摘要

新韓金融計劃於2026年07月23日（美股盤前）披露最新季度財報，市場關注盈利韌性與資產質量變化。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度新韓金融的每股收益預計為2.34美元，按年提升14.15%；息稅前利潤預計為15.41億美元，按年提升4.62%；關於營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的其餘預測未在公開預期中披露。公司收入結構中，證券業務為1,623.36億元，信貸業務為832.30億元，其他業務為186.75億元；當前發展前景較大的板塊集中在證券與信貸兩條主線。發展前景最大的現有業務亮點在證券條線，報告期收入1,623.36億元，按年增長5.86%，疊加信貸業務收入按年增長3.00%至832.30億元，貢獻增長動能。

上季度回顧

上季度新韓金融的息稅前利潤為18.26億美元，按年提升8.36%；調整後每股收益為2.27美元，按年提升13.15%；營收為28.49億美元；歸屬母公司股東淨利潤為16,225.94億美元，按月增長217.77%；淨利率為38.75%，毛利率未披露。上季度公司經營看點在於盈利能力穩中有進與費用效率改善帶來EPS超預期。主營業務方面，證券業務收入1,623.36億元，按年增長5.86%；信貸業務收入832.30億元，按年增長3.00%，共同支撐了公司息稅前利潤與利潤率表現。

本季度展望

資產負債表與淨息差的韌性

本季度市場關注點之一在於淨息差及息差彈性。若利率環境保持溫和，負債端存款重定價壓力趨緩，淨息差有望保持穩定，結合上季度淨利率38.75%這一基數，利潤率結構具備一定韌性。盈利端的關鍵變量在資產端收益率與風險成本的平衡，若新增信貸定價維持合理區間，息差對EPS的正向貢獻將延續。費用端若保持審慎投放，息差穩定疊加成本率改善，將對息稅前利潤形成支撐，提升EPS兌現度。

財富與資本市場相關收入彈性

證券條線在公司收入結構中的權重較高，上季度實現1,623.36億元收入，按年增長5.86%，是增長的重要來源。隨着資本市場活躍度回升，佣金與自營相關收益具備較強彈性，一旦成交與承銷恢復，手續費及佣金收入將邊際改善。若資本市場波動加大，公司需要在自營風險偏好與風險控制之間取得平衡，而更加均衡的業務結構（經紀、投行、資管）有助對沖波動，穩定非息收入貢獻。

零售信貸與信用卡周期表現

信貸業務上季度收入為832.30億元，按年增長3.00%，零售端的消費與房貸需求決定增量動能。若宏觀消費動能與就業保持穩定，信用卡應收與分期產品將保持溫和增長，利息收入與手續費形成雙輪驅動。資產質量方面，逾期與不良暴露需要持續跟蹤，若風險成本維持在可控區間，將為本季度EPS兌現提供保障；反之，若不良生成高於預期，撥備計提或侵蝕利潤彈性，壓制淨利率。

數字化運營效率與成本率

公司上一季度EPS達到2.27美元並小幅超預期，體現成本端控制與數字化驅動的效率改善。進入本季度，若線上獲客、流程自動化與風控模型升級繼續推進，單位獲客成本與運營成本率有望進一步下行。以零售與財富場景為核心的數字化產品矩陣提升客戶留存與交叉銷售效率，對非息收入與息差均有邊際支撐。若數字化投入與效益轉化節奏匹配，利潤端穩定性將得到加強，提升EPS兌現的確定性。

分析師觀點

賣方與機構觀點以偏正面為主，核心依據在於EPS與EBIT的按年增速預期均為正，且上一季度EPS與EBIT均實現按年提升，顯示盈利趨勢延續性。多家機構強調，證券與信貸兩條主線對利潤的支撐相對明確，若市場與宏觀環境維持平穩，非息收入與淨息差的雙支撐有望推動本季度EPS實現14.15%的按年增長。偏積極觀點也提示需要關注資產質量與市場波動對利潤的潛在影響，但整體判斷認為盈利韌性較強，對新韓金融的本季度業績呈建設性態度。