Argan Inc.(AGX 5.02%)公佈了截至2025年7月31日第二財季業績，淨收入創紀錄達到3530萬美元，營收2.377億美元(同比增長5%)，訂單積壓達到歷史新高20億美元。毛利率提升至18.6%，現金頭寸強勁達到5.72億美元，凸顯了公司在強勁的電力和工業項目管道支持下的運營執行力和財務實力。以下分析重點關注戰略性訂單增長、利潤率動態以及資本配置決策對長期投資者的影響。參考信息：公司財年結束日為2026年1月31日。

**訂單積壓創紀錄達20億美元，Argan擴展項目範圍**

截至2025年7月31日，訂單積壓較2025年4月30日環比增長5%，包括新增愛爾蘭一個170兆瓦熱力發電設施項目和阿拉巴馬州一個重要水處理合同，三個業務板塊均創下訂單積壓歷史新高。截至2025年7月31日，項目組合中天然氣項目約佔61%，可再生能源項目佔29%，反映了由電網可靠性擔憂和"萬物電氣化"驅動的需求變化。

"我們2026財年第二季度的合併項目訂單積壓約為20億美元，較2025年4月30日增長5%，正如我提到的，我們預計在財年結束前還會增加幾個項目。我們目前的訂單積壓包括電力與工業服務、工業建設服務以及電信板塊的全部承諾項目。事實上，我們每個業務板塊都實現了創紀錄的訂單積壓，在整個Argan平臺上產生了顯著的有機增長。值得注意的是，我們當前訂單積壓中傳統燃氣發電廠的比例在增長，我們相信天然氣發電設施在我們訂單積壓中的佔比將在近中期繼續提升。"——首席執行官David Watson

多個地區和終端市場的訂單積壓提升強化了公司未來營收增長的可見性。

**毛利率激增，Argan展現運營超預期表現**

電力工業服務營收增至1.97億美元(佔總收入83%)，合併毛利率從去年同期的13.7%擴大至18.6%，得益於出色的執行力和里程碑式成就，如首次點火事件和提前完工。電力工業服務板塊實現19.6%的毛利率，受益於有利天氣和重大項目勝利，但管理層在週期性變化中對未來盈利能力保持保守、專注執行的展望。

"很難對我們的毛利率提供任何特定指導。我的意思是，本季度，顯然，坦率地說，過去三個季度，在執行力方面表現出色，特別是在電力領域，從Kilrood機組首次點火到在本季度早期提前完成LNG作業。還有有利的天氣條件，讓我們在一些可再生能源項目上取得了很大進展。如你所知，在我們上次財報電話會議上，我表示我們預計將超過去年財年的毛利率百分比。隨着各業務持續強勁執行，這仍然是我們的預期。如你所知，我們在所有事務上都毫不掩飾地保守。考慮到這個業務的波動性，特別是這個建築業務，這也是我們不提供營收和每股收益指導的原因之一。我們對今年上半年的利潤率感到滿意，並預計繼續實現我們的主要目標，那就是為每位客戶帶來另一個成功項目。"——首席執行官David Watson

項目執行力的提升促進了利潤率改善，增強了公司管理工程建築典型週期性波動的能力，同時鞏固了其運營可靠性的聲譽。

**資本配置策略彰顯對持續現金創造的信心**

公司在2024年9月將季度股息提高25%至每股0.375美元，使年度股息在不到兩年時間內增長50%，在2026財年前六個月向股東返還2500萬美元，同時保持零債務。公司還在4月將股份回購授權擴大至1.5億美元，作為優先考慮員工投資、股息、回購和選擇性併購以推動長期股東價值的嚴格資本配置方法的一部分。

"其次，公司支付季度股息，我們在2024年9月將其提高25%至每普通股37.5美分，創造了每股1.50美元的年度股息水平。值得注意的是，這次增長距離我們在2023年9月將股息提高至每股30美分僅一年時間。這兩次增長合計代表我們年度股息在不到兩年時間內增長了50%，反映了我們業務的實力。"——首席執行官David Watson

持續的資本回報加上無債務、高流動性的資產負債表為投資者提供了下行保護，並表明管理層對商業模式和盈利能力持久性的信心。

**展望未來**

管理層重申預期在2026財年結束時訂單積壓將"顯著超過20億美元"，受美國和海外待定項目獎勵推動，包括大型燃氣和可再生能源發電設施。雖然未提供詳細的營收或每股收益指導，管理層確認了持續的項目紀律。電話會議期間未披露正式的利潤率、營收或收益指導。