宇樹科技衝刺科創板IPO擬募資42億元，主攻具身智能！2025年營收逾17億增長3倍，淨利潤2.88億，增長2倍，扣非淨利達6億元，暴增近7倍（存在3.49億元一次性股權支付費用）。其人形機器人出貨量登頂全球第一，已成最大增長引擎。

宇樹科技股份有限公司（以下簡稱"宇樹科技"）日前向上海證券交易所提交科創板上市申請，招股說明書（申報稿）顯示，公司擬公開發行不低於4,044.64萬股A股，佔發行後總股本不低於10%，中信證券擔任保薦人。

從財務數據來看，宇樹科技業績呈爆發式增長態勢。2025年度，公司實現營業收入170,820.87萬元，按年增長335.36%；扣除非經常性損益後歸母淨利潤為6億元，按年增長674.29%。公司由此躋身為國內極少數同時實現規模收入與實質性盈利的通用機器人企業之一。

宇樹科技披露的招股說明書顯示，截至本招股說明書籤署日，王興興直接持有公司8,671.4964 萬股股份，佔公司股本總額的23.8216%，系公司控股股東。

此外，美團是宇樹科技的第二大股東。美團旗下漢海信息、Galaxy Z及成都龍珠作為公司股東就所持有公司股份構成一致行動關係，合計持股比例為9.6488%。

公司的市場地位同樣引人注目。2025年度，宇樹科技人形機器人出貨量超5,500台（純人形，不含輪式雙臂機器人），居全球第一；報告期內四足機器人累計銷量超30,000台，全球市場份額保持領先。

然而，這一賽道正迎來特斯拉等科技巨頭的加速佈局，貿易摩擦風險也為其境外收入帶來不確定性。本次上市募資總額上限擬達42億元，將主要投向具身智能模型研發與智能製造基地建設。

業績高速增長，但非經常項目顯著影響淨利潤

宇樹科技的核心財務指標呈現快速躍升。報告期內，公司主營業務收入從2022年的1.21億元增長至2025年1-9月的11.55億元，2025年全年進一步攀升至17.08億元，兩年間實現逾14倍增長。

支撐收入增長的核心引擎已完成明顯切換——人形機器人業務從無到有，並迅速超越四足機器人成為第一大收入來源。2025年1-9月，人形機器人收入佔主營業務收入比例達51.53%，而兩年前這一數字僅為1.88%。四足機器人收入佔比則相應從76.57%降至42.25%，但其絕對金額仍在擴張。

盈利質量上，公司強調應以扣非後淨利潤為核心參考指標。2025年淨利潤為2.88億元，但扣非後淨利潤高達6億元——差距源於公司在該期間一次性確認了3.49億元股份支付費用（與股權激勵平台上海宇翼增資相關）。這一費用不涉及現金流出，屬非經常性損益。

主營業務毛利率方面，公司表現持續改善。2022年至2025年1-9月，主營業務毛利率從44.18%逐步提升至59.45%，2025年全年（經審閱）為60.27%。招股書披露，這主要得益於核心部組件自研帶來的成本控制優勢，以及規模擴張後的採購議價能力提升。

產品矩陣與技術護城河

宇樹科技的競爭優勢建立在全棧自研技術體系之上。公司堅持對電機驅動、整機機械結構、具身本體智能模型等核心環節進行自主研發，截至2026年1月末持有專利262項（含境內發明專利20項）。

產品矩陣方面，公司目前已推出H1、H2（全尺寸）及G1、R1（中型及中小型）四款主力人形機器人，以及覆蓋消費級與行業級的多款四足機器人系列（Go系列、B系列、A系列）。R1 Air款起售價為2.99萬元，G1基礎版本起售價8.5萬元，較早期產品大幅降低了消費門檻。

在具身智能模型領域，公司已分別於2025年9月和2026年1月開源發布WMA架構模型「UnifoLM-WMA-0」和VLA架構模型「UnifoLM-VLA-0」，兩大技術路線並行推進。招股書同時指出，全球範圍內具身大模型技術尚處研發測試階段，公司報告期內尚未將自研通用具身大模型規模化應用於產品，僅在自有工廠等試點場景完成部署驗證。

截至2025年9月末，公司研發人員175人，佔員工總數36.46%，研發費用為9,020.94萬元，佔營業收入7.73%。

海外收入貢獻顯著，貿易風險不容忽視

國際市場是宇樹科技商業版圖的重要組成部分。2022年至2024年，公司境外收入佔主營業務收入比例連續三年超過55%。進入2025年，受國內人工智能與機器人產業快速發展及春晚演出帶來的品牌效應驅動，境內收入佔比大幅提升至60.80%，但境外收入絕對值仍持續增長。

招股書將國際貿易摩擦列為需要「特別關注」的核心風險之一。文件指出，2025年以來美國政府對外國商品進口關稅政策有所波動，若公司被列入管制採購或技術出口限制清單，將面臨境外銷售高速增長難以為繼乃至業績下滑的風險。

此外，公司約20%的原材料採購通過境內代理商進口，外部供應鏈管制政策的不利變化同樣可能影響物料採購與技術合作。

值得注意的是，公司境外銷售結算貨幣以美元為主，匯率波動亦構成潛在影響。報告期內，公司匯兌損益分別為-567.82萬元、-298.12萬元、-443.77萬元和+1,422.82萬元，波動較為明顯。

股權結構與特別表決權安排

實際控制人王興興直接持有公司23.82%股份，並通過特別表決權安排，其中44,074,296股設定為A類股（每股享有10票表決權），使其合計控制的表決權比例達68.7816%。由此，王興興為公司的控股股東、實際控制人。本次發行後，王興興合計控制的表決權比例將降至不超過65.3090%。

投資者保護方面，公司設有3名獨立董事，並承諾在符合業務發展需求的前提下，每年現金派息不低於當期可分配利潤的10%。招股書同時提示，特別表決權機制下，若實際控制人與中小股東利益不一致，後者可能難以對股東會決議產生實質影響。

募資逾42億元，主攻具身智能

本次擬募集資金總額42.02億元，分投四個項目：

智能機器人模型研發項目（20.22億元）；

機器人本體研發項目（11.10億元）；

新型智能機器人產品開發項目（4.45億元）；

智能機器人制造基地建設項目（6.24億元）。

其中研發類項目合計佔募資總額約85%，製造基地佔15%，整體導向為持續加碼「大腦、小腦」等核心技術攻關，同時擴充產能以消化快速增長的市場需求。

公司2025年6月最近一輪市場化股權孖展的投前估值為120億元、投後估值127億元。按上述估值測算，公司本次發行後預計市值滿足科創板不低於100億元的上市標準。