摘要

UWM Holdings Corporation將在2026年02月25日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利修復節奏以及費用控制進展。

市場預測

市場一致預期本季度UWM Holdings Corporation營收為7.74億USD，按年增長23.82%；毛利率暫無一致預測數據；淨利潤或淨利率暫無一致預測數據；調整後每股收益為0.09 USD，按年增長11.87%。公司上季度財報中關於本季度的收入預測未在公開渠道給出明確數值。公司主營業務亮點集中在貸款生產收益與貸款服務收益構成的非利息收入佔比高，有望在購房按揭發放回暖中受益。公司當前發展前景最大的現有業務為貸款生產收益，上季度為5.42億USD，按年增長數據未披露，但在構成中佔比64.29%。

上季度回顧

上季度公司營收為8.43億USD，按年增長60.18%；毛利率為100.00%，按年數據未披露；歸屬於母公司股東的淨利潤為-126.20萬USD，按年按月變動為-105.51%；淨利率為-0.14%，按年數據未披露；調整後每股收益為0.01 USD，按年數據未披露。上季度公司業務變化的一個重要點是貸款生產收益與貸款服務收益共同支撐營收超預期。公司主營業務方面，貸款生產收益為5.42億USD，佔比64.29%；貸款服務收益為1.69億USD，佔比20.04%；利息收益為1.32億USD，佔比15.66%。

本季度展望

購房按揭發放量與渠道競爭

本季度表現將與美國購房按揭發放量的季節性回升密切相關，市場預期營收增長主要由貸款生產收益驅動。對比上季度構成，貸款生產收益佔比超過六成，若零售與批發渠道的拉動延續，收入端有望保持穩健增速。隨着利率環境的變化，購房需求回暖可能刺激申請量與鎖定量上行，從而對單位貸款的銷售收入與手續費形成支撐。渠道層面，批發經紀模式對成本的可控性與獲客效率構成優勢，但在同業競爭與價格策略博弈中，貼息與讓利力度需要權衡，避免過度壓縮息差與費用空間。

費用率與盈利修復

市場一致預期調整後每股收益為0.09 USD，按年增速為11.87%，意味着公司在費用率與運營效率上需繼續改善。上季度GAAP口徑淨利率為-0.14%，顯示費用與公允價值變動的壓力仍在，因此本季度能否實現盈利修復，關鍵在於規模效應和單位貸款毛利的穩定。若本季度鎖定量增長與二級市場定價改善，息稅前利潤預計按年增長40.95%，將為利潤端提供支撐。需要關注對沖與定價模型的執行情況，尤其是MSR（貸款服務權益）估值的波動對利潤的影響，合理的對沖策略將幫助公司平滑公允價值波動帶來的業績擾動。

貸款服務收益與現金流質量

貸款服務收益上季度為1.69億USD，佔比20.04%，該項業務在存量服務組合的穩定費收入與MSR估值變動中尋求平衡。若利率水平邊際下降，提前還款上升可能影響服務組合的攤銷與現金收回節奏，公司需要在新增承諾與舊組合維護之間優化資源投入。服務收益對現金流質量有正面貢獻，但估值波動可能在利潤端體現為非現金的公允價值變動，投資者本季度應關注經營性現金流與自由現金流的變化，以判斷盈利質量是否同步改善。

息差與二級市場執行

上季度淨利率為-0.14%，提示息差與費用的承壓狀態仍未完全緩解。本季度業績的一個關鍵變量是二級市場的執行與對沖效率，包括貸款出售收益、價差捕捉與套保成本控制。若資產周轉速度提升，庫存周期縮短，相關持有成本下降，有利於淨利率回升。同時，渠道分成與經紀合作費用的優化將直接作用於利潤率表現。公司在批發按揭領域的規模基礎有助於在利率波動中保持成交動能，但價格競爭的持續性需要密切觀察，以免損及單位經濟性。

分析師觀點

近期機構觀點以偏樂觀為主，理由集中在貸款生產收益規模優勢與費用控制改善的結合下，本季度息稅前利潤預計按年增長40.95%，調整後每股收益預計增長11.87%。多家機構認為，若購房按揭申請量延續回升併疊加二級市場定價穩定，營收按年增長23.82%具備實現基礎。觀點同時提到，MSR估值波動與價格競爭仍是不確定性來源，但在規模與渠道優勢下，利潤修復趨勢更為明確。