兩項數據均略超預期。

然而，經通脹調整後的實際消費支出按月持平，反映出價格壓力對實際購買力的侵蝕。

收入年率增速整體呈放緩態勢。其中，政府僱員薪資按年增速降至1.4%，為2021年3月以來最低；私人部門薪資按年增速則從4.6%回落至3.8%，為2026年3月以來最低。

收入增速的放緩或正促使消費者更趨謹慎——7月儲蓄率出現明顯回升，從此前的四年低位反彈。

傑克遜霍爾講話成市場焦點

在此數據背景下，市場目光轉向本周五沃什在傑克遜霍爾年會上的表態。投資者希望藉此釐清聯儲局在通脹持續高於目標的情況下，將如何權衡貨幣政策路徑。

當前PCE數據與此前公布的CPI及PPI數據共同勾勒出一幅通脹趨緩但尚未完全消退的圖景，為沃什提供了一定的政策敘事空間。與此同時，同日公布的另一份報告顯示，美國經濟二季度GDP增速與初值持平，但細節數據指向消費支出更為強勁，為經濟前景增添了一定支撐。