老鋪黃金預計將於2025年8月20日正式發布2025財年上半年業績，公司業績高增長主要得益於品牌影響力擴大、產品持續優化和渠道擴張三大增長要素。分析師預計下半年新店開業將釋放渠道紅利，推動業績進一步增長。
市場預測
老鋪黃金7月27日發布預盈公告，截至2025上半年，老鋪黃金實現銷售業績（含稅收入）預計約138億元至143億元，較去年按年增長約240%至252%；公司收入約120億元至125億元，較去年按年增長約241%至255%。淨利潤約22.3億元至22.8億元，較去年同期增長約279%至288%。經調整淨利潤約23.0億元至23.6億元，較去年按年增長約282%至292%。
24年度回顧
老鋪黃金2024年銷售額97.95億元人民幣，按年增加166.4%；實現收入85.06億元，按年增加167.5%；毛利為35.01億元，按年增加162.9%；非國際財務報告準則經調整淨利潤15.02億元，按年增加253.4%；公司擁有人應占年內利潤14.73億元，按年增加253.86%；基本每股盈利9.47元，擬派發末期股息每股6.35元。截至2024年底，忠誠會員達到35萬名，較2023年增長15萬名。
截至2024年底，已在15個城市的26家知名商業中心開設了36家自營門店，包括5家SKP系門店和11家萬象城系門店。2024年新增門店7家，優化及擴容門店4家，為營收增長貢獻了增量。新增門店包括北京國貿商城店、香港旗艦店等；優化及擴容門店包括杭州萬象城店、廣州太古匯店等。
本年度展望
老鋪黃金業績有望加速增長，主要受益於新店開業和渠道紅利釋放。2025年以來，老鋪黃金已在北京SKP-S、上海港匯恒隆、上海IFC、深圳灣萬象城、新加坡金沙購物中心等多地開出新門店。根據現場門店圍擋裝修情況顯示，公司還在籌備香港IFC、上海新天地等新店。預計年底門店總數將達45家。這些新店集中在高勢能商圈，預計單店平均收入將超過5億元，部分核心門店如北京SKP店效已達7.4億元（2025年前兩月數據），遠高於國際奢侈品牌。同時，公司上半年新增的5家門店（截至6月底門店總數41家）對業績的貢獻將在下半年逐步釋放。
另據浦銀國際調研，老鋪黃金SKP旗下門店在2025年上半年同店銷售按年增長200%左右。高盛渠道調研數據顯示，即便在金價波動和高基數背景下，老鋪黃金4月份至5月份的同店銷售依然保持三位數的強勁增長。
新加坡首店表現超預期，為海外擴張奠定基礎。摩根大通分析師調研顯示，新加坡濱海灣金沙店人流絡繹不絕，轉化率高達95%以上，每小時成交4-10張訂單，90%的顧客是首次接觸老鋪黃金品牌。公司計劃在東南亞市場繼續擴張，預計未來兩年內將在該區域開設更多門店。這種海外佈局不僅拓展了市場空間，也為中國古法黃金文化打造了全球認知窗口。
產品結構升級將持續推動毛利率穩定在40%以上。老鋪黃金以古法黃金工藝為核心競爭力，通過"非遺工藝+文化敘事"構建差異化壁壘。2024年推出的"十二生肖故宮典藏版"預售即破5億元，足金鑲嵌產品收入佔比從2021年的7%提升至2025年上半年的61%。在北京SKP門店，單價10萬元以上的金漆器和珠寶首飾成為新增長點，帶動該店上半年銷售額按年增長超200%。預計下半年公司將推出更多高溢價產品，進一步優化收入結構。
線上渠道與線下門店的協同效應將增強。2025年"618"期間，老鋪黃金天貓旗艦店成交額突破10億元，成為珠寶行業首個破10億品牌。公司計劃加強線上渠道建設，提升線上銷售佔比，同時通過線下門店提供高端體驗服務，形成線上線下互補的銷售網絡。這種協同策略將幫助公司更好地觸達年輕消費者群體，擴大品牌影響力。
分析師觀點
美銀證券：將老鋪黃金2025財年經調整淨利潤預測上調11%，認為公司憑藉高端定位和文化稀缺性，2024-2026年盈利複合增長率可達110%。短期催化劑包括8月分析師會議和香港IFC門店開業。美銀認為中國黃金珠寶行業的核心機會在於"以文化破圈"：頭部品牌通過國潮設計、IP創新搶佔高端市場，同時藉助海外華人網絡拓展全球份額。老鋪黃金弱化了黃金的金融屬性，強調品牌和古法工藝，在金價上漲周期中形成了優勢。
摩根士丹利：上調老鋪黃金2025-2027年收入預測13%-18%，盈利預測19%-25%，目標價升至1055港元。該行認為老鋪黃金的高端渠道佈局和產品創新將推動下半年業績增長。摩根士丹利警告傳統奢侈品巨頭，要高度審視中國品牌老鋪黃金的威脅，認為其優異表現足以顛覆歐洲奢侈品牌數十年來被普遍認為不受全球本土競爭者威脅的認知。該行指出老鋪黃金在新加坡首店的表現超預期，為全球化擴張提供了成功案例。
高盛：認為老鋪黃金同店銷售增長十分強勁，新店開張以及金價上升將繼續支持公司業績增長。該行指出，當前市場對消費股的偏好呈現顯著分化：一方面，能在整體需求不確定性中實現差異化增長的新消費品牌持續受到投資者追捧；但另一方面，投資者對這類品牌的預期正不斷提高，短期負面消息或引發資金拋售壓力。不過，高盛認為下半年結構性增長機會仍將推動消費股整體跑贏大盤。