摘要

中芯國際將於2026年02月10日（港股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利修復節奏及毛利率變化，AI相關與成熟製程訂單結構優化成為討論重點。

市場預測

市場一致預期本季度中芯國際總收入為24.18億元人民幣，按年增長10.76%；EBIT預計為1.77億元人民幣，按年增長33.96%；調整後每股收益預計為0.02元，按年下降11.28%；若公司沿用上季度披露的指引區間，毛利率預計在18.00%—20.00%，收入按月持平至增長2.00%。公司主營業務亮點在於集成電路晶圓製造與銷售，成熟及特色工藝需求延續，訂單結構向工業與汽車等下游優化。當前發展前景最受關注的現有業務為製造與銷售集成電路，上一季度該業務收入為23.82億元人民幣，按年增長9.70%，其中工業與汽車等需求提升帶動結構改善。

上季度回顧

上季度中芯國際實現營收23.82億元人民幣，按年增長9.70%；毛利率21.95%，按年改善；歸屬母公司淨利潤1.92億元人民幣，按年提升且按月增長44.74%；淨利率8.05%；調整後每股收益0.02元，按年持平。公司指出產能利用率提升與訂單結構優化為核心進展，工業與汽車等下游需求權重上升。公司主營業務為集成電路晶圓製造與銷售，分部營收為23.82億元人民幣，按年增長9.70%，訂單向成熟製程及特色工藝集中。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

成熟製程與特色工藝訂單結構優化

本季度市場討論的重點在於成熟製程與特色工藝的量產穩步推進。上一季度公司營收按年增長且淨利率改善，結合管理層此前給出的毛利率18.00%—20.00%的區間指引，反映在需求回升的同時，公司仍採取穩健的產能與成本控制策略。根據最近半年媒體報道，工業與汽車類需求佔比提升，智能手機佔比回落，有助於降低消費電子波動對營收與毛利的擾動，這使得訂單質量更穩定。若該結構延續，本季度預計收入維持兩位數按年增長，疊加EBIT按年增長預期33.96%，盈利修復彈性主要來自產能利用率維持高位與產品組合改善。

工業與汽車下游景氣與產能利用率

工業與汽車領域的景氣改善在過去兩個季度持續被提及，上季度產能利用率處於較高水平，說明前端排產與交付節奏平穩。行業報道指出，存儲與設備鏈條的景氣度回升正在帶動上游製造環節的訂單確認，這一傳導邏輯若在本季度繼續體現，將支持公司收入與毛利率的穩定。結合公司上季度淨利率8.05%與本季度一致預期EBIT增長，盈利的邊際改善仍要關注毛利率指引的落點區間，若毛利率接近區間上沿，則對淨利潤的支撐更為明顯。

AI相關需求對成熟製程的帶動

過去半年市場聚焦AI算力帶動的全產業鏈投資，對代工環節的結構性拉動不只體現在先進製程，也逐步傳導至成熟工藝的外圍器件與配套芯片。媒體信息顯示，本季度機構對晶圓製造類公司的訂單能見度有所提升，主要歸因於服務器、電源管理與工業控制相關需求的上行。對中芯國際而言，儘管研發與資本開支節奏需審慎權衡，但成熟製程的廣泛應用使其能較好承接產業擴張階段的穩定訂單，從而維持收入與EBIT的按年增長勢頭。

分析師觀點

從近六個月機構與媒體研報口徑歸納的觀點看，看多比例更高。相關機構觀點強調「訂單結構優化與成熟工藝量產帶來收入穩定性提升」「毛利率區間指引穩健，短期盈利修復可持續」。有觀點指出，「在AI帶動的產業擴張背景下，晶圓製造環節訂單能見度改善，公司工業與汽車相關業務的佔比提升，有利於對沖消費電子波動」，並認為本季度「收入按年維持兩位數增長的概率較高，EBIT增速快於收入」。綜上，市場主流觀點偏樂觀，核心依據是上季度產能與結構的積極變化，以及公司對本季度毛利率與收入按月的穩健指引。