摘要

Manhattan Associates Inc將於2026年01月27日（美股盤後）發布財報，市場聚焦其訂閱與服務動能延續以及利潤率韌性表現。

市場預測

根據一致性預期，本季度Manhattan Associates Inc預計營收為2.66億美元，按年增長4.90%；預計調整後每股收益為1.12美元，按年增長5.92%；預計EBIT為0.89億美元，按年增長7.63%。公司主營業務結構以服務與雲訂閱為核心，上季度服務收入1.33億美元、雲訂閱收入1.05億美元，顯示經常性與實施服務雙輪驅動；從成長性看，雲訂閱作為公司發展前景最大的現有業務，受客戶上雲與SaaS滲透提升推動，營收規模超過1.00億美元，帶動更高可見性與毛利結構優化。

上季度回顧

上季度Manhattan Associates Inc實現營收2.76億美元、毛利率56.56%、歸屬母公司淨利潤5863.30萬美元（按月增長3.26%）、淨利率21.26%、調整後每股收益1.36美元（按年增長0.74%）。公司強調經常性收入佔比提升、實施交付效率優化與費用紀律帶動利潤率穩定；分業務看，服務收入1.33億美元、雲訂閱1.05億美元、維護0.30億美元、硬件與其他0.61千萬美元、軟件許可證0.14千萬美元，經常性與服務化收入結構有利於營收韌性與現金流質量。

一句話概括公司目前主營業務亮點及分析（需包含業務營收數據及按年情況）。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

雲訂閱擴張與利潤結構優化

雲訂閱作為經常性收入核心，預期在既有大型零售與消費品客戶擴容以及存量本地化客戶遷移推動下保持穩步增長。訂閱化提升可見性並拉長合同周期，有助於平滑季節性，同時以更高的毛利率結構支撐公司整體毛利率韌性。結合本季度市場預期，公司在維持營收增長的同時，EBIT與調整後EPS的按年增速高於收入，指向運營槓桿釋放與訂閱結構改善帶來的利潤彈性，若續簽與新籤大型項目推進順利，雲訂閱有望繼續成為利潤增量的重要來源。

服務業務交付效率與項目落地

上季度服務收入達到1.33億美元，顯示項目實施與諮詢需求保持穩定，反映客戶在供應鏈與倉儲管理升級方面的持續投入。隨着標準化交付方法論和合作伙伴生態的完善，單位人效與項目周期管理有望進一步改善，帶動服務毛利穩中有升。若管理層在本季度繼續控制可變費用與優化團隊利用率，服務業務將與雲訂閱形成協同，既支撐短期收入，也為後續訂閱與維護創造安裝基礎，增強中長期增長的確定性。

費用紀律與盈利質量

市場對本季度EBIT和調整後EPS的溫和提升抱有期待，背後邏輯在於費用控制與產品組合改善的雙重作用。公司在研發投入與商業化之間保持平衡，聚焦供應鏈軟件的核心模塊迭代，壓縮非核心開支，提升運營效率。淨利率上季度為21.26%，若本季度收入穩定增長且費用增速可控，利潤率存在小幅上行的空間；同時現金流與應收周轉若延續改善，將進一步支撐盈利質量並緩衝宏觀波動。

分析師觀點

根據近期市場調研與機構溝通，主流賣方機構觀點以看多為主，認為公司在經常性收入結構、費用紀律與交付效率方面具備持續性，短期業績波動可控、長期成長由雲訂閱滲透率提升驅動。多位覆蓋機構提到，當前一致預期指向本季度營收與利潤的溫和增長，若訂單簽約進展與客戶擴容節奏匹配，全年展望仍具上修可能。看多觀點強調：經常性收入與服務化帶來的收入可見性提高、毛利結構優化與運營槓桿釋放，有望使調整後EPS韌性增長；同時，公司在大型零售與全渠道履約領域的深耕形成差異化競爭力。總體看多聲量佔比較高，市場關注點集中在訂閱續簽質量、服務項目交付時點與宏觀預算周期對短期節奏的影響。