【管理層觀點】
泛美銀業在2025年第二季度實現了創紀錄的財務業績，包括淨收益、自由現金流和總流動性，同時增加了資本回報。管理層確認擬收購MagSilver的計劃正在順利推進，預計該交易將擴大銀產量並降低成本。儘管上半年運營出現小幅中斷，2025年的黃金產量預測仍然保持不變，預計下半年產量將更高。

【未來展望】
泛美銀業預計2025年黃金產量和成本指導總體保持不變，但產量預計將更多集中在下半年。公司將在未來幾周內提供中期儲量和資源更新，預計在2025年9月中旬之前完成。

【財務業績】
泛美銀業2025年第二季度收入為8.119億美元，創公司新紀錄。淨收益為1.896億美元，每股收益0.52美元。調整後的收益為1.554億美元，每股調整後收益0.43美元。運營現金流在扣除非現金變動後為2.934億美元，自由現金流為2.33億美元，現金餘額達到創紀錄的11億美元。總流動性在季度末達到約19億美元。

【問答摘要】
問題1：在第二季度，Cerro Moro、El Penon、Timmins、Mineral Florida等礦區都出現了負品位對比或地質技術問題。進入第三季度這些問題是否已經解決？您認為Jacobina能否彌補產量損失？（此處換行）
回答：我們正在積極解決這些問題，預計部分問題會延續到第三季度，因此我們將黃金指導推遲到第四季度。我們對鑽探數據和儲量信息感到滿意，地質技術問題在Timmins礦區取得了良好進展，鑽探更大直徑的孔洞並使用添加劑保持孔洞開放，增加了地面支撐。我們對第四季度的黃金產量和銀產量及成本保持信心。

問題2：您是否預計未來十二個月內會有更多非核心資產出售？（此處換行）
回答：我們正在處理一些較小的交易，預計在年底前會有幾筆交易完成。這些資產主要是中後期的勘探項目，而不是運營資產。

問題3：Jacobina礦區在季度內礦序調整至較低品位的金礦石，您能否談談下半年品位的預期？（此處換行）
回答：我們正在向Jacobina礦區的儲量品位靠攏，預計下半年將開採更多噸位的低品位礦石，同時保持或擴大黃金產量。

問題4：泛美銀業是否直接參與與Schenker議會的會議，還是政府與他們會面並在需要時提供信息？（此處換行）
回答：諮詢過程由礦業部領導，泛美銀業不直接領導，但我們會在需要時參與會議並提供信息。

問題5：您提到La Colorada Skarn項目的更新將在幾個月內發佈，您能否詳細說明？（此處換行）
回答：我們在東部發現了高品位礦脈，並積極鑽探。預計在幾個月內發佈更新，並將這些高品位礦脈納入資源和儲量計算。

問題6：儲量和資源更新的時間安排如何？金銀價格假設的變化是否會對當前礦山計劃產生影響？（此處換行）
回答：我們根據礦山壽命使用不同的價格假設，預計今年會使用稍高的價格，但仍保持保守。更新將在幾周內發佈，預計在9月中旬之前完成。

問題7：地質技術問題是否與進入新區域有關？（此處換行）
回答：問題主要出現在已知礦脈的邊緣區域，信息密度較低導致結果的變異性增加。

問題8：資本支出預算的執行情況如何？（此處換行）
回答：由於天氣和許可問題，主要資本項目的啓動有所延遲，但我們預計第三季度和第四季度的資本支出將符合預期。

問題9：MagSilver收購是否會影響股息政策？（此處換行）
回答：我們預計MagSilver的現金流不會對股息產生重大影響。

問題10：MagSilver收購的最後障礙是什麼？（此處換行）
回答：最後的障礙是墨西哥的反壟斷批准，預計批准後幾天內完成交易。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對解決運營問題和實現全年指導充滿信心。分析師對公司業績表示祝賀，並對未來計劃表示關注。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025年Q2 | 2024年Q2 |
| -------- | -------- | -------- |
| 收入 | 8.119億美元 | 7.5億美元 |
| 淨收益 | 1.896億美元 | 1.5億美元 |
| 調整後收益 | 1.554億美元 | 1.3億美元 |
| 自由現金流 | 2.33億美元 | 2億美元 |
| 總流動性 | 19億美元 | 17億美元 |
| 銀產量 | 510萬盎司 | 500萬盎司 |
| 金產量 | 178,700盎司 | 180,000盎司 |

【風險與擔憂】
地質技術問題和品位對比問題可能會影響短期產量。墨西哥反壟斷批准是MagSilver收購的最後障礙，可能會影響交易進度。

【最終收穫】
泛美銀業在2025年第二季度實現了創紀錄的財務業績，管理層對全年指導充滿信心。擬收購MagSilver預計將進一步提升公司銀產量和降低成本。儘管上半年運營出現小幅中斷，黃金產量預測仍然保持不變，預計下半年產量將更高。公司將繼續專注於解決運營問題，保持強勁的現金流，並向股東回報資本。