摘要

Rigetti Computing計劃於2026年05月11日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收改善與虧損收窄的進展。

市場預測

市場一致預期：本季度營收預計為3,969.00千美元，按年增長55.62%；調整後每股收益預計為-0.04美元，按年改善7.58%；息稅前利潤預計為-2,036.99萬美元，按年改善24.02%；若未披露毛利率和淨利率預測，則以公司未給出為準。公司主營業務亮點在於「合作研究和其他專業服務」，上一季度貢獻營收667.60萬美元，結構佔比94.19%。發展前景最大的現有業務仍是高毛利的合作研究收入，該業務在對接企業與學術合作、推動量子應用落地方面具備延續性和黏性。

上季度回顧

上季度公司實現營收186.80萬美元，按年下降17.85%；毛利率為34.90%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-1,820.70萬美元，淨利率因公司未披露而不予展示；調整後每股收益為-0.03美元，按年增長95.52%。公司費用端控制帶來單季虧損收窄跡象，但收入仍受大型項目節奏影響而波動。主營結構顯示「合作研究和其他專業服務」營收為667.60萬美元、按年口徑未披露，佔比94.19%；「訪問量子計算系統」營收為41.20萬美元，佔比5.81%。

本季度展望

以項目為核心的合作研究業務的持續性與波動

合作研究與專業服務是當前營收的絕對主體，佔比超過九成，預計將繼續主導本季度收入節奏。該業務依賴企業與科研機構的多年度項目立項與里程碑交付，具備相對確定的訂單可見度，但單季確認受項目推進速度影響較大。若本季度按預期實現3,969.00千美元營收，按年增長55.62%，將意味着部分延遲的驗收或新籤項目開始貢獻，疊加過去幾個季度公司在超導量子處理器與控制系統方面的迭代，技術里程碑完成率提升有助於收入確認。對利潤端而言，項目類收入通常帶動較高的綜合毛利水平，但人力與試驗投入仍舊較高，短期利潤彈性更多取決於費用率的變化與項目毛利結構的優化。

量子系統訪問與平台化能力的放大

「訪問量子計算系統」當前收入體量較小，上季度僅41.20萬美元，佔比5.81%，顯示商業化尚在早期。該板塊增長潛力在於擴大外部用戶對量子硬件的實際調用頻次，以及通過雲端平台化將超導QPU的可用性與穩定性提升到可計費的服務水平。本季度若整體營收回升，平台端的貢獻將更多體現為用戶結構的多樣化和實驗驗證的增量。隨着公司對量子位數、門保真度與系統集成等關鍵指標的持續改進，平台化服務有望帶來更高的重複性收入與更低的邊際交付成本，為未來毛利率改善提供結構支撐，但在短期內對收入的絕對貢獻仍受制於用戶轉化速度與生態成熟度。

虧損收窄路徑與費用效率

市場預期本季度EBIT為-2,036.99萬美元、調整後每股收益為-0.04美元，分別對應按年改善24.02%與7.58%，若這一趨勢兌現，將顯示費用效率在改善。公司在研發投入與供應鏈管理上的策略，將決定費用端彈性以及虧損收窄的節奏；若收入放量能覆蓋固定成本上升，經營槓桿將逐步顯現。上一季度毛利率為34.90%，若項目結構向更高附加值的研究服務傾斜，疊加平台端利用率提升，本季度有望保持或小幅提升毛利率區間。但在尚未形成規模化經常性收入前，單季利潤仍可能受項目確認與資本開支時點影響而呈現波動。

訂單與合作進展對股價的潛在影響

量子計算商業化的核心看點在於新的合作簽約與既有項目的里程碑達成，一旦披露具有代表性的行業客戶或跨學科應用案例，市場對中期收入確定性的預期將上移，可能成為股價的敏感觸發點。相反，如果訂單落地不及預期、或關鍵技術路線迭代進度放緩，短期內對估值彈性會造成壓力。基於市場對營收按年增長55.62%的共識，資金將更關注訂單質量與可持續性，而不僅是單季規模；若披露的管線顯示持續擴張並帶動更高的利用率，股價彈性或將優於營收單項數據的邊際變化。

分析師觀點

從近期公開觀點梳理，機構整體立場更偏謹慎，主要集中在收入可持續性與虧損收窄路徑兩方面：一方面，分析師普遍認為本季度營收有望恢復性增長，但項目驅動的確認節奏與早期平台商業化使得季度波動性仍然較大；另一方面，費用端的結構性剛性與擴產所需的資本投入，意味着即使營收改善，EBIT與每股虧損的改善幅度仍需觀察實際訂單兌現與費用率的下行速度。部分賣方亦指出，公司在合作研究業務上的技術壁壘與客戶黏性為中期邏輯核心，看好其在行業合作網絡中的位置能夠帶來更多大型合作與政府項目，以支撐收入提升與毛利結構優化。在當前預期下，市場對營收增長的信心相對更強，對利潤端改善的容忍度提高，傾向於等待更明確的規模化經常性收入信號再提升評估。整體而言，看空與看多觀點相較，偏謹慎的聲音佔優，聚焦於短期確認節奏和費用效率對財務指標的牽引作用。