中信證券：告別喧囂，迴歸業績

孖展保證金的調整並不影響市場震盪上行的大方向，但會影響結構。主題板塊博弈加劇，純靠敘事和資金接力驅動的單邊趨勢行情結束。步入年報預告期，業績線索的權重重新開始上升。ETF的鉅額贖回屬於逆周期調節的一部分，也給配置型資金提供了從容「上車」的窗口。配置上，好的組合應該是體驗好、阻力小且抗焦慮的，這是圍繞「資源+傳統制造定價權重估」為基礎（化工、有色、電力設備和新能源）構建組合的優勢。在此基礎上，可逢低增配非銀（證券、保險），同時通過部分服務消費品種（如免稅、航空等）或高景氣品種（半導體設備等）增強收益。

國泰海通：主題輪動加快，聚焦國產半導體與電力

上周證監會提出嚴肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規行為，堅決防止市場大起大落。近期漲幅較大且引發投資者熱議的商業航天/GEO等主題炒作迴歸理性。國內千問/豆包等模型產品迭代加速拉動國產算力需求，台積電資本開支指引超預期，國家電網加碼「十五五」投資等成為新催化，交易監管有助於引導市場行穩致遠，主題輪動節奏加快，看好具備強需求支撐且產業催化密集的低位科技方向，如國產算力、新型電網、機器人、內需消費。

華泰證券：短期震盪概率加大

上周市場繼續上行，但下半周孖展保證金比例上調、商業航天等主題回調等事件催化下投資者情緒有所回落，當前A股風險溢價回落到區間下沿，從過往來看進一步向下突破（即風險偏好進一步修復）需要基本面配合或強增量資金，當前兩者能見度均不高，但當前政策取向積極、資本市場內在穩定性增強、投資者情緒不弱，預計市場短期進入震盪區間，結構上開始分化，主題投資與景氣投資均有演繹空間，配置上：1）主題投資關注潛在擴散方向，如國產算力、人形機器人、腦機接口、AI應用等；2）景氣投資繼續關注供需雙向改善的新能源鏈、存儲、部分化工、大衆消費品、工程機械等。

招商證券：圍繞業績的博弈情緒升溫

為預防槓桿率迅速上升的風險，上周政策逆周期調節力度加大，監管層為市場降溫的舉措與ETF資金流出相呼應，促進了市場情緒的理性迴歸。往後看，A股在創出前期新高後有望轉為震盪走勢。進入1月下旬，圍繞業績披露的博弈情緒將會明顯升溫，業績超預期或者業績披露後靴子落地的方向值得重點關注。總體來看，風格選擇方面更推薦大盤成長，行業配置主要圍繞春季躁動和年報前瞻線索佈局，重點推薦關注順周期+科技領域，典型行業如電力設備、機械設備、非銀、電子、有色金屬、基礎化工等。

銀河證券：長牛慢牛基礎進一步夯實

孖展保證金比例上調，體現出引導理性投資、維護市場穩定的政策信號。央行明確指出今年降準降息還有一定空間，有利於提振市場信心。證監會2026年系統工作會議強調「穩字當頭」，部署五大重點任務，有助於夯實市場長牛、慢牛基礎，短期震盪整固不改長期向好態勢。春季躁動行情中，科技創新與成長板塊輪動上行機會較大，短期關注輪動補漲機會。反內卷政策溫和推進，在供需結構優化疊加價格回升預期帶動下，製造業、資源板塊盈利修復路徑清晰，重點關注有色金屬、基礎化工、電力設備等行業。2026年消費品以舊換新政策延續，擴大內需政策導向下消費板塊迎來佈局窗口。出海趨勢將帶動企業盈利空間進一步打開。

中銀國際：「春躁」行情面臨短期壓力

「春躁」行情面臨短期壓力位考驗。市場的整固壓力主要源於三個層面的因素交匯：海外宏觀環境複雜化，聯儲局貨幣政策不確定性增加，以及國內監管層有意引導市場平穩運行。風險偏好不是定價主題行情的唯一因素，板塊催化因素及板塊位置同樣重要，在當前市場背景下，概念板塊之間「此消彼長」的出現概率要大於「同步下跌」。從近期十大概念板塊成交額佔比變動來看，半導體、光伏及機器人板塊有所提升，AI應用方向後期催化密度仍高。短期調整源於前期超漲與事件擾動帶來的情緒衝擊，但AI應用行情演繹的三重邏輯未破，行情後續仍然有望延續。軟件應用行情後續或將從普漲走向聚焦，強基本面個股有望相對佔優。AI應用之中基本面較強的個股主要集中在「AI+娛樂」「AI+辦公」「AI+遊戲」「AI+營銷」等領域。台積電業績表現亮眼，三星、海力士延續強漲價趨勢，A股半導體板塊有望受到拉動。

光大證券：靜待節後新動能釋放

經濟政策方面，結構性降息有望助力經濟實現「開門紅」，疊加前期政策紅利持續釋放，一季度經濟數據大概率穩步回升，不過最終表現仍需等待數據進一步披露。同時，金融市場相關政策對前期過熱板塊起到了一定的調控作用。預計市場難以延續前期快速上行的態勢，未來或將逐步降溫並轉入震盪格局。策略層面，春節前建議投資者秉持穩健配置思路；展望節後，市場有望迎來新一輪上行動力。行業方面，關注電子、電力設備、有色金屬等；主題方面，繼續關注商業航天。該板塊或將由前期單邊上行態勢逐步切換至階段性震盪整理階段，短期再度大幅衝高的彈性相對有限。但長期維度看，行業政策利好持續落地，產業發展空間廣闊，若板塊在震盪整理過程中出現階段性回調，仍將是投資者逢低介入的良好契機。

華安證券：行情結束還是結構轉向？

提高孖展保證金比例擾動微觀流動性對市場影響逐步消化、衝擊接近尾聲，央行結構性降息提振政策預期，2025年宏觀經濟數據公布後增量政策可能繼續出台，市場風險偏好有望受提振。本周以來市場持續弱勢、前段領升的軍工及AI應用等持續下挫，投資者擔憂本階段行情結束。但根據行情末期三大觀測特徵指引和推演判斷，本階段行情仍未結束，後續仍有可能延續加速上漲但行業結構可能轉換向算力端。整體而言，彈性仍是核心追求，可繼續期待成長風格和成長行業再創新高，AI產業鏈最強主線不變但結構轉向算力，此外景氣支撐和熱門主題如存儲、儲能鏈、軍工、機械設備也需重視。

華西證券：再論「春季行情」三條投資主線

監管「逆周期調節」護航A股「慢牛」。近期A交易熱度快速攀升，在孖展餘額創高、成交額大幅放量後，監管層通過提高孖展保證金比例等「逆周期調節」措施釋放防風險信號，行情斜率有望邊際放緩，並向慢牛健康演變。展望後市，A股整體估值尚處合理區間，投資者風險偏好仍處於高位，宏觀政策支持、中長期資金入市、企業盈利溫和復甦等因素有望支撐牛市行情延續。隨着1月下旬進入年報業績預告密集披露期，資金或再次聚焦業績主線。行業配置上，1）關注科技產業行情的擴散：如AI算力、AI應用、機器人、港股互聯網等；2）受益於「反內卷」與漲價方向，如化工、有色金屬等；3）年報業績預告高增方向：如電子、機械設備、醫藥等。

中泰證券：資金共識加速彙集AI產業鏈

儘管兩融在本輪春季躁動中起到了加速效果，但並非主導資金。兩孖展金並未離場，而是選擇更為溫和的存量切換。微觀交易結構顯示資金共識在加速向AI產業鏈彙集。第一，儘管寬基指數ETF資金大幅流出，但主線始終未脫離「泛AI」，半導體和傳媒ETF始終居於前列；第二，資金在AI內部形成「螺旋式接力」；第三，儘管高位擁擠的板塊中有資金在撤出，但充裕的流動性依舊先後填充到有色、家電及化工等槓桿資金相對較少的板塊。從高歌猛進到斜率放緩，AI產業鏈可能會越抱越緊。AI產業鏈的邏輯閉環「存力驅動算力，算力走向應用」的景氣投資邏輯可能是資金最容易形成共識的方向。金融板塊中適合貢獻絕對收益的品種是保險。建議以組合投資的思路篩選行業，科技貢獻賠率和彈性，用少量的倉位佈局穩健品種，包括化工、家電和麪板等。