摘要

SELECT WATER SOLUTIONS INC將於2026年05月05日（美股盤後）發布最新季度業績，市場預期營收與盈利承壓，關注水務服務與新項目落地節奏。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度SELECT WATER SOLUTIONS INC營收預計為3.45億美元，按年下降4.46%；調整後每股收益預計為0.04美元，按年下降39.68%；由於一致預期未提供毛利率與淨利率展望，相關指標不予展示。 公司目前主營業務中，供水服務收入為7.87億美元，佔收入構成的55.89%，訂單執行穩定、回用與循環利用項目推進，但按年數據暫未披露。 從現有業務中看，發展前景較大的板塊為水利基礎設施，收入為3.13億美元、佔比22.26%，受資本開支與工程投放節奏影響明顯，但按年數據暫未披露。

上季度回顧

上一季度，SELECT WATER SOLUTIONS INC實現營收3.47億美元，按年下降0.73%；毛利率27.85%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-34.60萬美元，淨利率為-0.10%；調整後每股收益為0.00美元，按年增加100.00%。 財務層面，上季度營收較一致預期高出0.27億美元，但盈利端表現偏弱，淨利潤按月變動為-112.90%，費用與項目投放階段性壓力對利潤端形成拖累。 分業務看，供水服務為營收核心支柱（7.87億美元，佔比55.89%），水利基礎設施（3.13億美元，佔比22.26%）與油田化工產品（3.08億美元，佔比21.86%）為重要補充，細分業務按年數據未披露。

本季度展望

回用水與增值服務的盈利修復路徑

預計管理層將繼續圍繞水源獲取、轉運與回用服務提升執行效率，並通過價格與結構優化對沖季節性波動。結合一致預期，本季度營收預計為3.45億美元，若對應預測的息稅前利潤0.12億美元，隱含EBIT率約為3.39%，利潤率修復彈性取決於費用控制與項目稼動率的改善。上季度淨利率為-0.10%，在價格平穩與運力利用率回升背景下，若運輸半徑縮短和設備開機小時數回升，邊際成本有望下行，從而改善單單盈利。與此同時，毛利率上季為27.85%，若高毛利的回用服務佔比提升，可對整體毛利率形成支撐；但若新項目投產初期折舊和人員攤銷偏高，短期利潤率企穩仍需觀察。綜合判斷，本季度核心看點在於單位里程成本與現場人效的改善幅度，以及成本側是否已見峯迴落，從而支撐利潤率走出低位區間。

鋰碳酸鹽聯動項目對現金流與估值的潛在重估

2026年02月09日，公司披露與合作方推進在德州米德蘭盆地水處理與回收站點部署商業化碳酸鋰生產設施的三階段計劃：第一階段預計於第二季度在霍華德縣基地開建，並以2026年年末投運為目標；第二階段在2027年06月前投運第二套裝置；第三階段至少兩套設施逐步落地。該項目將水處理與資源化耦合，有望在回用水服務基礎上疊加新的產品化收入與利潤來源。短期看，設備購置與試運行階段可能對費用與折舊形成壓力，拉低當期利潤率，但若按照階段性投產時間表推進，預計對未來幾個季度的現金流與盈利結構將提供新支點。鑑於一致預期本季度EPS按年降幅為39.68%，該新業務的確定性落地與產能爬坡節奏，將成為緩解盈利下行壓力的關鍵變量，亦可能在市場定價中帶來對中期增長曲線的再評估。

股本擴張與資本開支的平衡

2026年02月20日，公司以每股12.75美元定價發行約1,370萬股A類普通股，用於支持在建與規劃中的項目及一般公司用途。增發短期內對每股收益具有攤薄效應，也會在市場層面引致對盈利質量和資本效率的審視；但從經營層面看，新增資本有助於公司在水務基礎設施與資源化項目（包括碳酸鋰聯動）上加快佈局，從而在未來幾個季度形成收入與利潤的新增量。考慮本季度EBIT預計按年下降14.76%、營收預計按年下降4.46%，若增發資金快速轉化為可計費資產與可複製的項目模板，單位資產回報率與自由現金流在下半年有望迎來改善。投資者需關注兩個同步信號：一是新資本投入後的計費里程、設備利用與客戶簽約覆蓋是否提升；二是攤薄因素下，調整後每股收益能否在三到四個財季內回到增長軌道。

分析師觀點

在公開渠道可獲得的機構觀點中，偏謹慎的看法佔據主導。一方面，上季度公司每股收益為0.00美元、與一致預期持平但不及市場先前對盈利修復的期待，且淨利率錄得-0.10%，顯示費用與投產初期攤銷仍對利潤端形成壓力；另一方面，市場對本季度的共識為營收3.45億美元、按年下降4.46%，調整後每股收益0.04美元、按年下降39.68%，反映多數機構對短期盈利彈性的判斷趨於保守。結合2026年02月20日增發安排，部分機構觀點指出股本擴張對每股口徑盈利產生階段性攤薄，短期估值可能在業績確認前維持觀望態勢；不過也有機構認為，增發所帶來的資本將用於水務基礎設施擴產與碳酸鋰聯動項目，有望提升公司未來的資產盈利能力與現金流質量。總體來看，偏謹慎的觀點更佔上風，核心依據在於：一是盈利與利潤率修復所需的成本與結構條件尚在形成中，二是新項目從資本投放到貢獻利潤存在時間差，三是本季度一致預期對營收與EPS仍給出按年下行的判斷。在此框架下，機構普遍建議圍繞項目投產里程碑、訂單價格與設備利用率等高頻指標跟蹤，以驗證盈利拐點的時點與力度。