科技板塊正深陷血雨腥風。上週，"美股七巨頭"（Magnificent Seven）市值合計蒸發1.55萬億美元，創下有史以來最大的單週市值跌幅。整個美股市場也未能倖免，上週市值縮水達5.6萬億美元。
研究機構Research Affiliates主席羅伯·阿諾特（Rob Arnott）回憶2000年微軟（MSFT）股價暴跌時，彷彿昨日重現。這家軟件巨頭曾是互聯網泡沫時代的寵兒，但其股價崩盤拖垮了整個科技板塊，股票用了14年時間才恢復元氣。
經歷過互聯網泡沫破裂的老將們如今再度提起往事，因爲形勢開始顯得異常嚴峻。英偉達（NVDA）憑藉人工智能概念在2024年引領市場飆升，但其股價自1月創收盤新高以來已暴跌逾36%。
時代是否相似？觀點因人而異
1999年就開始爲客戶操盤的肯·馬奧尼（Ken Mahoney）認爲今昔不同。互聯網泡沫時期，許多未成熟的公司僅因冠上".com"後綴便匆忙上市。投行瘋狂試水市場，傳統上只買存單的客戶也取出存款押注科技股。
"投機狂熱令人髮指，"馬奧尼回憶道，"曾有客戶打電話說：'我兒子讓我買Yoo-hoo（一種飲料）。'我反問：'你說的是雅虎（Yahoo）吧？'"
儘管市場瀰漫末日氣息，如今科技巨頭的資金多集中在基本面強勁的藍籌股。但問題在於，在近期科技股下跌前，市場對"七巨頭"的狂熱已推高估值，去年泡沫跡象愈發明顯。
對於風險承受能力較高、且不認爲災難將至的投資者，當前股價回調或許誘人。但盲目抄底並不可取。
專業人士的科技股估值策略
市場專家提出以下估值建議，但需注意：當前宏觀經濟環境可能顛覆傳統估值邏輯，操作風險需自擔。
遠期市盈率法
馬奧尼關注因貿易戰等風險導致市盈率壓縮、但盈利持續增長的公司。這類企業基本面穩健，即使市場情緒悲觀。
市銷率篩選法
阿諾特建議用市銷率尋找銷售額高但利潤率低的企業。看似矛盾，但其邏輯在於：高利潤率易引競爭，顛覆者終將被顛覆。
盈利增速加速度
Siebert Financial首席投資官馬克·馬利克（Mark Malek）強調，科技股需聚焦增長，且增速必須持續加快而非停滯。即便盈利激增，維持高增速難度大，市場會提前反映負面預期。
自由現金流修正法
Kayne Anderson Rudnick基金經理朱莉·比爾（Julie Biel）通過自由現金流收益率橫向比較同行。她剔除股票薪酬影響（軟件公司常用此稀釋手段），因現金流更難人爲操縱。
相對強度指標
Freedom Capital Markets策略師傑伊·伍茲（Jay Woods）通過股價相對強度篩選領漲股。例如，網絡安全板塊（ 網絡安全ETF-PureFunds 、 Global X Cybersecurity ETF ）近期跑贏硬件類股和英偉達，反映出地緣政治緊張推升防禦需求，而硬件股受經濟放緩擔憂衝擊。
歷史教訓與當下啓示
互聯網泡沫的教訓警示：當投機狂熱退去，唯有基本面紮實者能倖存。當下投資者需穿透市場噪音，運用多維指標甄別真正具備持續競爭力的科技企業。畢竟，在宏觀經濟逆風與行業劇變中，估值的安全邊際與成長的確定性纔是穿越週期的關鍵。
文章源自MarketWatch《Should you buy the dip in tech? Veterans of the dot-com era share 5 ways to find winners.》
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