於截至2025年12月31日止年度，萬順集團控股（下稱「公司」）整體收入約為9,761.60萬港元（2024年度：1.31億港元），降幅25.6%。公司主營業務專注於香港機電及暖通空調（HVAC）工程，受建築進度放緩及房地產市場低迷影響，可競投項目減少，導致年度營業額下滑。儘管收入有所減少，但通過加強成本管控與優化項目結構，公司毛利率由2024年的10.2%提升至17.7%，全年虧損顯著收窄。

■ 財務表現與成本結構 2025年服務成本約為8,035.40萬港元（2024年度：1.18億港元），降幅大於收入降幅，帶動毛利從上一年度的1,338.20萬港元增至1,726.20萬港元。公司行政開支因修理及安裝服務量減少等因素而下降至約2,414.00萬港元，財務成本相對維持低位。綜合因素使除稅前虧損減少至約252.70萬港元，較上年度的693.10萬港元大幅改善；最終歸屬於公司股東的全年虧損約為251.30萬港元，上年同期虧損為686.10萬港元。

■ 資產負債與資本安排 報告期末，公司流動資產約13,794.90萬港元，非流動資產約174.80萬港元；流動負債約2,103.70萬港元，非流動負債約20.60萬港元。資本性開支相對有限，租賃負債規模仍在可控範圍。公司淨資產約為1.18億港元（2024年度：1.21億港元），整體財務結構保持穩健。

■ 經營活動現金流與合約情況 公司2025年經營活動現金流獲得明顯改善，經營所得現金較上一年度大幅增長，加之租賃及利息開支相對穩定，令年末現金及現金等價物增加至約8,499.50萬港元。報告期內，公司成功獲取五個新項目，總合約額約1.83億港元，主要集中在暖通空調系統安裝與調試服務領域，進一步鞏固公司於香港機電工程行業的地位。

■ 行業環境與風險因素 鑑於香港住宅項目仍待後續賣地與市區重建計劃逐步釋放，項目投標競爭趨於激烈，行業利潤承壓。公司在報告中亦提及2026年初地緣衝突導致的能源及供應鏈風險上升，雖對香港本地建築業影響有限，但原材料價格波動需持續關注。公司管理層表示，將通過審慎的項目預算與成本控制，積極應對外部不確定性。

■ 公司治理與合規情況 公司董事會由執行董事及獨立非執行董事組成，並設有審核、薪酬、提名等專門委員會，獨立非執行董事在財務審閱、內部審計與企業管治等方面履行監督職能。審計委員會定期審閱財務報告與內部監控，董事會每年對風險管理與內部控制體系進行有效性評估。年度報告顯示，公司整體 governance 結構符合香港上市公司相關監管要求，未見重大內控缺陷或合規問題。

■ 總結 面對香港建築與地產行業挑戰，公司2025年收入低於上年水平，但憑藉成本優化及毛利率提升，全年虧損大幅收窄，經營活動現金流顯著改善。公司在機電及暖通空調工程板塊積累長期經驗，併成功爭取新項目，為後續業務基礎提供一定支撐。董事會表示將繼續關注外部市場變化，通過強化項目執行及提升內部管控，力爭在行業競爭與潛在風險中保持穩健運營。