美國天然氣期貨價格走低，液化天然氣出口終端的維護工作仍在限制原料氣流量，同時電力部門的近期需求前景也趨於疲軟。加拿大野火帶來的熱浪與煙霧在東北部地區消散，這提升了太陽能發電量並降低了電力需求，儘管得克薩斯州預計在本周中期將迎來一些體感溫度超過三位數的酷熱天氣。分析師表示，電力部門的需求前景以及液化天然氣出口終端的持續維護狀況對市場反彈構成壓力。八月合約預計將在每百萬英熱單位2.80美元至2.95美元之間波動，直到有新的變化出現。紐約商品交易所八月交割的天然氣期貨價格下跌1%，報每百萬英熱單位2.882美元。

原油期貨從隔夜因中東軍事衝突升級而觸及的高位回落，此前伊朗表示已收到調解方關於恢復談判的提議。周末美國和伊朗襲擊行動的升級曾推動布倫特和西德克薩斯中質原油價格升至一個多月來的最高水平。有分析指出，類似的情景已多次上演，隨着零售汽油價格回升而伊朗石油收入再次被削減，雙方都將尋求緩和局勢的途徑。西德克薩斯中質原油價格上漲0.2%，至每桶82.68美元；布倫特原油價格上漲0.6%，至每桶88.66美元。

利率差異的變動對美元不利。市場目前定價顯示，歐洲央行在9月加息的可能性為90%，而聯儲局加息的可能性為70%。由於歐洲央行的首要任務是維持物價穩定，其對油價更為敏感。這為歐元提供了一些緩衝，使其免受中東衝突推高油價的影響。儘管這種狀況不可持續，但押注美元走高的投資者需要保持耐心。美元指數上漲0.1%，至100.861。

英鎊和英國政府債券收益率在英國新首相承諾改善生活成本後變動不大。他承諾將解決無家可歸問題，幫助更多年輕人就業並建造更多市政住房。歐元兌英鎊匯率下跌0.2%，至0.8487英鎊，與講話前水平相比變化不大。受中東衝突影響，十年期英國國債收益率上升2.3個點子，最新交易於4.972%。

中東地區襲擊事件的升級，使能源市場偏離了歐洲央行的溫和情景，轉向基線情景，這增強了9月再次加息25個點子的理由。然而，只有造成能源基礎設施實質性損害的長期中斷，才能證明更廣泛的加息周期是合理的。歐洲央行將重點關注通過食品和核心通脹產生的間接通脹效應，以及通過工資和通脹預期產生的第二輪效應。霍爾木茲海峽局勢的進一步升級將增加供應鏈中斷的風險。預計歐元區通脹率在今年下半年將維持在3%附近，並在12月達到3.2%。

挪威克朗近期升值的空間有限，因挪威央行可能不會進一步加息。由於中東衝突再度升級推高了油價，作為主要石油生產國的挪威，其貨幣從中獲得了支撐。然而，挪威6月份的價格壓力比預期更為溫和。鑑於對挪威央行進一步加息的疑慮，預計歐元兌挪威克朗匯率在未來一至三個月內將維持在11.00水平附近。歐元兌挪威克朗匯率上漲0.1%，至11.0324，此前曾觸及10.9920的一個月低點。

美國國債收益率因中東軍事敵對行動進一步升級而上升，而美元在避險資產需求下相對穩定。中東衝突推高了油價，並可能通過強化市場對聯儲局加息的預期，進而推高美國國債收益率。儘管上周公布的通脹數據弱於預期，但市場仍預計聯儲局將在年底前加息。十年期美國國債收益率上升1.7個點子，至4.556%。美元指數持穩於100.785。

如果歐洲央行強烈暗示願意進一步加息，歐元應會受益，因為不斷升級的中東衝突正在推高能源價格。預計歐洲央行本周四將維持利率不變，但在9月再次加息。鑑於能源價格上漲，歐洲央行如何清晰地強調其準備在9月之後繼續加息至關重要。這很可能成為限制歐元兌美元在美伊衝突進一步升級時下行潛力的決定性因素。歐元兌美元匯率持穩於1.1438。

英鎊不太可能因英國經通脹調整後的實際收益率上升以及財政擔憂減弱而大幅進一步上漲。在近期強勁上漲之後，我們認為英鎊已經消化了大量利好消息，這應會限制其進一步上行空間。美伊衝突導致能源價格上漲，推高了英國債券收益率。隨着新任首相承諾將保持財政負責，市場已減輕了對政治風險的初步擔憂。有報道稱，新任首相將選擇內政大臣擔任財政大臣，這可能緩解財政方面的憂慮。英鎊兌美元匯率上漲0.1%，至1.3470。歐元兌英鎊匯率下跌0.1%，至0.8494。

固定收益資產以比許多人預期更強勁的態勢進入第三季度，但前路卻並非一帆風順。收益率處於高位，基本面總體健康，而對收益的需求繼續支撐着市場。這種組合為投資者提供了一個堅實的起點。與此同時，健康的基本面現在很大程度上已反映在估值中，整個市場的信用利差普遍收窄，使得各行業容錯空間變小。近幾個月最大的變化圍繞政策預期，市場已從自信地預期降息，轉向辯論政策是否需要維持限制性更長時間。

隨着伊朗戰爭持續擠壓全球石油供應並推高能源成本，美國汽油價格周一攀升至每加侖4美元。根據數據，價格已從一周前的每加侖3.87美元和一年前的每加侖3.14美元上漲，這是自6月中旬以來全國平均價格首次達到4美元。夏威夷州、加利福尼亞州和華盛頓州屬於汽油價格最貴的市場，價格超過每加侖5美元。

隨着中東衝突升級，能源價格與短期歐元互換利率之間更緊密的相關性似乎正在支撐歐元。能源價格上漲導致歐元兌美元兩年期互換利差大幅收窄。兩年期歐元互換利率正交易於年內新高，而上周低於預期的美國通脹數據則使短期美國利率脫離了高位。我們確實傾向於認為，在這些高能源價格下，歐元將回落至1.14美元下方，但我們也意識到歐洲央行本周四意外加息的風險。歐元兌美元匯率上漲0.1%，至1.1445。