摘要

Nordic American Tanker將於2026年02月26日（美股盤前）發布財報，市場聚焦盈利修復與資產處置對現金流和派息可持續性的影響。

市場預測

共識預期顯示，本季度Nordic American Tanker營收預計為7,216.65萬美元，按年增長40.45%；調整後每股收益預計為0.14美元，按年增長278.47%；息稅前利潤預計為2,941.00萬美元，按年增長104.72%，預測口徑未披露毛利率與淨利率。公司當前仍以「航行」為核心主營，上季度該項收入為4,568.70萬美元，按年下降12.20%，單一主營使收入對價格與稼動率變動更敏感、彈性較高。以存量業務看，優化船期與定價策略仍是擴張業績的主要抓手，若本季度營收實現至7,216.65萬美元，將對該板塊形成提振；參考上季口徑，航行收入為4,568.70萬美元，按年下降12.20%。

上季度回顧

上季度公司營收為4,568.70萬美元，按年下降12.20%；毛利率為63.79%（按年口徑未披露）；歸屬母公司淨利潤為-278.10萬美元，淨利率為-6.09%（按年口徑未披露）；調整後每股收益為-0.01美元，按年下降125.00%。經營節奏上，公司在強化派息承諾的同時調節現金流，上一報告期將季度派息上調至0.13美元每股。圍繞「航行」這一核心收入來源，上季度該業務實現4,568.70萬美元，按年下降12.20%，利潤端承壓與單一業務的收益波動相關，收入與利潤對價格與稼動率變動的敏感度較高。

本季度展望

運力與收益彈性

從利潤表預測口徑看，營收與盈利修復是本季度主線：營收預計7,216.65萬美元，按年增長40.45%，息稅前利潤預計2,941.00萬美元，按年增長104.72%，調整後每股收益預計0.14美元，按年增長278.47%。這組預測隱含了公司在運力安排、定價與裝卸效率上的組合優化，公司單一主營下收入與利潤對價格與稼動率的彈性較大，一旦運輸日程與合約結構更有利於在手運力釋放，利潤表的槓桿效應將更明顯。結合上一季度營收4,568.70萬美元、毛利率63.79%的基數，本季度若實現收入改善，毛利與EBIT的修復空間將由單票收益改善與費用吸收共同驅動，從而推動淨利率回到合理區間。需要留意的是，上一季度調整後每股收益為-0.01美元，按年下降125.00%，預測口徑中的盈利修復若如期兌現，將顯著改善市場對公司利潤端可持續性的信心。

資產負債表與現金迴流

公司已簽署出售一艘2003年建造的蘇伊士型油輪的協議，淨回收價為2,500.00萬美元且該船舶無負債，資產處置交易對現金流的直接貢獻明確。以現金流量表視角，這筆回款可在短期內增強賬面現金緩衝，為船隊維護、可能的投資與派息資金留出彈性，結合公司堅持現金派息的股東回報政策，有助於穩定市場對現金迴流的預期。若本季度收入與息稅前利潤按預測改善，經營性現金流與資產處置現金流的疊加將改善淨負債指標與利息覆蓋能力，從而為後續的資本配置（如維護性資本開支、債務管理與股東回報）提供更靈活的空間。上一季度淨利率為-6.09%，若利潤表修復與資產回收共同推進，淨利率與淨利潤有望邊際改善，進而鞏固派息支付與再投資能力的匹配關係。

費用結構與利潤修復

利潤修復除了收入側的改善，費用結構同樣關鍵：上一季度EBIT為678.40萬美元，按年下降58.18%，顯示固定與半固定費用在收入下滑時對利潤的壓力，本季度若營收回升至7,216.65萬美元，單位成本攤薄與規模效應將抬升息稅前利潤至2,941.00萬美元的預測水平。毛利率上期為63.79%，在收入端回升、空載與調港成本得到更好吸收的假設下，毛利率具備回升基礎，帶動利潤率的自上而下修復。若費用端的可控項（如管理費用、維護費用的統籌安排與採購議價）繼續優化，利潤表對收入波動的敏感度將有所下降，疊加資產處置減少折舊攤銷與維護支出，利潤修復的質量與持續性更值得關注。

分析師觀點

從覆蓋公司的一致預期與機構跟蹤報道看，偏多觀點在近期更佔優勢，核心依據在於盈利修復與現金迴流的組合邏輯正在形成閉環。根據市場一致預期，本季度營收預計為7,216.65萬美元、息稅前利潤預計為2,941.00萬美元、調整後每股收益預計為0.14美元，均顯著高於上一季度的實際水平，顯示分析師羣體對收入與利潤回暖持積極判斷。早前的季度中，公司曾錄得每股-0.01美元、淨航行收入4,568.70萬美元且低於市場期望，隨後將季度派息上調至0.13美元每股，這一「在低谷維持或提升派息」的信號與近期單船處置帶來的2,500.00萬美元淨回款，共同被分析師解讀為管理層對現金流安全邊際與資產負債表穩定度的強調。結合本季度預測口徑的顯著改善，偏多陣營的觀點集中在三點：其一，經營端改善的幅度足以覆蓋固定成本並帶動息稅前利潤按年翻番，利潤表拐點更清晰；其二，資產處置與經營性現金流的疊加提升了股東回報的可持續性，現金迴流的穩定性更強；其三，若按照0.14美元的每股收益與7,216.65萬美元的營收兌現，盈利質量與現金回報的匹配度將獲得驗證，股價可能受益於盈利預期上修與派息預期穩定的共振。需要跟蹤的變量包括：預測能否如期兌現、毛利率與淨利率的實際表現以及派息政策在盈利修復過程中的節奏，這些將直接影響市場對盈利與估值的再定價。