摘要

Palantir Technologies Inc.將於2026年08月03日美股盤後發布最新季度財報，市場聚焦收入與盈利彈性及商業化進展。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度Palantir Technologies Inc.營收預計為18.05億美元，按年增92.02%；調整後每股收益預計為0.35美元，按年增152.20%；同時一致預期給出息稅前利潤約10.60億美元，按年增162.11%。上季度管理層對本季度毛利率與淨利潤或淨利率的具體指引、以及公司層面的收入指引未在本次收集範圍內明確披露，故不予展示並予以說明。 公司主營業務結構保持雙輪驅動：政府業務收入8.58億美元，佔比52.58%；商業廣告業務收入7.74億美元，佔比47.42%，結構相對均衡，有助於訂單與現金流的穩定性。發展前景方面，商業化動能是現階段最大的增長引擎，上季度商業廣告業務收入達7.74億美元，同時公開信息顯示此前一度帶動增速的美國商業業務在上一財年第四季度按年增長137.00%，為本季度商業線條的高基數與持續滲透提供支撐。

上季度回顧

上季度Palantir Technologies Inc.營收16.33億美元，按年增長84.71%；毛利率86.78%；歸屬於母公司股東的淨利潤8.71億美元；淨利率53.32%；調整後每股收益0.33美元，按年增長153.85%。經營層面，息稅前利潤9.84億美元，按年增長151.73%，較市場預期多出1.22億美元，體現費用槓桿與產品交付效率提升對利潤端的放大作用。 業務結構方面，政府業務與商業廣告業務並進：政府業務收入8.58億美元、商業廣告業務7.74億美元，收入結構在兩大板塊間分佈較為均衡；結合此前披露的美國商業業務在上一財年第四季度按年增長137.00%的節奏，公司商業客戶拓展與項目落地進展對訂單轉化與續費形成正向支持。

本季度展望

商業化項目落地與企業合作推進

本季度看點之一是企業側項目的落地速度與廣度。公開信息顯示，公司近期與多家大型機構達成平台使用與合作意向，包括與SNP圍繞企業數字化升級和數據管理自動化的合作、與多家頭部企業簽署AI平台應用協議，以及與航空出行企業推進AI航空軟件平台的商業化。這些合作的共同點是圍繞數據整合、應用編排與流程自動化，訂單交付周期較明確，具備可持續復購與擴容特徵。若這些項目在本季度按既定計劃推進，將有望支撐商業線收入延續高雙位數至三位數的按年增幅區間，從而與政府線形成互補，增強收入的抗波動能力。 在產品層面，公司持續強化面向企業場景的AI應用編排能力，目標是降低部署與遷移過程中的時耗、成本與風險；這類「從平台到場景」的能力是企業採購的核心考量。隨着更多跨行業樣板案例形成，銷售與交付的閉環效率將提高，有望進一步縮短從試點到規模化上線的周期，對收入確認形成更可預期的節奏。考慮到一致預期對本季度營收與利潤的高增速假設，商業化的執行力與項目交付進度將直接影響營收兌現度與利潤率結構。 從盈利端看，商業項目落地對費用率有攤薄作用，結合上季度超預期的息稅前利潤表現，若本季度交付維持高效，息稅前利潤的彈性仍值得關注。市場對本季度息稅前利潤的預期為10.60億美元，按年增162.11%，該假設隱含對費用結構優化與收入規模放大的雙重信心，交付質量是達成該假設的關鍵變量。

政府線訂單的續簽與拓展

政府業務依然是收入體量的重要支撐，上季度政府業務收入8.58億美元，佔比52.58%。在公開領域，圍繞公共安全、國防、合規與治理等方向的項目進展持續推進，訂單周期長、金額大、可見性較高，對現金流與利潤穩定性尤為重要。本季度需跟蹤的重點在於存量項目的續簽節奏、規模升級及新增領域的拓展情況，尤其是跨部門數據整合、模型安全與本地化部署需求的提升是否轉化為新的採購預算。 與此同時，政府線在不同地區的合規審視與招標流程也影響項目啓動時點。近期圍繞個別地區項目的政策與審批爭議，意味着政府採購在程序合規、價值評估與供應商選擇方面的透明度與審慎度提升；從訂單結構看，合規推進雖然可能階段性拉長單個項目的落地時間，但一旦通過審批，整體執行確定性增強。本季度如果續簽率與新增項目數維持穩健，將繼續對總營收與毛利率提供保障，進而平滑商業線潛在的階段性波動。 需要注意的是，政府項目在定價、交付範圍與驗收節點上通常更加嚴謹，這對收入確認節奏提出要求。上季度淨利率達53.32%，體現了高毛利率軟件收入結構的優勢；若本季度政府線如期推進，毛利率結構仍有望保持在高位區間，從而支持一致預期中的利潤彈性。

生態協同與產品能力外溢

圍繞模型、算力與應用生態的協同，是推動本季度中期與長期訂單質量的關鍵因素。公開信息顯示，近期公司與多方合作，涵蓋與芯片及平台方在政府與企業側的協同、與生態夥伴在數據遷移與治理、以及在安全與開放權重模型倡議方面的共識。這類合作的價值在於：一是增強在大型客戶中的可用性與可替代性，降低集成門檻；二是通過標準化能力輸出，縮短PoC到量產的周期，提高銷售效率；三是形成更豐富的行業模板，提升複用率並推動跨行業複製。 從需求側看，企業對數據安全、模型可控與本地化運行能力的訴求在提升，這與公司平台在編排與部署端的定位高度契合。若生態合作在本季度促使更多行業模板進入可複製階段，商業化推進速度將進一步提升，收入增長路徑會更清晰。結合一致預期對本季度營收18.05億美元與調整後每股收益0.35美元的假設，生態驅動的交付提效與模板複用，有望成為利潤彈性的另一來源。 在治理與合規層面，公司與多家科技企業聯合倡議支持開放權重模型的有序發展，目標是在合規框架內兼顧安全與創新；在企業採購決策中，這類立場有助於提升平台在合規及安全標準方面的認可度，為後續中大型項目招標提供軟性加分。若本季度在大企業與公共部門的聯合試點持續推進，生態協同將通過更快交付與更高留存，轉化為可見的賬單與續費。

分析師觀點

近半年公開觀點中，看多聲量佔據明顯多數。多家機構上調或維持「買入」評級並給出較高目標價：一家大型國際投行將評級上調至「買入」並給出180.00美元目標價，核心依據是需求持續性強與利潤率結構改善；另一家投行將評級由「中性」上調至「買入」，目標價上調至175.00美元，強調與生態夥伴協同帶來的商業化動能；還有大型銀行維持「買入」，目標價調整至200.00美元，認為企業側項目擴張與收入結構優化將提升可持續增長；同時有研究機構指出，AI應用場景擴展與企業落地案例增多正在強化公司的競爭護城河與商業化能力。相對的，部分對沖基金管理人延續對AI板塊的系統性謹慎並維持看空倉位，但在機構研報層面的主流觀點依然偏正面。 綜合多家機構的核心判斷，正面觀點主要集中在三點：第一，訂單與收入的可見性正在抬升，商業與政府雙輪驅動有望帶來更高的增長確定性；第二，費用結構與交付效率改善正轉化為利潤率彈性，一致預期已反映本季度息稅前利潤按年增長162.11%的可能；第三，生態協同與企業模板化落地降低了集成門檻，未來現金流質量與續費率具備提升空間。基於上述因素，機構普遍認為當前季度的高增速假設具備基本面支持，回調後的估值具備一定的修復動能，看多觀點佔比更高。