【管理層觀點】
德州儀器（Texas Instruments）管理層在2025財年Q2業績會上表示，儘管工業市場表現強勁，但未來存在地緣政治和關稅風險。管理層強調了靈活應對供應鏈變化的重要性，並指出汽車市場的復甦仍然緩慢。

【未來展望】
公司預計2025財年Q3收入在44.5億至48億美元之間，每股收益在1.36至1.60美元之間。管理層表示，儘管存在不確定性，但將繼續投資於製造和技術優勢，並通過股息和回購向股東返還所有自由現金流。

【財務業績】
2025財年Q2收入爲44億美元，同比增長16%，環比增長9%。模擬和嵌入式處理部門分別同比增長18%和10%。淨利潤爲13億美元，每股收益1.41美元。

【問答摘要】
問題1：你們對週期性復甦的看法是否有所改變？爲什麼汽車市場環比下降？
回答：我們看到工業市場的復甦加速，但汽車市場的復甦仍然緩慢。地緣政治和關稅的不確定性影響了客戶的訂單行爲。

問題2：你們的毛利率指導是否隱含了環比下降？
回答：毛利率預計環比持平，儘管折舊費用增加。其他收入和利息費用的淨額將不利於約2000萬美元。

問題3：你們的週轉業務在Q2是否有所增長？
回答：是的，週轉業務在Q2繼續增長，客戶庫存仍然很低。

問題4：工業自動化市場是否因關稅問題而相對較弱？
回答：工業市場的復甦是廣泛的，所有子行業都有所增長。

問題5：你們對Q3的指導是否反映了週期性復甦的強度或關稅的不確定性？
回答：Q2的需求部分受到關稅環境的影響，Q3的指導考慮了這種不確定性。

問題6：你們對2025年和2026年的資本支出和折舊有何更新？
回答：2025年的資本支出預計爲50億美元，2026年爲20億至50億美元。折舊預計分別爲18億至22億美元和23億至27億美元。

問題7：你們對Q4的展望如何？
回答：我們通常不對Q4進行預測，但歷史上Q4和Q1的季節性較弱。

問題8：你們的毛利率是否完全由於折舊增加而暫停提升？
回答：是的，毛利率預計環比持平，儘管收入增加和折舊費用增加。

問題9：你們對新稅法的影響有何看法？
回答：新稅法將提高2025年的GAAP稅率，但從2026年起現金稅率將顯著降低。

問題10：你們的資本回報政策是否會因自由現金流的增加而改變？
回答：我們的目標是通過股息和回購返還所有自由現金流。

問題11：你們對汽車市場的看法如何？
回答：汽車市場的復甦仍然緩慢，客戶訂單主要是實時需求，沒有庫存補充。

問題12：你們對中國汽車市場的看法如何？
回答：中國汽車市場的表現與全球其他市場一致，主要是庫存調整。

問題13：你們的客戶是否因地緣政治風險而改變行爲？
回答：一些客戶已經開始轉向我們在美國的製造能力，但大多數客戶仍在觀望。

問題14：你們對數據中心市場的看法如何？
回答：數據中心市場表現良好，未來有望在2026年及以後帶來更多機會。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體謹慎，管理層強調靈活應對不確定性的重要性，分析師關注週期性復甦和地緣政治風險對業績的影響。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025財年Q2 | 2025財年Q1 | 同比變化 | 環比變化 |
| -------------- | ---------- | ---------- | --------- | --------- |
| 收入 | 44億美元 | 40.4億美元 | +16% | +9% |
| 淨利潤 | 13億美元 | 11.2億美元 | +16% | +7% |
| 每股收益 | 1.41美元 | 1.32美元 | +7% | +7% |
| 模擬部門收入 | 18% | 15% | +3% | +3% |
| 嵌入式處理收入 | 10% | 8% | +2% | +2% |

【風險與擔憂】
管理層指出，工業市場在Q2表現過熱，未來可能會正常化。中國市場的收入激增引發了對短期需求的擔憂。關稅和地緣政治風險繼續對供應鏈造成干擾，汽車市場的復甦仍然緩慢。

【最終收穫】
德州儀器在2025財年Q2實現了強勁的收入和利潤增長，主要受工業和嵌入式處理市場的推動。然而，管理層對未來的展望較爲謹慎，強調了地緣政治和關稅風險對客戶訂單行爲的影響。儘管如此，公司繼續投資於製造和技術優勢，並通過股息和回購向股東返還所有自由現金流。未來幾個季度的業績將取決於全球經濟環境和市場需求的變化。