標普/ASX 200指數(ASX: XJO)成分股SONIC HEALTHCARE LTD(ASX: SHL)自2025年8月15日以來已下跌超過10%，對於一家市值超過100億澳元的防禦性企業而言，這是一個相當大的跌幅。如上圖所示，自2023年4月以來，該股表現令人失望。

FY25業績數據看起來並不過分消極——收入增長8%至96億澳元，營業利潤(EBITDA)上升8%，淨利潤增長7%至5.14億澳元，每股收益(EPS)增長6%，營業現金流增長21%至13億澳元。公司還報告有機收入增長5%，標準化營業利潤(EBITDA)利潤率提高40個點子(0.40%)。

然而，Macquarie Group Ltd(ASX: MQG)的分析師指出了正面和負面因素。

Macquarie強調這隻ASX 200醫療保健股的優缺點

該券商表示，業績"不錯"，淨利潤按年增長7%，但比Macquarie的預期低2%，主要由於病理學收入和利潤率較低所致。

病理學收入按年增長8%，比預期低2%，澳大利亞和美國的表現均低於預期。EBITDA利潤率為17.7%，比Macquarie預期低20個點子(0.20%)，導致EBITDA低於預期3%。

在影像業務方面，收入按年增長10%(比Macquarie預期低2%)，但EBITDA利潤率24.8%基本符合預測。

Macquarie指出，SONIC HEALTHCARE LTD預期美國《保護醫療保險法案》(PAMA)將被推遲或取消，Sonic的指引排除了從2026年1月開始美國費用減少可能帶來的1500萬澳元影響。

在澳大利亞，據Macquarie稱，"管理層計劃增加特定檢測項目的私人計費比例，這些項目的數量增長不會受到影響"。

但是，Macquarie注意到工資通脹已經大幅下降，緩解了薪資壓力，使這隻ASX 200醫療保健股能夠回到收入增長超過勞動力成本增長的穩定狀態，從而實現潛在的利潤率擴張。

SONIC HEALTHCARE LTD提供指引，預期FY26營業利潤(EBITDA)將在18.7億澳元至19.5億澳元之間。Macquarie預計將達到19.1億澳元，這是管理層指引的中點。

SONIC HEALTHCARE LTD股價目標

Macquarie目前對SONIC HEALTHCARE LTD股票給出25.20澳元的目標價和中性評級。目標價是分析師認為股價在12個月內的交易水平。因此，該券商暗示SONIC HEALTHCARE LTD股價在未來一年可能上漲2.4%。

Macquarie對該企業的結論性思考是：

雖然認可近期收購帶來的潛在協同效益，但我們注意到短期內的利潤率阻力和高槓杆水平。此外，PAMA、公平工作決定和費用削減的全面影響仍存在風險。