周四美股盤後，加密貨幣交易平台 Coinbase Global, Inc. 公布2025Q4財報，財報顯示在數字資產大幅回調背景下，公司錄得自2023年第三季度以來的首次季度虧損。公司第四季度實現淨營收17.51億美元，其中交易收入約10億美元，訂閱及服務收入7.48億美元；淨虧損6.67億美元，當季調整後EBITDA為6.55億美元，GAAP口徑淨利潤1900萬美元，攤薄每股虧損0.05美元。

儘管此前受加密資產價格回落影響，市場一度擔憂交易活躍度及資產減值壓力，但公司季度表現已較市場預期改善。年內股價仍累計下跌約37%；行業方面，比特幣自高點回調近50%，零售交易降溫，多家平台承壓，包括Gemini Space Station Inc傳出裁員計劃及高管變動，而Robinhood Markets Inc.亦表示加密交易收入按年下降38%。

不過，公司業務結構正加速多元化。第四季度訂閱及服務收入按年增長13.5%至7.27億美元，其中穩定幣收入由2.26億美元增至3.64億美元。Coinbase通過與Circle合作，從USDC相關儲備利息中獲得分成，穩定幣業務成為重要「減震器」。分析師指出，訂閱與穩定幣收入佔比提升，有助於平滑周期波動、降低對交易佣金的依賴。

股價方面，Coinbase盤後上漲約1%，但年內累計仍下跌近40%。監管層面，美國圍繞穩定幣獎勵機制及數字資產立法的分歧仍存不確定性，公司CEOBrian Armstrong此前亦就相關法案表達立場。整體來看，在行業低波動與監管博弈並存的環境下，Coinbase正通過結構轉型對沖加密周期壓力。