摘要

SoFi Technologies Inc.將於2026年10月27日（美股盤前）發布最新季度財報，市場聚焦營收與盈利改善節奏及穩定幣結算落地進展。

市場預測

市場一致預期本季度SoFi Technologies Inc.營收為12.55億美元，按年增長41.33%；調整後每股收益為0.17美元，按年增長103.29%；當前並無明確的毛利率與淨利潤/淨利率季度一致預期披露，公司上季度亦未單列本季度相應指標指引。公司上季度提供的更新為全年口徑的調整後淨營收區間指引（47.50億—48.50億美元），未單列單季收入目標。公司主營收入以「借貸」「金融服務」為核心，結構上借貸佔比59.47%（7.25億美元），金融服務佔比38.26%（4.66億美元），技術平台佔比6.93%（0.85億美元），收入結構穩定、粘性較強。公司當前發展前景最大的現有業務組合仍聚焦「借貸+金融服務」，上半年公司總營收達到23.19億美元，按年增長42.56%，與卡業務和賬戶規模的擴張形成共振。

上季度回顧

上季度SoFi Technologies Inc.營收為12.06億美元，按年增長40.47%；毛利率為83.39%；歸屬於母公司股東的淨利潤為1.57億美元；淨利率為13.00%；調整後每股收益為0.12美元，按年增長50.00%。公司同時實現收入與每股收益雙超預期，並更新全年調整後淨營收指引至47.50億—48.50億美元，經營質量改善，息稅前利潤為2.23億美元，按年增長82.55%。從結構看，借貸收入7.25億美元（佔比59.47%）、金融服務收入4.66億美元（佔比38.26%）、技術平台收入0.85億美元（佔比6.93%），業務結構相對穩健、現金流特徵清晰。

本季度展望

穩定幣結算與卡業務推進

穩定幣結算已在公司的銀行卡項目落地，並覆蓋全球支付網絡場景，公司正在把規模約250億美元的卡計劃遷移至自有穩定幣軌道，目標是縮短清算鏈路、優化結算效率與資金周轉天數。結合公司披露的客戶體量與賬戶沉澱（客戶總數約1,580萬人、存款規模約460億美元），卡側流量與賬戶厚度為穩定幣結算的放量提供了現實場景，隨着遷移比例提升，本季度有望帶動支付與賬戶相關費用收入更加可見。市場對本季度營收按年增長41.33%的預期，隱含對穩定幣結算帶來的交易效率提升和客戶粘性增強有一定折現，本季度觀察點在於遷移比例、商戶側結算體驗與資金歸集效率的量化披露，若節省的結算成本與時效改善開始體現，或對後續毛利率表現形成正向影響。

借貸引擎與盈利路徑

借貸仍是收入主體，上季度借貸收入達到7.25億美元，佔比59.47%，淨利率錄得13.00%，在當前資產負債表節奏與存款成本可控的前提下，盈利轉化的確定性較高。由於對本季度的淨利潤或淨利率一致預期數據未形成市場共識，觀察點轉向量化的每股收益與息稅前利潤，市場對調整後每股收益0.17美元、按年翻倍以上的預期，意味着費用率與風險成本的管理正成為核心變量。本季度如果貸款投放與風險控制延續上季策略、資金成本維持穩定，盈利端的彈性將更體現在規模與運營效率的共同改善上，若監管環境與資產質量口徑保持平穩，則季度盈利質量有望延續上季的改善趨勢。

技術平台的規模化與協同

技術平台上季度貢獻收入0.85億美元，佔比6.93%，在對公與嵌入式金融的縱深推進中，它承擔着將前端零售與後端結算系統打通的職能。穩定幣結算落地後，技術平台在連接賬戶、支付、清算的鏈路中將更具槓桿屬性，來自合作生態的增量場景（包括與大型支付網絡、數字資產平台的協同）有望成為新增量來源。雖然單季口徑下技術平台收入佔比相對較小，但通過與卡業務、賬戶體系的打通，平台化收入具備更高的可複用性和邊際成本優勢，本季度若能看到更多合作方數與交易規模指標披露，將有助於市場重估技術平台的中期成長空間。

分析師觀點

從近期機構跟蹤與評級動態看，偏多觀點佔優，佔比約為2/3：Scotiabank給予「跑贏大盤」評級並指向25.00美元目標價，Piper Sandler給出「增持」與22.00美元目標價，Loop Capital給予「持有」與22.00美元目標價。看多方的共識要點主要集中在三方面：第一，收入與盈利動能具備可驗證路徑，市場對本季度營收按年41.33%、調整後每股收益按年103.29%的共識，建立在上季度收入與EPS雙超預期、息稅前利潤按年增長82.55%的延續假設上；第二，穩定幣結算的實際落地與卡計劃遷移，為支付與賬戶相關收入提供新的效率紅利，隨着約250億美元卡計劃逐步切換，費用率與清算鏈路優化被認為將對後續利潤率構成支撐；第三，管理層更新全年調整後淨營收47.50億—48.50億美元的區間指引，增強了對全年執行的確定性。綜合機構觀點，若本季度公司在三項關鍵抓手上兌現：單季營收與EPS貼近或超出一致預期、卡業務遷移的階段性結果有量化披露、費用率與風險成本保持穩健，則對盈利曲線和估值的穩定具有正面影響；持有與中性觀點更多強調短期股價彈性受市場風險偏好與期權資金博弈的影響，但並未否定公司基本面改善進度。總體而言，主流機構的定價框架傾向於將穩定幣結算帶來的效率提升、賬戶與卡量級擴張、以及盈利質量改善納入對後續幾個季度的預測假設之中，對本次財報的核心關切將集中在增速與利潤的同步性以及經營指標的連續性驗證上。