【管理層觀點】
禾賽科技在2025財年第一季度實現了強勁的收入和出貨量增長，鞏固了其在全球汽車LiDAR市場的領導地位。管理層強調了公司在ADAS和機器人領域的持續創新，以及在國內外市場的擴展戰略。公司還解決了美國專利訴訟問題，進一步增強了技術和知識產權的可信度。

【未來展望】
管理層維持全年收入指導在人民幣30億至35億元之間，預計全年出貨量爲120萬至150萬臺，毛利率目標約爲40%。第二季度收入預計爲人民幣6.8億至7.2億元，同比增長48%-57%，出貨量預計超過30萬臺。公司計劃在2025年底前將國內生產能力擴展至年產200萬臺，並在東南亞新建工廠以支持全球客戶需求。

【財務業績】
第一季度總收入達到人民幣5.253億元，同比增長46%。淨虧損同比減少84%至人民幣7050萬元，毛利率爲42%。出貨量接近20萬臺，同比增長超過200%。公司實現非GAAP盈利，表現超出預期。

【問答摘要】

問題1：禾賽是否維持全年出貨量指導？ADAS LiDAR的毛利率趨勢如何？
回答：公司維持全年出貨量指導爲120萬至150萬臺，毛利率目標爲40%。第二季度出貨量預計超過30萬臺，ATX LiDAR將佔50%-60%的交付量。儘管ATX的量產拉低了平均售價，但毛利率仍保持健康。

問題2：ADAS LiDAR的平均售價（ASP）趨勢如何？
回答：隨着ATX量產，平均售價有所下降。ATX售價約爲200美元，預計2025年出貨量將達到百萬級別。高性能產品如AT1440和ETX售價仍在500美元以上，預計2026年開始大規模交付。

問題3：國內生產能力擴展和東南亞工廠的進展如何？
回答：國內生產線將在第三季度開始量產，年底前實現年產200萬臺的目標。東南亞工廠預計2026年底或2027年初投入運營，2025年資本支出預計爲3000萬至5000萬美元。

問題4：如何應對競爭對手在關鍵客戶中的項目獲勝？
回答：管理層強調禾賽的競爭優勢在於質量、性能和長期合作關係。儘管市場競爭激烈，公司客戶羣體主要由頂級OEM組成，訂單和官方公告是最有力的證明。

問題5：Infinity I平臺的量產時間及客戶羣體？
回答：Infinity I平臺已獲得系列生產設計訂單，預計支持L2至L4自動駕駛。高性能產品如AT1440和ETX售價超過500美元，ATX售價約爲200美元，毛利率目標保持穩定。

問題6：特朗普關稅對公司業務的影響如何？
回答：美國市場僅佔公司總收入的10%，其中只有5%爲DDP條款。關稅對全年毛利率和盈利影響有限，公司已採取定價調整和效率提升等措施。

問題7：ATL與ATX的差異及未來趨勢？
回答：ATL是ATX的定製版本，主要滿足理想汽車的特定需求。標準化ATX仍是主流解決方案，但未來可能會根據客戶需求開發更多定製版本。

問題8：Robotaxi領域是否會開發專用產品？
回答：ADAS LiDAR在Robotaxi領域的應用是當前趨勢，幫助客戶實現更高的成本效益。機械旋轉LiDAR仍在全球Robotaxi中使用，但ADAS LiDAR的規模化應用將推動長期收入和毛利增長。

問題9：全球市場的設計訂單和NRE收入預期？
回答：禾賽已與五家全球OEM達成設計訂單合作，其中包括一家歐洲頂級OEM的獨家設計訂單。全球LiDAR市場潛力巨大，預計未來將解鎖300億至600億美元的市場。

問題10：關於香港雙重上市計劃的回應？
回答：管理層表示不對市場傳言發表評論，但會定期評估所有可能的選項以保護投資者利益。目前公司完全符合納斯達克的監管要求。

問題11：最新AEB法規對LiDAR行業的影響？
回答：AEB法規推動LiDAR成爲車輛安全的必備功能，加速了LiDAR的滲透率。管理層認爲LiDAR在複雜環境中的檢測能力是提升安全性的關鍵。

問題12：運營效率提升和資本支出展望？
回答：2025年資本支出預計爲3000萬至5000萬美元。公司通過平臺化開發和精簡組織結構實現運營槓桿，預計研發投資保持穩定。

【情緒分析】
分析師對公司業績和指導表現出積極態度，管理層語氣自信，強調公司在技術、市場和財務方面的穩健表現。

【季度對比】
| 指標 | 2025年Q1 | 2024年Q1 | 同比變化 |
|-----------------|----------------|----------------|----------------|
| 總收入 | RMB 5.253億 | RMB 3.6億 | +46% |
| 出貨量 | 20萬臺 | 6萬臺 | +233% |
| 毛利率 | 42% | 38% | +4個百分點 |
| 淨虧損 | RMB 7050萬 | RMB 4.4億 | -84% |

【風險與擔憂】
1. 關稅政策變化可能對美國市場訂單產生短期影響。
2. 市場競爭加劇，可能影響部分客戶的訂單分配。
3. 全球擴張計劃可能面臨地緣政治和供應鏈風險。

【最終收穫】
禾賽科技在2025財年第一季度展現了強勁的增長勢頭，鞏固了其在全球LiDAR市場的領導地位。公司通過技術創新、成本控制和市場擴展實現了顯著的財務改善，同時解決了專利訴訟問題，進一步增強了市場信心。未來，公司將繼續專注於ADAS和機器人領域的突破，推動LiDAR技術的普及和商業化。