摘要

StoneCo將於2026年03月02日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收與調整後每股收益的按年提升以及利潤結構的延續性。

市場預測

一致預期顯示本季度營收為37.78億USD，按年增5.21%；調整後每股收益為2.63USD，按年增34.25%；息稅前利潤為20.50億USD，按年增15.28%，目前未見公司就毛利率或淨利率給出明確指引。主營業務亮點為「財務收益」貢獻突出，規模為25.44億USD，佔比71.33%，對利潤率與現金流的穩定性形成支撐。發展前景較大的現有業務為「交易活動和其他服務」，上季度規模為6.26億USD，結構佔比17.55%，按年數據未披露，但其對費率與服務粘性的邊際提升值得關注。

上季度回顧

上季度營收為35.67億USD，按年增6.24%；毛利率為75.91%；歸屬母公司淨利潤為7.07億USD，淨利率為20.82%；調整後每股收益為2.57USD，按年增33.16%。公司層面重點在於盈利質量與效率改善：EBIT為19.02億USD，按年增9.25%，調整後每股收益較一致預期高0.28USD，淨利潤按月增18.54%。主營收入結構為：財務收益25.44億USD（佔比71.33%）、交易活動和其他服務6.26億USD（佔比17.55%）、訂閱服務和設備租賃2.24億USD（佔比6.28%）、其他財務收益1.73億USD（佔比4.84%），各分項按年數據未披露，但結構上對高毛利的支撐較為明顯。

本季度展望

收入結構與高毛利特徵的延續性

上季度StoneCo的毛利率為75.91%，其中「財務收益」貢獻佔比達到71.33%，規模為25.44億USD，這類收入在成本端相對更可控，推動整體毛利維持在較高水平。市場對本季度的營收預測為37.78億USD，按年增5.21%，若財務收益延續穩定增長並保持較高佔比，毛利率結構性優勢有望延續。結合息稅前利潤預測為20.50億USD，按年增15.28%，利潤端的改善與收入結構的優化具有內在一致性：收入質量提升往往帶動費用率下降與經營槓桿釋放，從而對EBIT與調整後每股收益形成同步拉動。需要注意的是，公司當前並未披露毛利率或淨利率的具體指引，市場將更關注實際披露時分項收入的結構變動與費用的趨勢，以判斷高毛利能否穩住並在利潤端得到體現。

交易與增值服務的增長彈性

「交易活動和其他服務」上季度收入為6.26億USD，佔比17.55%，在非財務收益類業務中具備較強的規模與潛在增長彈性。這一板塊對於提升綜合費率與服務粘性具有重要作用，可能通過拓展場景化服務與更豐富的產品組合提升單位客戶的付費深度。市場預期本季度調整後每股收益為2.63USD，按年增34.25%，若交易與增值服務取得更強的放量與結構上的優化，費用端的攤薄與收入端的增量會形成雙重效果，推動EPS超預期的概率提升。由於分項按年數據暫未披露，觀察重點將落在新增服務滲透率、客戶留存與分項費率的變化，若能夠在收入結構中提升該板塊佔比，預計對利潤質量與現金流的彈性反饋會更直接。

盈利指標與股價敏感點

從一致預期看，本季度EBIT按年增15.28%，調整後每股收益按年增34.25%，兩項核心盈利指標的改善是股價的主要敏感點。上季度淨利率為20.82%，在高毛利結構與費用效率提升的配合下，盈利的持續性成為市場判斷估值修復的關鍵參考。如果實際披露中，營收達到或超過37.78億USD並伴隨更優的費用率，EBIT與EPS的雙線改善將支撐估值與預期的再平衡。反過來，如果分項收入結構出現不可預期的弱化、費用率較共識上行或計提導致利潤質量承壓，市場可能會對盈利的可持續性進行再評估，關注點會從總量擴張轉向結構優化與現金流穩定性。綜合來看，高毛利與穩定的「財務收益」若能與交易及增值服務的擴張形成協同，將決定本季度利潤是否在質量與彈性上同步改善。

分析師觀點

近期機構觀點呈現偏買入的一致性傾向，看多比例更高。2026年02月09日，BTIG給予StoneCo「買入」評級並給出22.00USD的目標價，核心邏輯在於盈利與現金流的改善趨勢與收入結構的相對穩健。2026年01月28日，UBS將目標價從20.00USD調整至19.50USD並維持「買入」評級，關注點集中在調整後每股收益的增速與盈利質量的修復。綜合多家機構的共識區間，當前市場普遍給出「增持/買入」取向與約19.79USD的平均目標價水平，定價錨主要圍繞本季度EBIT與EPS的按年提升、分項收入結構對高毛利的支撐以及費用端的可控性。基於上述觀點，機構的核心關注集中在三點：一是營收落點是否接近或優於37.78億USD的共識；二是盈利指標是否延續上季度的超預期態勢，尤其是EBIT與EPS的兌現；三是分項結構能否體現「財務收益」的穩健與「交易活動和其他服務」的邊際擴張，在沒有明確毛利率指引的前提下，以實際披露的費用與收入質量衡量利潤的持續性。總體來看，當前看多陣營佔比更高，所依據的是對盈利改善與結構優化的延續判斷，以及目標價區間圍繞經營效率與現金流穩健的再確認。