【管理層觀點】
Napco管理層強調了公司在2025財年Q4的強勁表現，特別是其高利潤率的StarLink Fire Radio平臺。管理層還指出，公司實施了兩次設備價格上漲，以應對關稅壓力，並預計這些調整將在2026財年Q1開始顯現出利潤率的提升。

【未來展望】
管理層預計2026財年設備銷售將實現兩位數增長，得益於較低的同比基數和近期價格調整的影響。公司還計劃擴展其雲端訪問控制系統MVP平臺，預計這將成為未來增長的重要驅動力。

【財務業績】
2025財年Q4淨銷售額為5070萬美元，同比增長0.8%；設備收入下降5.5%至2830萬美元，而經常性服務收入增長10%至2240萬美元。全年淨銷售額為1.816億美元，同比下降3.8%。經常性服務收入為8630萬美元，同比增長14%；設備銷售為9530萬美元，同比下降15.7%。

【問答摘要】
問題1：鑑於一些分銷商仍在減少庫存，渠道庫存的現狀如何？是否存在因關稅驅動的價格上漲而提前購買的情況？
回答：分銷商在關稅上漲前的提前購買主要發生在4月。我們預計分銷商將繼續購買，銷售數據良好。關稅混亂已經緩解，分銷商知道我們在關稅方面的優勢。

問題2：經常性收入從8900萬美元增加到9400萬美元，未來幾個季度是否會有類似的增長？
回答：我們預計未來幾個季度經常性收入將繼續增長，但可能不會每季度都增加500萬美元。我們計劃推出更多的經常性收入產品。

問題3：設備銷售是否會在2026財年實現兩位數增長？
回答：我們預計設備銷售將實現兩位數增長，得益於8.5%的關稅抵消和5%的價格上漲。我們有較低的同比基數，特別是在Q1、Q2和Q3。

問題4：能否詳細說明MVP和Primal產品的渠道接受情況？
回答：MVP是一個雲端操作系統，允許即時獲取建築物進入信息。我們預計這將成為公司未來的重要增長點。

問題5：經常性收入的增長是否會在2026財年繼續？
回答：我們預計經常性收入將繼續以10%的年增長率增長，甚至可能更高。

問題6：價格上漲是否對設備和經常性收入產生了影響？
回答：我們沒有對經常性收入部分進行價格上漲。設備價格上漲的影響將在2026財年Q1開始顯現。

問題7：公司是否計劃增加股息或股票回購？
回答：我們已經多次提高股息，未來可能會進一步增加。我們也在考慮增加股票回購。

問題8：學校市場的業務情況如何？
回答：學校市場業務穩定且強勁，但仍有很大的增長潛力。我們將繼續努力拓展這一市場。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來的增長充滿信心，特別是對新產品和價格調整的預期效果。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025財年Q4 | 2024財年Q4 |
|-------------------|------------|------------|
| 淨銷售額 | 5070萬美元 | 5030萬美元 |
| 設備收入 | 2830萬美元 | 2990萬美元 |
| 經常性服務收入 | 2240萬美元 | 2040萬美元 |
| 淨收入 | 1160萬美元 | 1350萬美元 |
| 調整後EBITDA | 1420萬美元 | 1540萬美元 |
| 現金及現金等價物 | 9910萬美元 | 9770萬美元 |

【風險與擔憂】
1. 設備毛利率下降：關稅成本上升和固定制造成本吸收減少。
2. SG&A費用壓力：人員、保險、法律和專業費用增加。
3. 運營收入減少：主要分銷商的去庫存策略和項目時間安排影響設備銷售。

【最終收穫】
Napco在2025財年Q4展示了其強勁的財務表現，特別是在高利潤率的經常性收入方面。儘管面臨關稅壓力和設備銷售下降，公司通過價格調整和新產品推出，預計將在2026財年實現顯著增長。管理層對未來充滿信心，特別是對MVP平臺和設備銷售的預期增長。