摘要

巴西布拉德斯科銀行將於2026年02月05日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注盈利與資產質量的平衡及費用管控變化。

市場預測

市場當前一致預期顯示，本季度總收入預計為59.53億美元，按年增長16.29%；EBIT預計為14.44億美元，按年增長29.33%；調整後每股收益預計為0.11美元，按年增長25.92%。公司主營業務以傳統銀行業為核心，上季度銀行業收入達94.74億美元。發展前景最大的現有業務仍是銀行業，收入規模居於公司業務之首，銀行業收入94.74億美元，受信貸擴張與息差改善驅動。

上季度回顧

公司上季度歸屬母公司淨利潤為55.01億，按年按月變動為-9.33%；淨利率為25.97%；調整後每股收益為0.11美元，按年增22.73%；營收為94.74億美元。上季度公司在利差與費用的平衡上持續優化，信貸投放穩步推進。分業務來看，銀行業收入為94.74億美元，按年增長146.50%；保險、養老金與保單業務收入為2.70億美元，按年增長4.17%。

本季度展望

信貸與利差驅動的核心收入質量

結合一致預期，本季度收入與EBIT的按年提升，指向利差環境改善與生息資產擴張的共同作用。巴西本地利率處於下行周期的後半段，資產重定價節奏使得存款成本下降速度滯後於貸款收益率回落，有助於階段性的利差提升，預計對淨利息收入形成支撐。上季度淨利率為25.97%，若資產質量保持穩定，利差傳導將繼續推動收入與利潤端表現。與此同時，零售與企業信貸結構的優化能夠提升單位風險調整後收益，費用率的控制也為EBIT率改善創造空間。

資產質量與撥備的權衡

在貸款增長延續的背景下，逾期率與不良生成率是市場的核心觀察點，特別是中低收入客羣的循環信用與中小企業貸款組合。上季度淨利潤按月下降9.33%，在一定程度上反映了撥備與費用的階段性壓力；若本季度不良生成得到緩和，撥備計提強度有望迴歸常態水平，對EPS的兌現提供支撐。風險的另一面是宏觀利率與就業的邊際變化，若經濟韌性較強並配合成本端改善，淨利潤預計隨收入與EBIT的增長而恢復更平穩的節奏。

費用效率與數字化投入的回報

規模型零售銀行的費用效率直接影響EBIT與EPS的實現度。本季度看點在於數字渠道滲透率繼續提升後帶來的單位客戶服務成本下降，以及獲客、風控、催收的數字化閉環效率。上季度銀行業營收佔比高，疊加保險和養老金業務的協同，可提升客戶生命周期價值；在移動端活躍與交叉銷售的推動下，非利息收入的彈性將為收入結構提供支撐。若費用端出現更明顯的按月優化，EBIT的按年增幅有望接近市場對29.33%的預期。

分析師觀點

近期公開渠道的分析師評論以偏正面為主，核心邏輯集中在淨利息收入的改善、撥備周期的邊際緩和以及費用效率的改善對利潤的促進。其中有觀點指出，「隨着利率向下與資產重定價的進行，淨利差改善將逐步反映在盈利上，若不良生成保持可控，EPS增長具備延續性」，並強調本季度收入與EBIT的按年增長預期與此一致。看多佔比更高的原因在於：一是對利差與費用效率的改善具有較強信心；二是銀行業主業體量大、彈性足，能在經濟溫和復甦時更快體現業績；三是上一季度利潤的按月下滑更像是短期撥備與費用擾動，而非趨勢性惡化。綜合而言，偏正面觀點認為，若資產質量數據不出現超預期的負面變化，巴西布拉德斯科銀行的利潤修復路徑將得到進一步驗證。