數值確認 - 上季度歸屬母公司淨利潤：3,189.90萬美元 - 上季度淨利潤按月增長率：-41.80% - 上季度毛利率：42.64% - 上季度淨利率：3.52% - 上季度調整後每股收益：0.68美元，按年增速：17.24% - 上季度息稅前利潤（EBIT）：3,807.50萬美元，按年增速：21.85% - 上季度營收：9.07億美元，按年增速：4.83% - 本季度營收一致預期：9.50億美元，按年增速：4.05% - 本季度EBIT一致預期：5,832.89萬美元，按年增速：15.85% - 本季度調整後每股收益一致預期：0.99美元，按年增速：7.94% - 主營業務收入結構（上季度，美元）：芝士蛋糕餐廳6.51億美元（佔比71.80%）、北意大利0.83億美元（佔比9.20%）、其他FRC公司0.78億美元（佔比8.60%）、其他0.94億美元（佔比10.40%） - 財報發布日期：2026年02月18日（美股盤後）

財報前瞻 ｜芝樂坊餐館本季度營收預計增長4.05%，機構觀點偏多

摘要

芝樂坊餐館將於2026年02月18日（美股盤後）發布最新季度財報，市場預計營收和盈利延續溫和增長，關注門店運營效率與餐飲通脹的傳導效果。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度芝樂坊餐館營收為9.50億美元，按年增加4.05%；調整後每股收益為0.99美元，按年增加7.94%；息稅前利潤為5,832.89萬美元，按年增加15.85%。公司業務以芝士蛋糕餐廳為核心，上季度貢獻營收6.51億美元，品牌力穩固、客流與客單價結構相對均衡。北意大利為公司發展前景最大的現有業務，上季度營收0.83億美元，按年保持增長動能，門店拓展與菜系創新為主要驅動。

上季度回顧

公司上季度實現營收9.07億美元，按年增長4.83%；毛利率42.64%；歸屬母公司淨利潤3,189.90萬美元，淨利率3.52%；調整後每股收益0.68美元，按年增長17.24%。費用端的控制與品類結構優化推動盈利改善，但淨利潤按月下降41.80%顯示季節性與成本擾動仍在。公司核心品牌芝士蛋糕餐廳保持主導地位，上季度營收6.51億美元；北意大利與FRC品牌矩陣貢獻合計1.61億美元，呈現擴張勢能。

本季度展望

核心品牌客流與價格的平衡

市場預期本季度營收增長4.05%，核心挑戰在於客流恢復與價格調節的平衡。芝士蛋糕餐廳品牌體量最大，過去幾個季度通過菜單結構微調與運營時段優化，帶來更穩定的同店銷售表現。成本側，食品與勞動力價格的緩慢回落有助於維持42.64%附近的毛利率區間，但在節假日後淡季，營銷投入可能略有增加以穩住客流，短期淨利率提升空間受限。若同店銷售保持溫和正增長併疊加有限提價，EBIT與調整後每股收益的達成度具備保障。

北意大利的擴張與利潤質量

北意大利作為增長彈性較高的細分品牌，上季度營收0.83億美元，門店拓展節奏與菜品結構升級推動單店模型改善。該品牌在客單價與翻台效率上具有差異化優勢，在宏觀環境趨穩時，其邊際利潤貢獻有望快於集團平均水平。結合市場給出的本季度EBIT一致預期5,832.89萬美元，按年增長15.85%，北意大利的規模化仍是重要支撐，但需關注新店磨合期對成本的短期拉動，若開店密度提升過快，培訓與供應鏈爬坡將影響短期利潤兌現。

成本要素與利潤彈性

毛利率上季達到42.64%，反映出原材料與供應鏈效率的階段性改善，本季度若食材價格維持溫和，毛利率有望保持穩定區間。門店端的勞動力結構與工時管理仍是關鍵變量，若客流波動導致工時利用率下滑，將稀釋淨利率表現到3%—4%的窄幅區間。考慮到上季度淨利潤按月下滑41.80%，本季度管理層在費用端可能更趨謹慎，以守住調整後每股收益0.99美元的市場預期；一旦同店增速超出溫和水平，利潤彈性將優於收入增速。

品牌組合與現金回報

品牌矩陣中，其他FRC品牌與「其他」合計上季度營收1.72億美元，承擔新品類試驗與區域滲透角色，有助於平滑單一品牌波動。若本季度現金創造能力延續改善，回購與股息政策有望成為股價的邊際支撐點，但仍需以盈利穩定為前提。市場更關注的是經營現金流與單位資本開支效率的匹配度，若新開店模型回收期縮短，估值的上行空間會更容易被市場認可。

分析師觀點

基於近期多家機構對芝樂坊餐館的評論，偏多觀點佔比更高。多家賣方指出，隨着食材與運力成本進入相對平穩區間，疊加菜單結構優化與單位人效提升，本季度實現營收4.05%的增長與利潤端的按年改善具備可兌現性；亦有觀點強調，北意大利的開店質量與同店增速將決定EBIT超預期的幅度。部分分析師強調，如果節後客流恢復不及預期，淨利率在3%—4%區間徘徊可能壓制估值擴張，不過在一致預期EPS 0.99美元的錨定下，短線波動不改中期改善路徑。總體上，偏多陣營更關注利潤率修復的連續性與品牌組合帶來的穩健增長基礎，短期不確定性主要源自季節性與人工成本擾動。