摘要

瑞穗金融將於2026年02月02日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利的結構性變化以及淨息差表現。

市場預測

賣方一致預期顯示，本季度瑞穗金融的EPS預測為0.15美元，按年預計增長50.00%；EBIT預測為19.72億美元，按年預計增長17.19%；當前可獲得預測中未披露本季度營收、毛利率、淨利潤與淨利率的具體預測值及按年數據，管理層在上季度財報溝通中對本季度收入並未給出明確量化指引。公司目前的主營亮點在傳統銀行業務與資本市場相關收入的修復，帶動息差與手續費的組合改善。發展前景最大的現有業務仍集中在公司金融與投資銀行條線，受益利率環境與交易活動改善，相關收入在上季度為8,643.70億美元，按年穩定。

上季度回顧

上季度瑞穗金融實現營收8,643.70億美元（按年數據未披露），毛利率未披露，歸屬母公司淨利潤為399.43億美元，按年按月增長37.49%，淨利率為35.04%，調整後每股收益為32.06美元，按年增長218.59%。上季度財務的顯著特點是歸母淨利潤按月提升與淨利率改善，顯示費用結構與業務組合優化。公司當前主營的公司金融與投行業務收入保持韌性（8,643.70億美元），按年變動數據未披露。

本季度展望

利率敏感收入與淨息差的延續性

本季度的關鍵在淨息差能否維持相對穩定。賣方對EPS與EBIT的正增長預期背後，通常依賴於存貸款重定價帶來的息差貢獻與定價紀律的維持。若美國與日本的利率路徑在短期內保持溫和，利率敏感資產收益率提升將與負債端成本變化形成交叉影響，淨息差存在小幅波動但整體仍有支撐。另一方面，若存款競爭加劇抬升資金成本，淨息差的增厚幅度可能受限，這將直接影響利潤率與ROE的修復節奏。在業務結構上，瑞穗金融通過優化資產負債表與控制久期錯配，降低對單一利率場景的暴露，這種穩健策略在上一季度的淨利率指標中已有體現。

公司金融與投行業務的交易動能

公司金融與投資銀行條線是本季度利潤的另一支撐點。併購與資本市場活動一旦回暖，將推動承銷與諮詢費的收入增加，同時交易相關的客戶活動有助於帶動非息收入。結合上季度的業務韌性表現，一旦券商與投行生態中的項目儲備轉化提升，本季度的EBIT與EPS改善將更具可持續性。需要關注的是，若市場波動上行而一級市場窗口期收窄，承銷收入可能階段性承壓，瑞穗金融需要依靠多元產品線與跨區域協同來平滑波動，維持費用率與產出效率的平衡。

成本控制與資本充足監管約束

從上季度淨利率的表現看，成本控制策略對利潤端形成保護。本季度若延續IT與營運效率提升、對低效業務的資源再分配，有望對EBIT率形成支撐。在監管維度，資本充足與風險加權資產的管理仍是銀行集團的核心約束，本季度若維持穩健的資本比率並在信貸投放與市場風險之間保持紀律性，利潤質量將更為穩定。潛在風險在於信用成本上行，這與宏觀環境及部分行業景氣度的波動相關，需要在撥備策略上持續前瞻配置。

分析師觀點

結合近半年賣方研報與媒體綜述，觀點以謹慎為主，偏向「中性偏穩」，看空與看多比例中，謹慎派佔比較高。多家國際投行分析師強調，短期盈利改善更多來自淨息差與費用控制的組合，核心驅動尚需一級市場和企業活動進一步修復；亦有觀點指出，若資金成本上行或交易量未能如期恢復，盈利彈性或低於預期。部分機構的原話稱「盈利改善的持續性仍待驗證，息差與非息收入的平衡將決定利潤質量」，據此本季度的關鍵觀察指標是淨息差的穩定度與公司金融條線的收費收入恢復情況。總體而言，市場對瑞穗金融的結構性修復持審慎樂觀態度，但在節奏與持續性上給出保守假設，建議投資者將注意力放在淨息差、費用率與交易活動指標的同步表現上。