對於不懼逆向交易的投資者而言，軟件板塊或正孕育潛在的獲利機會。近幾周來，軟件股持續遭遇重挫，這一趨勢在今年年初更是顯著加速。1月2日，VanEck半導體ETF SMH 的表現跑贏iShares擴展科技軟件行業ETF IGV 6.6個百分點，創下有記錄以來第二大的單日表現差距，凸顯市場資金對兩大科技細分板塊的明顯分化。本周，Anthropic推出Claude Cowork工具，成為新的觸發因素，進一步加劇軟件股的下行壓力。目前，IGV年初至今下跌7.0%，過去六個月累計跌幅達10.5%。

市場普遍將近期的價格波動歸因於對人工智能工具取代傳統軟件解決方案的擔憂，但持續的拋售令部分華爾街分析師感到困惑，他們認為這種分化缺乏基本面支撐。在此背景下， 微軟 、 賽富時 、 Snowflake 、 Datadog 以及 財捷 等擁有穩健商業模式的軟件龍頭，反而被視為潛在的價值窪地。受Claude Cowork消息影響，Salesforce與Snowflake股價周一分別下跌7%和5%，瑞穗證券交易部門分析師喬丹·克萊因在最新報告中直言，這種劇烈的市場反應「並不理性」，認為投資者過度執着於AI看空敘事，並藉機拋售軟件股。

即便是「科技七巨頭」之一的微軟亦未能倖免於本輪調整，但克萊因認為，其潛在上行空間仍明顯大於風險敞口。多位分析師也指出，人工智能代理要真正取代傳統企業軟件並非易事，尤其是在涉及敏感數據和複雜業務流程的場景中。Citizens科技股票研究主管帕特里克·沃爾拉文斯表示，企業IT體系高度複雜，變革節奏遠不及市場想象之快，客戶與軟件供應商之間長期建立的合作關係，短期內難以被輕易取代。

逆向佈局信號顯現

D.A.Davidson分析師GilLuria認為，當前是選擇性增持軟件股的合適時點。他看好 微軟 、 Snowflake 和Datadog 等公司，認為2026年將成為其營收增長並逐步打破市場對人工智能過度擔憂的關鍵一年。Luria在最新報告中指出，軟件行業的商業模式並未發生實質性變化，這些公司依然具備高利潤率和強可擴展性的特徵，只是「人工智能將取代軟件」的敘事取代了營收增長，成為當前市場的主要估值驅動因素。華爾街普遍預計，Datadog和Snowflake未來一年的營收增速仍將超過20%。

與此同時，越來越多的軟件公司正主動調整戰略，力圖在人工智能浪潮中實現變現。Luria此前在11月的報告中提到，基礎設施監控服務商 Datadog已與其最大的一家AI原生客戶達成數億美元規模的年度擴張協議，市場普遍推測該客戶為OpenAI。2024年底， 賽富時 推出Agentforce人工智能平台，Citizens分析師Walravens表示，該平台上季度實現5.4億美元的年度經常性收入，按年增長330%，顯示出企業客戶對AI功能的強勁需求。

Walravens進一步指出， Snowflake 在人工智能代理生態體系中具有不可替代的地位，因高質量數據是AI代理發揮價值的基礎。隨着企業加快AI應用部署，市場對Snowflake相關服務的需求迅速升溫，該公司已在12月份提前一個季度實現1億美元的人工智能收入年化率。另一方面，Intuit本周股價顯著回調，市場質疑人工智能代理是否能夠自主完成報稅流程。瑞穗證券分析師SitiPanigrahi認為，儘管短期情緒承壓，但 財捷 基本面依舊穩健，目前其預期市盈率已接近歷史低位，提供了頗具吸引力的佈局窗口。

Panigrahi預計， 財捷 在2026財年TurboTax業務的營收增速有望超過10%，高於此前7.5%至8.0%的指引區間，並強調其在數據整合、合規能力以及端到端業務流程方面構築的壁壘，短期內難以被通用人工智能工具複製。展望後市，隨着軟件公司在1月下旬至2月初陸續公布財報，更多有關人工智能落地與商業化的數據或有助於改善市場情緒，但在此之前，瑞穗分析師Klein提醒，板塊仍可能面臨進一步波動。整體來看，儘管清晰的AI戰略有望逐步修復估值預期，但在不確定性尚未消散之前，軟件板塊的投資仍需要足夠的耐心與堅定的信念。