摘要

Illumina將於2026年02月05日（美股盤後）發布最新季度財報，市場預期營收與利潤將溫和改善，關注耗材動能與利潤率回升。

市場預測

市場一致預期本季度Illumina總收入為11.04億美元，按年增長1.80%；調整後每股收益為1.23美元，按年增長34.06%；EBIT為2.51億美元，按年增長14.58%，當前未有可覈實的本季度毛利率與淨利率預測口徑，公司對本季度的毛利率與淨利率預測未披露可用數據。Illumina的主營業務以產品收入為核心（上季度產品收入9.27億美元），配套的服務與其他業務形成穩定現金流與客戶黏性；從發展前景看，測序耗材作為存量裝機的高頻消耗業務，憑藉上季度服務與其他收入1.57億美元並與裝機相關的黏性，預計將成為貢獻度提升的現有增長亮點（按年信息在可用口徑中未提供）。

上季度回顧

Illumina上季度營收為10.84億美元，按年增長0.37%；毛利率為69.10%，按年數據未提供；歸屬母公司淨利潤為1.50億美元，按月增長-36.17%（該口徑為按月），淨利率為13.84%，按年數據未提供；調整後每股收益為1.34美元，按年增長17.54%。公司上季度盈利改善得益於費用效率與產品組合優化，但淨利率仍受區域與產品結構影響。分業務看，上季度產品收入為9.27億美元，服務與其他收入為1.57億美元（按年信息在可用口徑中未提供），產品板塊繼續構成核心收入基石。

本季度展望

測序平台與耗材動能的延續性

測序平台的裝機與存量客戶活躍度決定耗材拉動的確定性，本季度市場對收入與EPS的改善預期，反映出耗材動能可能延續。歷史上，裝機後耗材消費呈穩定曲線，本季度若維持上季度接近7成的毛利率區間，耗材結構佔比提升會對利潤率形成正向支撐。另一方面，區域結構和合規環境仍可能對新機銷售節奏形成約束，若新機出貨增速低於預期，耗材消費將成為維繫營收的主要抓手。結合上季度產品收入達9.27億美元的基數，本季度若產品組合向高附加值耗材傾斜，EBIT的彈性有望體現至2.51億美元的預測水平。

費用結構與盈利質量修復

上季度調整後每股收益為1.34美元並實現按年增長，顯示費用效率優化正在兌現，本季度EPS一致預期提升至1.23美元的同時，仍需觀察費用端的可持續性。研發與銷售費用的節奏對利潤率影響明顯，若新平台推廣在銷售費用端形成壓力，則EBIT率提升幅度可能不及收入增長。就淨利率而言，上季度為13.84%，本季度若收入結構改善與運營效率提升同步推進，淨利率有望邊際改善。需要關注的是，若海外市場裝機恢復仍存在遲滯，費用率下降的空間可能更依賴內部降本與供應鏈效率提升。

區域與監管環境對訂單節奏的影響

在不同地區的合規政策與採購周期差異下，新機與高端平台的部署會影響季度訂單節奏。根據近期公開口徑，2025年下半年到2026年初，海外市場的裝機計劃與訂單釋放節奏仍在動態調整，市場對全年收入的改善持謹慎態度。本季度若海外大型客戶的預算釋放較慢，服務與其他收入的穩定性將成為緩衝項。若中國及新興市場的耗材需求保持韌性，產品與耗材結構的改善有望部分對沖新機節奏的不確定性，維持收入與EBIT的溫和增長路徑。

分析師觀點

近期機構觀點偏審慎，市場更關注利潤率與裝機節奏的兌現。研報觀點指出，儘管調整後EPS與EBIT預測呈現增長，但全年層面的收入與訂單能見度仍待觀察，特別是高端平台部署的節奏可能影響短期波動；同時，若耗材結構佔比提升並帶動毛利率保持高位，則利潤端改善具備支撐。綜合各家機構對本季度的意見，看空與看多觀點的比例對看空更高，理由集中在裝機節奏與區域不確定性上，對應到本季度則更強調「穩增長、看效率」的框架。基於上述審慎意見，市場將重點跟蹤財報中對本季度收入的按年改善是否與1.80%的預測相匹配、EPS是否維持在1.23美元附近以及對全年訂單與部署的最新口徑，並據此評估利潤率回升的可持續性。