【管理層觀點】
Associated Bank管理層強調了2025年第二季度的強勁表現，特別是創紀錄的淨利息收入（NII）和資產組合的持續優化。C&I（商業和工業）貸款增長顯著，推動了更高的收益率，同時存款定價策略保持了紀律性。管理層還指出，客戶滿意度和家庭增長達到了歷史新高，進一步鞏固了公司的盈利能力。

【未來展望】
管理層預計2025年全年貸款增長5%-6%，核心存款增長4%-5%，淨利息收入增長14%-15%（假設美聯儲降息三次），非利息收入增長1%-2%，非利息支出增長4%-5%。此外，預計資產組合的持續優化將推動更高的盈利能力，特別是在C&I貸款和低成本存款的增長方面。

【財務業績】
- 淨利息收入：3億美元，同比增長17%，環比增長4.9%。
- 淨利息收益率（NIM）：3.04%，同比增長29個基點，環比增長7個基點。
- 非利息收入：6700萬美元，同比增長3%，環比增長14%。
- 非利息支出：2.09億美元，環比下降100萬美元。
- ROTCE（有形普通股權益回報率）：12.96%，環比增長62個基點。
- CET1資本比率：10.2%，同比增長52個基點。

【問答摘要】

問題1：存款的季節性下降是否會影響全年核心客戶存款增長目標？
回答：管理層表示，季節性下降是預期內的，且趨勢比去年同期好約1億美元。商業存款管道在過去12個月增加了5億美元，過去90天增加了2億美元。此外，新技術和商業關係經理（RM）的加入預計將在未來12-18個月內帶來數億美元的存款增長。管理層對全年目標充滿信心。

問題2：總存款增長指導的提升是由什麼驅動的？
回答：CFO Derek Meyer解釋稱，這主要是由於批發融資和經紀存單的增加，而核心客戶存款增長仍是重點，且符合預算。

問題3：CRE（商業地產）投資組合的表現如何？
回答：首席信貸官Pat Ahern表示，辦公類資產的壓力較幾年前顯著下降，部分資產通過出售實現退出。儘管CRE仍是一個需要關注的領域，但整體表現有所改善，特別是那些主動改善資產的客戶。

問題4：淨利息收益率（NIM）的未來趨勢如何？
回答：管理層指出，資產端的優化（如C&I貸款增長和低收益住宅貸款的減少）是推動NIM增長的主要因素。儘管利率可能下降，但資產收益率的提升將持續支持NIM的穩定增長。

問題5：存款定價策略的更新？
回答：管理層強調了在存款定價上的紀律性，特別是在CD（存單）和高成本存款的管理上。儘管市場存款利率可能波動，公司預計全年NIM將保持平穩，甚至可能有上行空間。

問題6：關於併購（M&A）的最新看法？
回答：CEO Andy Harmening表示，併購需要在戰略、財務和文化上高度契合。目前，公司專注於執行戰略計劃，優先實現內部增長目標。

問題7：C&I貸款的ACL（信貸損失準備金）爲何增加？
回答：管理層解釋稱，這主要是由於貸款增長，而非風險增加。CRE投資者貸款餘額下降導致相關ACL減少，而CRE建設貸款的增長則增加了ACL。

問題8：未來是否能持續實現正的運營槓桿？
回答：管理層表示，通過資產組合優化、低成本存款增長和費用控制，公司有信心在2026年及以後繼續實現正的運營槓桿。

問題9：未來的招聘計劃和投資方向？
回答：管理層指出，招聘的重點是關鍵市場的高質量人才，未來12-24個月將繼續收穫現有投資的成果。新投資將根據風險偏好和回報速度進行選擇性擴展。

問題10：中期ROTCE目標的實現路徑？
回答：管理層表示，通過資產組合優化和NIM的持續改善，公司預計在未來12-24個月內實現中期ROTCE目標。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極。管理層對全年目標表現出高度信心，分析師對存款增長和資產組合優化的細節表現出濃厚興趣。

【季度對比】
| 指標 | Q2 2025 | Q1 2025 | Q2 2024 |
|-----------------------|---------------|---------------|---------------|
| 淨利息收入（NII） | $300M | $286M | $257M |
| 淨利息收益率（NIM） | 3.04% | 2.97% | 2.75% |
| 非利息收入 | $67M | $59M | $65M |
| 非利息支出 | $209M | $210M | $208M |
| ROTCE | 12.96% | 12.34% | 12.44% |
| CET1資本比率 | 10.2% | 10.11% | 9.68% |

【風險與擔憂】
1. CRE（商業地產）市場的不確定性仍然存在，特別是辦公類資產的長期表現。
2. 存款市場的競爭可能導致定價壓力，影響NIM的增長。
3. 宏觀經濟環境的不確定性，包括利率變化和通脹壓力，可能對貸款和存款增長產生影響。

【最終收穫】
Associated Bank在2025年第二季度表現出色，創下了公司歷史上最高的淨利息收入，並通過資產組合優化實現了更高的盈利能力。管理層對全年目標充滿信心，特別是在貸款和存款增長方面。儘管CRE市場和存款定價存在一定風險，公司通過紀律性管理和戰略執行，展現了強大的韌性和增長潛力。
展望未來，隨着資產組合的進一步優化和低成本存款的增長，公司有望在2026年及以後繼續實現正的運營槓桿，並達到中期ROTCE目標。