原油市場周二經歷了一場多空信號交織的"信息風暴"。從美國戰略石油儲備釋放到伊朗總統表態，從霍爾木茲海峽封鎖風險到特朗普宣稱戰爭"即將結束"，油價在單日內數度逆轉，最終收漲約5%。

摩根大通交易員指出，當日新聞頭條同時為兩種截然對立的市場敘事提供了支撐：一是衝突降級、油價企穩的"出口匝道"敘事，二是霍爾木茲海峽長期關閉的"持續風險"敘事。

市場在兩者之間劇烈搖擺，油價波動率一度回升至上周日夜間的高點附近。高油價持續壓制股市，標普500指數當日收跌，債券市場亦遭遇拋售，收益率全線上行5至8個點子。

事態在盤後進一步發酵。據報道一艘油輪在波斯灣發生爆炸，油價隨即走高，股市同步下挫，令尾盤短暫出現的股債油"脫鉤"行情迅速瓦解。

利多信號：伊朗釋放停火條件，儲備釋放提振情緒

摩根大通交易員將當日下午2時15分出現的一條頭條視為關鍵的積極信號——伊朗總統Pezeshkian發推表示，停火取決於美國和以色列承諾不再發動未來打擊。摩根大通認為，這是市場一直等待的、來自伊朗方面的"退出策略"信號。

據央視新聞消息，當地時間3月11日晚，伊朗總統佩澤希齊揚在其社交平台發文稱，結束當前由美國和以色列挑起的戰爭的「唯一途徑」，是承認伊朗的合法權利、支付戰爭賠償，並由國際社會提供防止未來侵略行為的堅定保障。

與此同時，國際能源署（IEA）成員國宣佈同意釋放4億桶石油儲備，全球協調行動在一定程度上緩解了供應擔憂。特朗普當日亦多次發表偏鴿派表態：

他在東部時間上午9時宣稱"與伊朗的戰爭即將結束，伊朗幾乎什麼都不剩"；

下午12時15分表示美軍已摧毀伊朗幾乎所有佈雷船隻；

下午12時30分稱石油公司應使用霍爾木茲海峽；

下午1時則承諾將為途經霍爾木茲海峽的油輪提供"充分安全保障"。

上述表態在短期內多次壓低油價，顯示市場對沖突降級的預期仍具一定彈性。

利空信號：轟炸持續，海峽護航協調需數周

然而，空方同樣有充分的論據。摩根大通交易員指出，中東地區的軍事打擊仍在持續——美國國防部長Hegseth宣稱，當日是整場戰爭中出動戰機最多、轟炸機最多、打擊次數最多的一天。東部時間下午3時30分，以色列和黎巴嫩上空出現大規模轟炸，將油價推至當日高點。

法國總統馬克龍的表態亦令市場承壓。他表示，協調霍爾木茲海峽船隻護航"需要數周時間"，而目前該海峽對美國海軍護航而言仍"過於危險"。

據新華社，法國總統馬克龍11日稱，當前中東地區緊張局勢下，七國集團（G7）成員應協調行動，促使霍爾木茲海峽儘快恢復航行通暢。法國媒體援引馬克龍的話報道，根據法方或其夥伴掌握的情報，他無法確認伊朗已在霍爾木茲海峽佈設水雷。

此外，據報道美國聯邦調查局（FBI）發出警告，稱伊朗可能對加利福尼亞州發動無人機襲擊，消息一出，油價驟然拉升，股市同步下挫。盤後，波斯灣油輪爆炸事件進一步強化了供應中斷的現實風險，令多空天平再度向利空方向傾斜。

極端尾部風險：右側軋空行情一觸即發

儘管當前美股市場情緒偏空，高盛合夥人John Flood在接受媒體採訪時警告，市場同樣存在劇烈上行的風險。他指出，對沖基金總槓桿率目前接近歷史最高水平，主要由通過宏觀產品（指數及ETF）持續加倉空頭所驅動。

據高盛大宗經紀數據，美國宏觀產品空頭敞口占美國總市值的比例目前處於2022年9月以來最高水平，在過去五年中位於第93百分位。

"一旦出現宣佈衝突結束的頭條，指數可能出現急劇上漲，"Flood表示，"可能是直線拉升2%至3%，而其中大部分將來自宏觀產品的空頭回補。"

與此同時，市場流動性趨於稀薄，ETF交易量佔全市場日成交額的比例已連續七個交易日維持在35%以上，接近2020年新冠疫情期間創下的10連日紀錄。Flood警告，流動性不足將令未來數周股市波動性進一步加劇。