摘要

Vertex, Inc.將於2026年02月11日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注訂閱業務動能與利潤率修復節奏以及管理層對本季度的業績指引變化。

市場預測

根據收集到的一致預期，本季度公司總營收預計為1.95億美元，按年增長10.09%；調整後每股收益預計為0.16美元，按年增長18.61%；息稅前利潤預計為3,475.98萬美元，按年增長18.33%。由於公開渠道未提供關於本季度毛利率與淨利潤或淨利率的預測值，相關指標不予展示。公司主營以軟件訂閱與相關服務為核心，訂閱收入貢獻佔比較高，具備較強的可見性和續費粘性。發展前景最大的現有業務集中於軟件訂閱，最新季度訂閱收入為1.65億美元，按年增長信息未披露，但在營收中佔比85.80%，體現結構上的持續優化。

上季度回顧

公司上季度營收為1.92億美元；毛利率為63.15%；歸屬母公司淨利潤為404.50萬美元，淨利率為2.11%，按月增長率為520.92%；調整後每股收益為0.17美元，按年增長6.25%。上季公司在費用控制和經營槓桿方面有所改善，帶動盈利能力恢復並小幅超出市場預期。按業務拆分，上季軟件訂閱收入為1.65億美元，佔比85.80%；服務收入為2,728.80萬美元，佔比14.20%。

本季度展望

訂閱收入延續穩健，續費與交叉銷售支撐可見性

訂閱模式的高佔比意味着較好的收入可見性與現金流質量，當前一致預期顯示本季度營收仍有中個位數至低雙位數的增速，核心驅動主要來自存量客戶續費和模塊化產品的交叉銷售。結合上一季度毛利率63.15%的表現，若本季訂閱業務佔比保持高位，產品結構對毛利率有望形成支撐，尤其是雲端產品的規模效應將繼續攤薄基礎設施與支持成本。由於上季度調整後每股收益達到0.17美元並小幅跑贏市場預期，若本季度營收節奏兌現，利潤端有望受益於更好的經營槓桿，帶來每股收益的進一步改善。

服務業務的交付效率與毛利結構改善是關鍵

服務收入在上季為2,728.80萬美元，佔比14.20%，對整體收入增速的邊際貢獻較小，但對綜合毛利率與費用率影響明顯。若公司繼續優化項目交付流程、提高顧問利用率與遠程交付比例，服務業務的邊際毛利有機會上行，進而帶動整體毛利率的穩中有升。服務業務常與新訂閱或增購實施相伴，若本季度新籤項目結構更偏向標準化與雲端化，實施周期有望縮短，回款節奏改善，對經營性現金流形成正向作用。

盈利質量與費用結構：關注銷售與研發投入的平衡

上一季淨利率為2.11%，盈利能力仍處在修復階段，管理層在銷售獲客、渠道合作與產品迭代方面投入的節奏將直接影響利潤率表現。若本季度實現營收增長至1.95億美元並維持較高毛利率，銷售與管理費用率的優化將成為推動淨利率改善的主要抓手，疊加穩定的EBIT增長預期，調整後每股收益具備上行彈性。研發側若聚焦高附加值產品線與自動化程度提升，將幫助公司在未來幾個季度維持訂閱續費與價格力，有望為毛利率與現金流提供中期支撐。

分析師觀點

在可得信息口徑下，市場機構對Vertex, Inc.的短期觀點以偏正面為主，更高比例的觀點強調訂閱業務的穩健和利潤率修復的持續性。主流觀點認為，在上季度小幅超預期的基礎上，若本季度訂閱動能延續與費用率優化同步推進，調整後每股收益具備小幅上修空間；但毛利率與淨利率的進一步改善仍需觀察服務業務結構與投入節奏。綜合來看，偏正面陣營的核心論點集中在「高佔比訂閱收入帶來的可見性、EBIT與EPS按年改善的延續」，以及「規模效應對費用率的稀釋」兩方面，對應的風險關注點則多落在服務交付效率與費用投入強度上。