中國香港《第一個五年規劃》近期發布，提出了五個主要目標，涵蓋經濟金融、科技、民生等領域。本文將從宏觀和地產角度對中國香港《第一個五年規劃》進行解讀。

宏觀：亮點多，尤其是金融和科技

中國香港《第一個五年規劃》全面對接國家《十五五規劃》。相比於國家《十四五規劃》，《十五五規劃》「進一步豐富了香港的角色內涵，也賦予其更重大的使命」。中國香港將鞏固提升既有優勢，也將更加融入服務國家發展大局。中國香港《第一個五年規劃》亮點很多，在具體的發展領域上，我們認為對於投資者而言，金融、科技是中國香港《第一個五年規劃》中的尤其值得關注的兩個重點。金融是中國香港的傳統優勢產業，科技是中國香港可以和內地協同發展的重點領域。民生領域，中國香港《第一個五年規劃》也提出了多項舉措改善民生福祉。

中國香港《第一個五年規劃》近期發布，提出了五個主要目標：1）經濟發展取得新突破，強化中國香港「四中心、一高地」建設，即國際金融、航運、貿易中心和國際航空樞紐地位，加快建設國際創新科技中心，並打造國際高端人才集聚高地。2）國際競爭力和影響力持續提升。3）加快北部都會區建設。4）改善民生福祉，提升醫療、教育、房屋、養老等公共服務。5）融入和服務國家發展大局，深化粵港澳大灣區建設，深度參與高質量共建「一帶一路」。

中國香港《第一個五年規劃》全面對接國家《十五五規劃》。中國香港《第一個五年規劃》指出，「《十五五規劃》勾勒了國家未來發展藍圖，並對香港融入和服務國家發展大局提出了更高要求，為香港發展提供了重大機遇，打開了新空間。香港要主動識變、應變、求變，全面對接國家《十五五規劃》，首次制定五年規劃，牢牢把握國家發展機遇。」

相比於《十四五規劃》，《十五五規劃》「進一步豐富了香港的角色內涵，也賦予其更重大的使命」[5]。《十四五規劃》提出的是「保持香港長期繁榮穩定」，而《十五五規劃》提出的是「促進香港長期繁榮穩定」，從「保持」到「促進」，意義深遠。發展方向上，《十四五規劃》已提出「支持香港提升國際金融、航運、貿易中心和國際航空樞紐地位」，以及「支持香港建設國際創新科技中心」，《十五五規劃》指出，「支持香港鞏固提升」「四中心」的優勢，同時新增了「打造國際高端人才集聚高地」的表述。

《十四五規劃》強調中國香港「融入國家發展大局」，《十五五規劃》則強調「融入和服務國家發展大局」。《十五五規劃》認為要「發揮港澳背靠祖國、聯通世界獨特優勢和重要作用」，「深度參與高質量共建‘一帶一路’，發揮專業服務優勢協助企業‘走出去’」，打造「高增值供應鏈服務中心」。中國香港《第一個五年規劃》提出「香港有實力、有能力、有信心扮演好‘超級聯繫人’和‘超級增值人’的角色」。在全球供應鏈重構的新時期，內地企業出海需求增加，中國香港可以助力內地企業參與全球產業鏈、供應鏈、價值鏈。中國香港《第一個五年規劃》指出，要「提升香港出海平台的功能」，「為內地企業‘走出去’提供一站式、高水平的高增值專業企業服務」，包括金融、法律及解決爭議、會計、物流、保險、檢測認證，以及其他專業服務等。

在具體的發展領域上，我們認為對於投資者而言，金融、科技是中國香港《第一個五年規劃》中尤其值得關注的兩個重點。金融是中國香港的傳統優勢產業，《十四五規劃》要求強化其「全球離岸人民幣業務樞紐、國際資產管理中心及風險管理中心功能」，《十五五規劃》新增了要求強化「國際財富管理中心」、「大宗商品交易生態圈」這兩個功能。中國香港《第一個五年規劃》細化了相關政策，包括壯大離岸人民幣規模，積極推動人民幣作為政府支付貨幣；為全球主權基金、家族辦公室在香港發展提供優質服務；優化股票和債券市場，助力更多內地和海外優質企業赴港上市，擴大「股票通」、「債券通」、「理財通」、「私募通」的渠道和業務量；推動黃金交易市場建設；推動數字資產流動性和創新市場發展等。

科技是《十五五規劃》的重點，也是中國香港「四中心」建設之一，是中國香港可以和內地協同發展的重點領域。《十五五規劃》指出，「支持香港建設國際創新科技中心」，「深化與內地產學研創新協同」。中國香港《第一個五年規劃》提出到2030年，要將本地創新活動開支年均增長10%，製造業及新型工業產業增加值年均增長10%，要加快北部都會區建設，形成「南金融、北創科」的空間格局。「北部都會區將以大學城、創科、產業和宜居宜業宜遊為發展目標」，「實現教育、科技、人才一體化發展。」同時，要「深化粵港澳大灣區建設」，「加強科技創新合作」，打造「高端研發、先進製造、現代服務」的深度協同模式。

民生領域，中國香港《第一個五年規劃》也提出了多項舉措改善民生福祉，涵蓋教育、醫療、住房、養老、勞動等領域。例如，在教育方面，強化面向未來的教育規劃，優化教育資源佈局。在醫療方面，提升基層醫療服務的可得性，提高醫療服務的韌性。在住房方面，中國香港《第一個五年規劃》表示會有序取締劣質劏房，在2030年前基本解決住宅大樓裏的劣質劏房問題；大力增加公營房屋供應，推展落實簡約公屋。在養老方面，提升長者照顧服務容量，促進跨境養老，壯大銀髮產業規模。在勞動方面，提升勞動供給，健全維護勞工權益，促進青年就業。

地產：看好中長期香港樓市景氣度韌性

北部都會區發展將提速，有利於香港樓市長期健康發展。《規劃》主要目標之一是「北部都會區建設加速提效」，以「高等教育和創新科技發展」為主要增長引擎，建設「宜居宜業宜遊」大都會。我們判斷北都加速發展計劃將從需求與供給兩側，推動香港住宅市場長期平穩健康發展：一方面，2025年樓市企穩修復主要源於內地居民赴港就業求學。「南金融、北科創」格局下，北都大學城、河套科創合作區項目推進將吸引優質國際內地人才入港，形成增量需求基本盤。另一方面，伴隨基建落地，北都將持續產出優質土地供給，規劃預計2026-27至2030-31產出熟地900公頃、落成住宅7萬套（前五年120公頃與1.1萬套）。

完善多元安居體系，竭力解決住房問題。1）大力增加公營房屋供應量：「公營出租、資助出售、私宅住宅」比例為4:3:3（據《長遠房屋策略（2025）》，未來10年總規劃供應42萬套）。此外，加速完成3萬套簡約公屋，助基層家庭早日脫離低質居所，《規劃》預計2026-27至2030-31建設公營房屋19.6萬套，將公屋輪候時間由當前4.5年降至4年以下。2）實現有序土地供應：政府年度賣地表透明化，協調鐵路物業及市區重建等渠道，2027-28至2036-37年供給熟地2500公頃，其中前五年約1400公頃。3）以新思路推動舊區更新：未來五年將投放超400億港元資金支持，適度增加私人重建項目容積率、逐步落實跨地區容積率轉移（比如，與北部都會區預留地進行置換），鼓勵市場積極參與，突破舊區因垂直容量飽和的改造瓶頸。

看好中長期香港樓市景氣度韌性，短期流動性趨緊壓制港房股表現。7月以來，受季節性因素、聯儲局加息、資金監管等因素影響，香港樓市進入階段性量、價整固期。我們之前報告中提出，樓市供需關係未發生實質變化，景氣度韌性高且處於2-3年向上周期，而《規劃》出台更堅定我們看好判斷。

圖表1：《香港第一個五年規劃》地產要點梳理

資料來源：中華人民共和國香港特別行政區政府官網，中金公司研究部

風險

海外加息節奏及幅度超預期；香港經濟復甦不及預期。