摘要

西部數據將在2026年01月29日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注雲與AI相關需求推動下的盈利質量與價格策略演進。

市場預測

市場一致預期本季度西部數據總收入為29.24億美元，按年下降31.40%；調整後每股收益為1.92美元，按年增長7.35%；EBIT為9.28億美元，按年增長4.49%；毛利率與淨利率方面，若無公司最新指引或一致預期數據則不展示；公司在上季度財報中對本季度收入與調整後EPS分別指引約29億美元與1.88美元，均高於此前市場預期。主營業務亮點在雲相關客戶貢獻佔比接近九成、需求由AI加速數據生成驅動，價格策略趨於上調。發展前景最大的現有業務是面向雲客戶的存儲產品，上季度雲業務收入25.10億美元，按年呈現上行趨勢並支撐整體毛利率改善。

上季度回顧

上季度公司營收28.18億美元，按年下降31.18%；毛利率43.54%，按年改善；歸屬母公司淨利潤11.82億美元，按年增長並按月增長319.15%；淨利率41.94%，按年改善；調整後每股收益1.78美元，按年持平。管理層強調雲與AI相關需求驅動訂單與價格策略優化，上季度上調本季度收入與調整後EPS指引。公司目前主營業務中，雲相關業務收入25.10億美元，佔比約89.07%，按年表現優於其他業務併成為利潤修復的核心支點。

本季度展望

雲與AI驅動的企業級存儲需求

雲客戶佔比接近九成使得本季度業績對企業級存儲需求的彈性更強，AI模型迭代帶來的數據生成與訓練存儲容量擴張將延續。價格策略方面，公司已明確將提高硬盤價格以匹配旺盛需求與供給約束，這為毛利率維持在較高區間提供支撐。需求結構升級傾向高容量HDD與企業級SSD，單位容量價格與混合產品結構有利於EBIT與EPS穩健增長，結合公司此前對本季度收入約29億美元與調整後EPS約1.88美元的指引，市場將檢驗指引與一致預期的差距是否帶來積極的業績驚喜。

產品結構與毛利率韌性

上季度毛利率達到43.54%，體現價格策略與產品結構優化的成效，本季度在高容量產品佔比提升背景下，毛利率有望保持韌性。若企業級SSD與HDD的組合進一步傾向高附加值規格，邊際毛利與淨利率將獲得支撐。需求波動時，公司通過供給側紀律與價格提價鎖定利潤質量，疊加雲客戶長期合約與拉貨節奏改善，有助於維持EBIT在9.28億美元附近並支持調整後EPS的增長表現。

消費者與客戶類業務的相對影響

消費者服務與客戶類業務在上季度分別貢獻1.62億美元與1.46億美元，佔比約5.75%與5.18%，規模較小但在渠道去庫存與新品迭代後呈現穩步修復跡象。該板塊對總收入與利潤的增量影響有限，但在季節性需求與促銷策略下有助於平滑整體波動。若雲側需求超預期上行，消費者與客戶板塊的表現將更多體現結構性穩定，而對公司整體盈利的決定性權重仍在雲。

價格策略與供給紀律對股價的傳導

公司擬提高硬盤價格的舉措在供需格局收緊與高容量產品短缺背景下具備執行基礎，這對股價的短期驅動在於利潤率預期的再上修。若本季度財報披露價格與產品結構進一步改善，市場對年度盈利路徑的信心將提升。與此同時，若行業供給端擴產周期未明顯加速，價格紀律延續的概率較高，股價將更受盈利質量與自由現金流改善的支撐。

分析師觀點

機構觀點以看多為主，近期多家機構上調目標價並強調雲與AI驅動的需求強度與價格策略的正面影響。韋德布什稱在硬盤驅動器供應持續受限的環境下，上調目標價至135.00美元，認為價格與高容量產品結構支撐利潤改善；富國銀行將目標價看至150.00美元，美國銀行145.00美元，花旗集團與瑞銀、高盛均在約135.00美元區間，摩根士丹利將公司評為「首選股」，理由集中在雲客戶佔比高與AI相關數據存儲需求的持續性。綜合近期觀點，偏多的機構佔比顯著高於中性與偏空，市場對本季度指引兌現與毛利率延續的預期較強，看多一方強調高容量HDD與企業級SSD的組合和供給紀律將推動EPS與EBIT保持增長路徑。