摘要

湯森路透將在2026年02月05日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注收入與盈利的韌性、AI與工作流程產品的滲透及新聞業務表現。

市場預測

市場一致預期本季度湯森路透總收入為20.03億美元，按年增長4.99%；調整後每股收益為1.06美元，按年增長9.40%；預計本季度EBIT為5.99億美元，按年增長10.66%；若公司披露本季度毛利率與淨利率預測，將同步比照按年變化，當前市場預期未提供上述兩項具體值。公司上季度披露的「可報告的部分」收入為17.88億美元，其中主營業務收入佔比在高位運行。公司目前的主營業務亮點在法律與企業工作流程解決方案的穩健續費與交叉銷售，延續高質量增長。發展前景較大的現有業務亮點集中在法律與企業客戶羣的內容+軟件一體化方案，相關業務在上季度實現17.88億美元規模並按年提升，預計在AI增強搜索與智能起草工具的推動下保持增速。

上季度回顧

湯森路透上季度營收為17.88億美元，按年增長3.36%；毛利率為37.77%，按年改善；歸屬母公司淨利潤為4.23億美元，按年增長35.14%；淨利率為23.74%，按年提升；調整後每股收益為0.85美元，按年增長6.25%。上季度公司盈利質量改善，淨利率提升體現費用效率與產品組合優化。分業務看，「可報告的部分」收入為17.88億美元，按年穩定，核心訂閱與解決方案保持續費韌性。

本季度展望

法律與企業工作流程解決方案的續費韌性

法律與企業客戶的工作流程工具與專業內容是湯森路透的收入口徑核心，訂閱續費與交叉銷售帶來較為可預測的現金流。本季度，市場對該板塊延續中個位數至高個位數增長的判斷來自上季度營收穩定與淨利率提升的驗證，顯示產品組合改善與成本結構優化在持續發揮作用。隨着AI輔助檢索、智能起草與合規自動化嵌入主力產品，客戶在效率收益與風險控制上的需求趨於剛性，推動ARPU與滲透率上行，這也為預期中的收入增速與EBIT擴張提供支撐。

內容與軟件一體化方案的盈利槓桿

湯森路透持續將高度結構化的專業內容與場景化軟件整合，形成「內容+工具」的一體化產品。本季度若維持約20.03億美元收入與5.99億美元EBIT的市場預期區間，意味着在收入端穩步增長的同時，利潤端體現更高的經營槓桿。上季度淨利率升至23.74%，為本季度利潤率維持健康水平提供參照；在銷售費用與研發投入的效率提升下，單位收入的利潤貢獻可能改善。基於客戶羣體的穩定續費與功能模塊的拓展銷售，收入結構中高毛利產品佔比提升，有望繼續對毛利率形成支撐。

新聞與信息服務的周期性與韌性

新聞業務在廣告與分發合同的周期性影響下，單季度波動可能較大，但與金融和專業客戶的長期合同提供一定穩定性。上季度公司整體淨利潤與淨利率顯著改善，體現費用控制與產品組合對整體盈利的正向影響。本季度在宏觀與金融市場事件較多的背景下，新聞供給的時效性與可信度對客戶價值凸顯，利於維持分發合同與數據服務需求。若廣告環境保持平穩，新聞相關收入對整體增速的擾動較小，利潤端的貢獻主要受成本管理與內容產出效率影響。

AI驅動的產品升級與交叉銷售推進

從上季度表現看，公司在將AI能力嵌入法律與企業工具上取得進展，既提升了產品黏性，也打開了向既有客戶追加功能模塊的空間。本季度市場對EPS按年增長9.40%與EBIT按年增長10.66%的預期，背後是對AI功能帶來的價值定價與使用頻次提高的假設。AI增強的搜索、自動撰寫與合規審查功能提升用戶效率，企業與律所的預算更加傾向能顯著節省時間與降低風險的解決方案，推動交叉銷售與升級率。若新舊產品過渡成本控制得當，利潤率有望保持穩定或溫和改善。

分析師觀點

從近期公開研報與市場評論匯總看，看多觀點佔比較高。多家機構在財報前瞻中強調訂閱型收入的穩定性與AI賦能的產品升級帶來持續的單位經濟改善，有機構指出「本季度收入按年約5.00%增長與調整後EPS約1.06美元的路徑具備實現條件」，並判斷EBIT按年兩位數增長的概率較大。機構觀點的核心邏輯集中在三點：一是上季度淨利率提升至23.74%，顯示成本與產品結構優化的持續性；二是法律與企業客戶羣的續費韌性與交叉銷售延續，支撐中個位數以上的收入增長；三是AI功能帶來的附加價值逐步體現，預計對ARPU與續費率形成正向影響。在財報披露的時間點前，主流機構普遍維持偏積極的基調，關注點落在收入增速是否達到約5.00%與EPS能否落在或略超1.06美元區間，以及公司對2026年一季度的訂單與續費指引是否延續穩健。