減肥藥板塊的投資熱潮近日遭遇波折。然而，投資者仍有理由保持觀望姿態。

諾和諾德提前發布的業績指引低於市場預期，預計今年按固定匯率計算的銷售額將下降5%至13%。該公司將這一預測歸因於定價壓力加劇和行業競爭白熱化。

同日早些時候，輝瑞公布的月度減肥注射劑臨牀試驗數據未達預期，這使市場對其去年收購Metsera的戰略決策產生新的質疑。投資者擔憂該交易是否足以支撐其開發出能與禮來和諾和諾德注射液分庭抗禮的重磅藥物。

系列利空引發市場震盪。輝瑞股價下跌3.7%，諾和諾德美國存託憑證暴跌13%。即將於周三公布財報的禮來股價也下挫約4%。三大藥企單日市值蒸發合計超過700億美元。

但此次挫折的影響可能比表面看來更為有限。諾和諾德的壓力主要源於價格讓步效應的顯現快於銷量增長。藥品價格快速下滑部分源於與特朗普政府達成的協議，而醫保等政府項目推動的報銷需求增長通常較為緩慢。儘管降價幅度超出預期，但這一動態本就在投資者預料之中。

積極信號已然顯現。諾和諾德披露，其口服減肥藥Wegovy截至1月底的周處方量已達5萬份。這一穩健開局表明，若市場需求持續增長，公司當前保守的業績指引或將面臨上修。

輝瑞則面臨截然不同的挑戰。其正試圖在減肥藥市場開闢差異化路徑。雖然28周臨牀試驗顯示患者體重較安慰劑組最多下降12.3%，療效和副作用數據均遜於禮來每周注射劑Zepbound，但該藥物或許只需達到"足夠好"而非"更優"的標準。其核心競爭優勢在於給藥頻率——每月僅需注射一次。

輝瑞首席財務官戴夫·鄧頓在接受採訪時強調："我們堅信耐受性良好的月度注射劑將具有巨大的市場潛力。"

對於減肥藥概念股的投資者而言，在匆忙離場前不妨先保持冷靜觀察。