摘要

L3Harris Technologies Inc將於2026年01月29日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注國防訂單與整合成效對收入與盈利的拉動。

市場預測

- 一致預期顯示，本季度總收入預計為57.77億美元，按年增長4.99%；EBIT預計為9.22億美元，按年增長11.20%；調整後每股收益預計為2.76美元，按年下降19.11%。由於預測口徑未提供毛利率與淨利率的具體預估值，相關指標不在本段展示。 - 上個季度管理層披露對本季度的具體指引在公開數據口徑中未檢索到，若公司指引披露於電話會或投資者材料且未納入一致預期，則本段不展示。 - 主營業務亮點：空間和機載系統、綜合任務系統、通信系統與洛克達因公司業務構成多元，收入體量分別為18.09億美元、17.00億美元、14.62億美元和7.55億美元。 - 發展前景最大的現有業務：空間和機載系統收入18.09億美元，受國防航天與機載傳感器需求支撐，預計在補充訂單和在手合同消化帶動下維持穩健增長。

上季度回顧

- 上季度，公司實現營收56.59億美元，按年增長6.94%；毛利率26.40%；歸屬母公司淨利潤4.62億美元，按年增長0.87%按月；淨利率8.16%；調整後每股收益2.70美元，按年下降19.16%。 - 經營端看，訂單動能與併購整合推進疊加產能爬坡，帶動收入端高單位數增長，同時費用與產品組合影響使盈利能力修復斜率有限。 - 主營業務方面，空間和機載系統收入18.09億美元、綜合任務系統收入17.00億美元、通信系統收入14.62億美元、洛克達因公司收入7.55億美元，其中空間和機載系統與綜合任務系統貢獻主增量。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

航天與機載任務解決方案的交付節奏與在手合同兌現

航天與機載相關項目通常以多年期固定或成本加成合同為主，在手訂單保障收入可見度。本季度市場預期收入按年增長4.99%，若衛星載荷、機載傳感器與電子戰任務艙等項目交付保持穩定，空間和機載系統板塊有望成為拉動項。毛利率層面，上季度公司整體毛利率為26.40%，產品組合向高附加值航天 payload 與先進傳感器傾斜有助於維持毛利率區間，但若硬件交付佔比提升且初期學習曲線尚未完全釋放，短期毛利率彈性可能有限。盈利測算上，預期EBIT按年增長11.20%高於收入增速，隱含一定的經營槓桿釋放與整合協同，若項目執行按節點推進，費用率有望小幅改善，帶動經營利潤率按月趨穩。

通信與綜合任務系統的訂單質量與執行能力

通信系統通常受政府與盟國軍隊通信現代化需求驅動，包括戰術無線電、數據鏈與安全網絡產品。上季度該板塊貢獻14.62億美元收入，規模可觀，若北約與盟友訂單續簽、升級換代推進，渠道發貨與服務收入有望支撐本季度穩定增長。綜合任務系統聚焦傳感、指揮控制與任務系統集成，上季度收入17.00億美元，項目屬性決定了進度確認與驗收節點對當季確認影響較大；如供應鏈與關鍵器件可用性維持改善，交付確定性將提升。盈利側的核心在於項目執行效率與成本控制，若批產階段推進順利，製造與驗收返工率下降將改善毛利與現金回籠節奏，支持EBIT超收入增長的結構。

洛克達因公司整合協同與成本結構優化

洛克達因公司業務上季度實現收入7.55億美元，在推進整合的階段，協同來源主要包括採購議價、製造流程標準化與共享工程能力。整合完成度決定費用率走廊，本季度若關鍵工廠良率與產能利用率繼續提升，單位固定成本攤薄將推動經營利潤率改善。另一方面，航天推進與相關子系統的交付計劃若與主機廠商進度匹配，將減少臨時性費用波動。市場當前對EPS的預測為2.76美元，按年下滑19.11%，顯示整合成本與項目初期費用仍對季度利潤形成擾動，但隨着2026年度內協同兌現，盈利韌性有望增強。

現金流與資本回報的節律

國防承包商的自由現金流具有顯著的季節性，與預付款、里程碑回款和存貨周轉相關。本季度若在手合同回款節點密集，經營現金流有望改善，為後續股東回報與債務管理提供空間。上季度淨利率為8.16%，在行業中屬於穩健水平，若本季度收入增長與費用控制同步推進，淨利率有望保持在接近上季度區間。資本配置方面，若回購與派息政策保持定力，在利潤增速相對平緩的時期，資本回報將成為支撐估值的關鍵變量。

分析師觀點

從近六個月的公開研報與市場評論來看，看多觀點佔比較高。觀點集中在三個方面：其一，訂單與在手合同提供收入可見度，一致預期將本季度收入定在57.77億美元、EBIT在9.22億美元，體現對經營槓桿修復的信心；其二，併購整合帶來的協同效應將逐步反映在費用率與產能利用率上，支持EBIT增速高於收入增速；其三，國防通信、航天與機載傳感等細分賽道景氣度仍在，利於維持中個位數收入增速。典型觀點指出，若交付節奏與里程碑回款按期完成，本季度盈利質量將按月改善，而年度維度的EPS波動主要由整合成本與產品組合驅動。看多陣營強調，短期EPS按年壓力不改中期增長曲線，估值彈性更多取決於協同落地與現金流釋放的節律。