美股科技股周五遭遇全面拋售，此前一度受到資金青睞的軟件板塊也未能倖免。芯片股與軟件股罕見同步下跌，反映出市場對人工智能（AI）投資前景的擔憂正從算力基礎設施向整個科技行業蔓延。

不過，華爾街分析師認為，投資者並非完全否定AI的發展前景，而是開始重新審視不同企業的增長潛力、盈利能力及估值水平。

芯片、軟件股同步下跌，科技板塊遭遇全面拋售

本周早些時候，隨着市場對AI資本開支持續性的擔憂升溫，部分投資者開始從此前漲幅較大的半導體股票轉向軟件板塊，認為後者受到AI基礎設施投資放緩的直接衝擊相對較小，可能成為科技股內部的避險選擇。

然而，這一輪資金輪動並未持續太久。

周五，芯片股與軟件股同步下挫。追蹤軟件行業表現的 北美軟件ETF-iShares收跌4.8%， iShares費城交易所半導體ETF下跌4.1%。

個股方面， ServiceNow下跌4%， 甲骨文下跌5%， 賽富時下跌2%。雲通信軟件公司 Twilio Inc跌幅更達到10.6%，成為當日標普500指數中表現最差的成分股。

D.A. Davidson分析師Gil Luria向MarketWatch表示，過去芯片股與軟件股之間存在的負相關關係，如今已不再是影響市場的重要因素。

他指出，周五科技板塊的拋售範圍相當廣泛，幾乎沒有股票能夠獨善其身。

不過，Luria認為，市場對軟件企業的看法也正在發生變化。

過去，投資者曾擔憂AI技術進步可能衝擊傳統軟件公司的商業模式，但如今市場已不再簡單地將AI發展視為軟件行業的利空，而是開始根據不同公司的具體業務前景進行評估。

這意味着，未來軟件股的表現可能更加取決於企業自身的競爭優勢、盈利能力以及AI商業化進展，而非單純受到板塊情緒驅動。

AI投資信心動搖，市場開始重新評估企業增長前景

晨星分析師Luke Yang表示，周五科技股的全面下跌並非由某個單一因素引發，而是投資者正在消化本周AI投資信心普遍減弱所帶來的影響。

他指出，與AI相關企業未來可能出現的經營結果存在較大不確定性，使投資者越來越難以對整個AI板塊保持一致的樂觀預期。

這種不確定性不僅影響 英偉達等芯片巨頭，也波及 CoreWeave, Inc.等高度依賴債務孖展的新興AI雲計算企業，以及甲骨文等軟件與雲計算公司。

此前，市場主要關注AI算力需求增長、GPU採購規模以及數據中心建設速度，但隨着相關企業資本開支不斷擴大，投資者開始更加重視這些投入能否轉化為可持續收入和現金流。

對於CoreWeave等企業而言，市場關注的是高額債務與孖展成本；對於英偉達等芯片公司，投資者則更加關注AI資本開支能否持續支撐芯片需求；而甲骨文等企業則需要證明，大規模基礎設施投資最終能夠帶來相應的業務回報。

換言之，AI產業的長期增長預期並未被完全否定，但市場對不同商業模式的風險和回報正在重新定價。

網絡安全股也遭拋售，CrowdStrike與Palo Alto跌逾7%

除了軟件和半導體板塊，網絡安全股同樣遭遇明顯下跌。

本周早些時候，Palo Alto Networks發布安全公告，披露旗下產品存在安全漏洞。隨後，美國國土安全部下屬的網絡安全和基礎設施安全局（CISA）將相關漏洞列入已知被利用漏洞目錄。

受此影響，網絡安全板塊承壓。

周五， 網絡安全ETF-PureFunds收跌4%，Palo Alto Networks與CrowdStrike股價均下跌超過7%。

網絡安全板塊的同步下挫，也進一步反映出當前市場風險偏好下降，投資者正在減少對高估值科技資產的敞口。

聯儲局加息擔憂升溫，科技股估值面臨新考驗

除AI投資回報的不確定性外，利率前景也成為科技股面臨的重要壓力。

D.A. Davidson分析師Luria指出，數據中心建設需要大量資本，而孖展成本正在變得更加昂貴。

如果利率進一步上升，企業借貸成本將隨之增加，對持續投入鉅額資金建設AI基礎設施的公司尤其不利。

與此同時，軟件股同樣對利率變化高度敏感。

由於不少軟件企業的估值建立在未來多年現金流的基礎上，利率上升將提高折現率，進而壓低未來現金流的現值，對高估值成長型企業形成壓力。

此外，部分軟件企業也依賴債務孖展，因此同樣面臨借貸成本上升的風險。

金融科技板塊也可能受到波及。

瑞穗分析師Dan Dolev表示，市場對近期加息的擔憂，可能令金融科技股承壓，因為較高利率可能增加貸款機構面臨的違約風險。

周五，聯儲局主席Kevin Warsh在曼谷舉行的國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行年會上發表講話，但拒絕透露對聯儲局下一次利率決議的預期。

這也使市場在貨幣政策方向尚不明朗的情況下，繼續重新評估科技股估值。

華爾街關注焦點轉變：AI行情或進入基本面分化階段

儘管科技股本周遭遇明顯調整，但分析師的觀點也釋放出一個值得關注的信號：市場正在從此前對AI相關股票的普遍追捧，轉向更加註重企業自身經營表現的投資邏輯。

一方面，AI基礎設施建設仍然需要芯片、數據中心和雲計算資源，相關產業的長期需求並未因為短期市場調整而消失。

另一方面，隨着資金成本上升，企業能否控制資本開支、改善自由現金流，並將AI需求轉化為實際利潤，將成為影響估值的重要因素。

尤其對於軟件行業而言，市場不再簡單地將AI視為傳統軟件商業模式的威脅，而是開始區分哪些企業能夠利用AI提升產品價值、增強客戶黏性並創造新的收入來源。

這意味着，科技股未來未必繼續呈現此前的普漲格局，但具備穩健現金流、清晰盈利路徑和實際AI商業化能力的企業，仍可能獲得投資者重新關注。

本輪科技股調整帶來的變化，或許不僅是市場風險偏好的下降，也可能意味着AI投資正逐漸從追逐增長預期，轉向檢驗企業真正創造利潤的能力。