摘要

Hamilton Insurance Group, Ltd.將於2026年02月19日（美股盤後）發布財報，市場關注承保與投資端動能的可持續性、費用率與淨利率的變動區間以及EPS兌現情況。

市場預測

- 市場一致預期本季度Hamilton Insurance Group, Ltd.的每股收益（EPS）為0.95美元，按年預計增長69.10%；若公司在上季度財報溝通中包含對本季度的營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益等明確區間或點位，由於未檢索到滿足時間範圍與公開披露標準的數據，暫不展示該部分內容。 - 公司的主營業務亮點在於「淨保費」貢獻度高，上季度淨保費為5.79億美元，佔比約86.72%，承保收入佔比高使其盈利更具可持續性。 - 發展前景最大的現有業務仍集中在「淨保費」驅動的承保主業，上季度淨保費5.79億美元，按年增速未披露，但結構上繼續主導收入構成。

上季度回顧

- 上季度Hamilton Insurance Group, Ltd.營收以淨保費為主，淨保費為5.79億美元；毛利率為39.23%；歸屬母公司淨利潤為1.36億美元，淨利率為20.48%；調整後每股收益為1.32美元；淨利潤按月變動為-27.33%。 - 公司層面看，上季度投資端對利潤有正向貢獻：投資已實現與未實現淨收益為1.15億美元，淨投資收益為0.23億美元，外匯淨收益為0.03億美元，但未到期保費淨變化為-0.56億美元，對確認收入形成一定抵消。 - 主營業務亮點仍在承保端，淨保費5.79億美元佔比約86.72%，表明公司增長仍由承保主業驅動，投資收益在單季利潤端形成輔助支撐。

本季度展望

承保質量與費用率走向將決定淨利率彈性

從上季度數據看，公司毛利率39.23%、淨利率20.48%與承保端強勁的淨保費規模相匹配，說明綜合成本率在健康區間。進入本季度，若費率環境仍保持硬化，疊加組合優化與再保安排穩定，承保利潤有望延續釋放，淨利率存在上行空間。需要留意的是，季節性災損頻率與大型單體損失會對賠付率產生擾動，同時費用率若因新業務投放或經紀渠道費用上升而走高，將對淨利率形成掣肘。綜合來看，承保質量維持穩定是本季度利潤韌性的關鍵變量。

投資收益對利潤的邊際貢獻與波動

上季度投資已實現與未實現淨收益合計約1.15億美元、淨投資收益0.23億美元，對淨利潤形成顯著貢獻，顯示資產端在利率環境與權益市場表現較好時能增強利潤。在本季度，若美國利率中樞維持高位、信用利差平穩，固定收益票息對淨投資收益的支撐仍在；權益與另類資產的波動將決定已實現與未實現收益的彈性。如果市場波動加劇，投資端的貢獻可能出現回撤，這會放大利潤端的不確定性。因此，資產配置的久期與風險敞口管理，將是決定EPS兌現的第二驅動力。

規模增長與「淨保費」的持續性

上季度淨保費5.79億美元，佔收入結構的主導地位，顯示公司在覈心市場的承保規模與組合保持擴張態勢。本季度若費率維持紀律性、續轉保單的價格與條款維持穩健，新單與續保將延續體量貢獻，對營收端形成穩步支持。與此同時，未到期保費淨變化上季度為-0.56億美元，反映出確認節奏的自然波動，這一科目在本季度若由負轉正，將對已確認的承保收入形成邊際改善。結合承保紀律與渠道策略的執行情況，規模穩增預期較高，但需關注大額風險聚集度與分散化水平，以平衡規模與利潤。

EPS與淨利率的承壓與彈性區間

本季度市場對EPS的一致預期為0.95美元，按年預計增長69.10%，這意味着利潤端仍具增速彈性。若承保利潤維持穩定且投資端不出現顯著回撤，淨利率有望保持在高位區間，從而支撐EPS兌現。反過來看，若災損與大型賠案超預期、費用率提升或投資端波動上行，EPS將面臨回撤風險。基於上季度淨利率20.48%與承保、投資雙引擎的構成，本季度EPS的實際落點更依賴承保端的穩定性。

分析師觀點

基於近期機構與分析師觀點的公開報道，偏正面意見佔據更大比例。多位分析師強調承保紀律與資產端收益在當前利率環境中的協同作用，認為Hamilton Insurance Group, Ltd.的EPS具備一定上行彈性；機構普遍認為在承保質量穩定與費用率可控的條件下，公司淨利率有望維持在相對健康的區間。綜合觀點聚焦於兩點：一是淨保費作為主導科目對營收與利潤的直接貢獻，二是在資產端波動可控的前提下，投資收益對利潤的增厚作用。整體而言，分析師對本季度持偏正面看法，核心假設是承保端穩定與投資端不出現顯著不利變動。