在截至2025年12月31日止年度，藥明巨諾-B（股票代碼：02126）實現收入人民幣2.84億元，較上一年度的人民幣1.58億元增長79.3%。公司整體毛利由上一年度的人民幣7732萬元增長至人民幣1.73億元，毛利率從48.9%進一步提升至50.9%，顯示出產品銷售與成本管控均有所加強。期內年內虧損為人民幣5.55億元，較上一年度的人民幣5.91億元收窄約6.0%。

■ 收入構成與成本費用 報告期內，產品銷售收入達人民幣2.19億元，另有非獨家許可收入約人民幣6450萬元，多重業務來源為整體營收增長提供支撐。銷售成本隨產量提升有所增加，但公司同時推進成本削減與流程優化，令毛利率持續保持在50.9%水平。銷售開支增長至人民幣1.54億元，一般及行政開支按年下降至人民幣7849萬元，研發開支則降至人民幣1.88億元。管理層表示，研發資源投放更趨聚焦，並逐步完成核心產品倍諾達的多項臨床試驗，相關費用出現自然回落。

■ 核心產品與研發進展 公司在免疫細胞治療領域繼續深耕，已獲批上市產品「倍諾達」取得更多商業保險納入，覆蓋規模逾100個商業險及多個地方補充醫療保險，並於2025年12月7日進入國家健康保險創新藥品目錄，進一步提升了潛在市場可及性。 血液腫瘤管線中，JWCAR201（CD19/CD20雙靶點CAR-T）及JWCAR239（雙靶點增強型CAR-T）臨床試驗進展顯著，為復發/難治性淋巴瘤患者提供更多治療方案。自身免疫疾病板塊的relma-cel療法正就系統性紅斑狼瘡（SLE）進行臨床研究，並有望提交進一步審評數據。實體瘤研究方面，MAGE-A4 TCR-T項目已與合作方積極展開技術授權與聯合研發，以期增強TCR-T細胞對實體瘤的識別與殺傷效力。 在製造環節，公司生產成功率維持在約98%。同時，慢病毒載體等關鍵技術持續拓展產能，旨在降低供應鏈及外包流程的綜合成本，為後續商業化提供保障。

■ 資本與現金流 截至2025年末，公司銀行結餘及現金降至人民幣5.03億元，較上一年度減少約人民幣2.54億元，主要因孖展活動償還借款增多所致。年內經營活動現金流出淨額由上一年度的人民幣3.33億元大幅收窄至人民幣7684.6萬元，顯示出更為穩健的營運資金管理和費用優化成效。期末流動資產淨額為人民幣1.76億元，流動負債約人民幣3.94億元，權益總額下降至人民幣5.56億元。

■ 行業環境與風險因素 在國內細胞免疫治療監管逐步完善及審評門檻不斷提高的背景下，具備技術與合規優勢的企業獲得了更有利的成長空間。公司強調需持續關注創新療法審批政策與適應症拓展進程，並嚴格把控研發投入與市場推廣的資源效能，確保在競爭日趨激烈的細胞治療領域保持穩定運營。

■ 公司年度戰略與治理要點 公司將繼續聚焦免疫細胞療法在血液惡性腫瘤及自身免疫疾病方面的應用，挖掘潛在更廣泛的適應症市場，並通過完善高級載體制備與成本控制提升整體競爭力。董事會和管理層在治理層面強調審計與風險管理的重要性，持續優化內部控制與反貪腐機制；多元化的董事會及委員會架構在戰略決策與監督方面發揮了合力，助力公司在研發、合規、資金運用及跨國合作等方面保持穩健推進。