摘要

亨廷頓英格爾斯工業將於2026年02月05日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注其核心造艦業務與技術解決方案增速的可持續性及利潤率韌性。

市場預測

- 一致預期顯示，本季度公司總收入預計為31.01億美元，按年增長1.53%；EBIT預計1.68億美元，按年增速15.50%；調整後每股收益預計為3.88美元，按年增長11.31%。 - 截至上季度，公司主營業務按收入貢獻分別為：紐波特新聞16.17億美元、英戈爾斯8.28億美元、技術解決方案7.87億美元（以上為美元口徑）。 - 主營亮點在於傳統軍艦建造項目穩態推進帶動規模收入，同時技術解決方案業務保持較高景氣，形成收入結構的「穩+新」組合。 - 發展前景最大的現有業務集中於紐波特新聞業務條線，其單季收入16.17億美元，得益於核動力航母與核潛艇等高附加值在手訂單的執行進度；按年信息未在預測口徑中披露。

上季度回顧

- 上季度公司收入為31.92億美元、毛利率12.34%、歸屬母公司淨利潤1.45億美元、淨利率4.54%、調整後每股收益3.68美元；其中淨利潤按月變動為-4.61%，按年信息以工具披露為準。 - 經營層面，上季度EBIT為1.61億美元，盈利彈性主要來自成本效率與項目執行的階段性改善。 - 按業務看，紐波特新聞收入16.17億美元、英戈爾斯8.28億美元、技術解決方案7.87億美元；訂單結構穩健疊加高技術含量項目推進，為收入與利潤提供支撐（按年信息未在披露口徑中提供）。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

造艦主業的交付節奏與利潤率彈性

造艦主業覆蓋航母、兩棲艦和驅逐艦等項目，當前在手訂單充裕，季度收入的主要變動來自節點交付節奏與成本曲線釋放。根據市場預測，本季度收入預計31.01億美元、EBIT預計1.68億美元，對應EBIT按年增速高於收入，表明利潤率端存在結構性改善。其背後邏輯在於高附加值項目的邊際貢獻抬升與學習曲線帶來的成本攤薄，尤其是長期合同下材料與人工成本的可控性提升。若高工序佔比的船型節點順利推進，毛利率有望保持穩定至溫和上行，但受造艦項目固有的執行波動影響，階段性費用與返工風險仍可能干擾單季表現。

紐波特新聞的高技術艦艇驅動

紐波特新聞上季度收入16.17億美元，是公司收入最大的業務條線，核心在覈動力航母與核潛艇等高技術艦艇的長期執行。本季度展望中，若關鍵艦型的塢內與海試階段推進順利，分部收入有望保持韌性，並通過高毛利工序逐步確認改善集團層面的EBIT表現。核能相關艦艇通常具有更長的建設周期與更高的技術門檻，帶來相對可視化的現金流與利潤釋放節奏。需要關注的風險在於供應鏈零部件交付與勞動力匹配對進度的影響，一旦節點後延將對單季收入和毛利率形成波動，但在手訂單深度與產品組合的高附加值特性，為全年層面利潤的可持續性提供了更強的緩衝。

英戈爾斯與技術解決方案的協同價值

英戈爾斯上季度收入8.28億美元，主要聚焦兩棲攻擊艦與驅逐艦等平台，項目批量化特徵明顯，生產效率與供應鏈穩定度是利潤率的關鍵變量。在新一輪預算框架下，若海軍項目需求維持穩健，該板塊貢獻的規模效應有望延續。技術解決方案上季度收入7.87億美元，作為公司「軟件與服務」能力的重要承載，對傳統造艦業務形成技術與系統工程的補位，帶來相對更高的收入確定性與潛在毛利彈性。兩者協同能夠在大型集成項目中提升交付效率與全生命周期服務能力，推動公司整體盈利結構由純硬件製造向「製造+服務+集成」演進，從而改善波動性並增強盈利質量。

現金流與訂單保障對股價的潛在影響

對大型防務承包商而言，股價對訂單與自由現金流的敏感度較高。上季度收入達到31.92億美元、調整後每股收益3.68美元，顯示項目執行在可控區間。本季度若收入與EBIT符合市場預期，且管理層在財報中提供穩定的年度指引與資本回報安排（如回購或派息框架），有望提振估值溢價。與此同時，若個別旗幟項目出現成本超支或工期調整，可能引發對未來利潤率與現金回收節奏的再評估，從而帶來股價短期波動。綜合來看，訂單深度與項目質量仍是支撐估值的核心錨。

分析師觀點

市場近期觀點以看多為主。多位機構分析師對本季度給出「盈利增速高於收入增速」的判斷，核心依據是高附加值項目的執行與費用端管控帶來的利潤率韌性。機構普遍認為，預計本季度收入31.01億美元、調整後每股收益3.88美元，若管理層維持穩健的年度利潤與現金流口徑，股價具備防禦屬性。觀點要點包括：一是長周期艦艇項目的在手訂單能夠支撐收入的持續性；二是產品組合優化與技術解決方案業務拓展，推動EBIT按年改善；三是若費用控制與供應鏈趨穩，利潤率仍有上行空間。基於上述判斷，看多觀點的比例高於看空陣營，後者主要擔憂個別項目的執行波動對單季利潤的擾動，但目前並未形成共識佔優。