佳鑫國際資源（03858.HK）正式開啓赴港IPO。
這家公司背後可不簡單——手握全球最大型露天鎢礦資源，基石投資者陣容強大，中金公司獨家保薦。如今，它正試圖把稀缺的「鎢」資源推上資本市場。
基本發行情況
全球發售規模：約 1.1億股
香港發售：1098.12萬股
國際發售：9882.76萬股
發售價：10.92港元/股
超額配股權：約15%
招股時間：2025年8月20日–25日
預計掛牌：2025年8月28日
保薦人：中金公司
假設超額配股權未行使，佳鑫國際本次募資淨額約 10.88億港元。
基石投資者陣容
本次IPO引入約 7638萬美元的基石資金，背景相當豪華：
中國信達（香港）資產管理（中國信達全資子公司）
新加坡魯銀貿易（山東招金集團全資附屬）
廣發基金 & 廣發國際資產管理
富國香港 & 富國基金
Zhengxin Group Investment Limited
從國有資本到知名公募基金，再到新加坡背景，佳鑫國際可謂「朋友圈」硬核。
巴庫塔鎢礦：全球頂級資源
佳鑫國際的核心資產，就是位於哈薩克斯坦的 巴庫塔鎢礦。
根據 弗若斯特沙利文 數據：
這是 全球最大型的三氧化鎢（WO3）露天礦。
截至2024年12月31日，資源量 1.095億噸礦石（含0.211% WO3），摺合 23.15萬噸WO3。
其中，可信礦石儲量 7030萬噸，摺合 14.45萬噸WO3。
全球排名：第四大鎢礦（含露天+地下），但 單一設計產能全球第一。
商業化進展：
2024年11月：完成試生產
2025年Q2：進入商業化生產
年目標：330萬噸鎢礦石採選能力
這意味着佳鑫國際已從「資源端」邁向實質性現金流階段。
財務表現
過去三年，佳鑫國際因項目建設處於虧損期：
2022年：虧損 9445萬港元
2023年：虧損 8013萬港元
2024年：虧損 1.77億港元
合計三年虧損約 3.5億港元。
但拐點已現：
2025H1：營收 1.26億港元（銷售鎢精礦）
毛利 1800萬港元，毛利率 14.2%
這表明隨着產能釋放，公司正在逐步進入盈利周期。
行業格局：稀缺與供需缺口
鎢，被譽為「工業的牙齒」，廣泛應用於硬質合金、光伏、電子、軍工等領域。
全球市場情況：
全球鎢儲量：2018年330萬噸 → 2023年440萬噸，CAGR 5.9%
全球鎢產量（2023年）：7.8萬噸
全球鎢需求（2023年）：12.41萬噸
缺口：高達 4.61萬噸
未來趨勢：
到2028年，全球需求預計 15.11萬噸，CAGR 4%。
光伏、軍工、AI硬件等新興產業將大幅推高用鎢需求。
中國是鎢資源第一大國：
儲量：240萬噸，佔全球50%+
產量：全球80%以上
但因國家嚴格限採，2024年產量僅 6.7萬噸，且配額逐年收緊。
這意味着——稀缺+限供，給佳鑫國際這種「境外鎢礦」帶來了稀缺溢價。
募資用途
根據招股書，募資淨額將投向：
55%：開發巴庫塔鎢礦（擴產）
10%：建設仲鎢酸銨（APT）生產能力
25%：償還歐元計價貸款
10%：營運資金及一般公司用途
整體方向：擴大產能 → 延伸產業鏈 → 降低財務槓桿。
投資邏輯與風險
亮點：
稀缺資源：全球最大露天鎢礦，稀缺性極高。
供需缺口：中國限採、全球需求猛增，未來有望迎來價格中樞上移。
資本加持：基石投資者陣容強，顯示機構看好。
拐點初現：2025年開始商業收入，未來盈利彈性大。
風險點：
礦業周期波動：鎢價若下跌，盈利敏感度高。
建設進度：產能釋放若低於預期，營收兌現節奏可能放緩。
區域風險：資產位於哈薩克斯坦，政策和地緣因素需關注。
一句話總結：
佳鑫國際資源，手握「全球鎢礦王」，趕上中國限採、全球缺口的產業拐點。此次赴港IPO，不僅是為資本化孖展，更是為搶佔鎢資源國際話語權的一次關鍵亮相。